Tesis doctorales de Economía


VALORACIÓN DE PEQUEÑAS EMPRESAS: UNA APLICACIÓN A LA MARCA “DENOMINACIÓN DE ORIGEN DEHESA DE EXTREMADURA”

Celestino Castaño Guillén



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LISTADO DE TABLAS

Tabla 1 Volumen de negociación diario de algunas empresas incluidas en el IBEX35

Tabla 2 Estadísticos sobre la evolución PER en España, UK y USA

Tabla 3 Factores determinantes del PER

Tabla 4 Rentabilidad histórica de las acciones y de la renta fija en España

Tabla 5 La prima de riesgo en Estados Unidos.

Tabla 6 Riesgo histórico de renta fija y variable en EE.UU.

Tabla 7 Primas de riesgo consideradas por autores de reconocido prestigio.

Tabla 8 Influencia de la prima de riesgo en la valoración del descuento de dividendos.

Tabla 9 Serie temporal de rendimientos, precio de adquisición y valor de venta para una acción que reparte dividendos que crecen a una tasa constante del 6%.

Tabla 10 Efecto del 11 de septiembre del 2002 sobre el IGBM, el IBEX el S&P 500, el Nasdaq y otros índices bursátiles mundiales.

Tabla 11 Velocidad de caída y recuperación de la bolsa a partir del 11 de septiembre del 2002.

Tabla 12 Rentabilidad histórica de las acciones de la renta fija en España

Tabla 13 Rentabilidad diferencial histórica de las acciones sobre la renta fija y sobre la inflación en España para diferentes periodos

Tabla 14 Promedio en distintos periodos de la rentabilidad anual de las acciones, de la renta fija a 3 meses (T-Bill) y de la renta fija a 30 años (T-Bonds) en EE.UU.

Tabla 15 Promedio de distintos periodos de la rentabilidad diferencial de las acciones sobre la renta fija 3 meses (T-Bills) y sobre la renta fija 30 años (T-Bonds) en EE.UU.

Tabla 16 Ratio E/Evc, PER, rentabilidad por dividendos y ROE en la bolsa española

Tabla 17 Previsión de la OCDE sobre el PIB de diferentes países

Tabla 18 Cálculo cualitativo de la beta.

Tabla 19 PIB español respecto a OCDE, UE y Alemania

Tabla 20 Comparación de estadísticos básicos de la tasa de variación del PIB

Tabla 21 Matriz de correlación entre los PIB de varias economías

Tabla 22 Estadísticos básicos del PIB nominal, VABPB agrícola ganadero, VABPB industrial e inflación

Tabla 23 Estadísticos básicos sobre la tasa de crecimiento interanual del precio de las carnes expresado en tanto por cien. (enero-1977 a octubre-2007)

Tabla 24 Estadísticos básicos sobre la variación interanual del IPAC.

Tabla 25 Regresión entre el PER y el tipo de interés a 10 años

Tabla 26 Prueba Chow

Tabla 27 Matriz correlación entre el PER y el tipo a 10 años.

Tabla 28 Resumen de estadísticos del TEDR al que las Instituciones Financieras prestan el dinero a las empresas no financieras en cuantía inferior a un millón de euros.

Tabla 29 Resumen de estadísticos del TEDR al que las Instituciones Financieras prestan el dinero a las empresas no financieras en cuantía superior a un millón de euros.

Tabla 30 Regresión entre TEDR hasta un millón de euros y TEDR para más de un millón de euros cualquiera que sea el periodo por el que se presta

Tabla 31 Regresión entre el TEDR hasta un millón euros y para más de un millón de euros, cualquiera que sea el periodo por el que se presta con autoregresión.

Tabla 32 Regresión entre el TEDR hasta un millón de euros y para más de un millón, cuando el préstamo es inferiores a un año.

Tabla 33 Regresión entre el TEDR hasta un millón de euros y para más de un millón, cuando el préstamos es entre un año y cinco años.

Tabla 34 Regresión entre el TEDR hasta un millón de euros y para más de un millón, cuando el periodo de préstamos es superior a cinco años.

Tabla 35 Estadísticos básicos para TAE interior a un millón de euros y superior a un millón de euros.

Tabla 36 Regresión entre la TAE hasta un millón de euros y para más de un millón de euros.

Tabla 37 Estadísticos básicosde la Deuda Pública a diez años, tres años y doce meses.

Tabla 38 Rentabilidad y su desviación para el IBEX35, MEDIUM y SMALL

Tabla 39 Regresiones entre el IBEX35, MEDIUM y SMALL

Tabla 40 Tasas de crecimiento mensuales de los Bonos del Estado a 10 Años, Ibex 35 y Ibex Médium y las primas de riesgo Ibex 35 y Ibex Médium, desde enero de 2000 a julio de 2007.

Tabla 41 Rentabilidad anual del IBEX35, MEDIUM y SMALL por años entre 2000 y 2007

Tabla 42 Rentabilidad y riesgo entre el IBEX35 y el IBEX MEDIUM

Tabla 43 Crisis históricas que más han repercutido en el IBEX 35 y IGBM.

Tabla 44 Rentabilidad del IBEX35 y el IGBM entre el 14 de enero de 1987 y el 10 de octubre de 2007

Tabla 45 Estadísticos básicos de los índices S&P100. S&P500 y DOW JONES de EEUU

Tabla 46 Estadísticos básicos de los sectores de la Bolsa de Madrid entre enero de 2001 y agosto de 2007 comparado con los Bonos del Estado.

Tabla 47 Clasificación europea de las empresas por tamaño por varios criterios.

Tabla 48 Clasificación de empresas cotizadas en Grandes, Medianas, Pequeñas y Microempresas utilizando el criterio de efectivos (Nº medio de empleados)

Tabla 49 Clasificación de empresas cotizadas en Grandes, Medianas, Pequeñas y Microempresas utilizando el criterio de balance general (Total de activos).

Tabla 50 Clasificación de empresas cotizadas en Grandes, Medianas, Pequeñas y Microempresas utilizando el criterio de volumen de negocio.

Tabla 51 Razón entre activos medios y capitalización media en las empresas cotizadas españolas agrupadas en función del número de empleados, total de activos y cifra de negocio

Tabla 52 Definición de la variable dicotómica para la regresión entre número de empleados y capitalización.

Tabla 53 Clasificación de empresas en Grandes, Medianas, Pequeñas y Microempresas utilizando el criterio de balance general (Total de activos).

Tabla 54 Estadísticos básicos de las tasas de crecimiento semanal de empresas del sector del vino, bonos del Estado, IGBM e IBEX 35.

Tabla 55 Estadísticos básicos de las tasas de crecimiento semanal de empresas de alimentación, bonos del Estado, IGBM e IBEX 35.

Tabla 56 Estadística por número de liquidaciones y rendimiento de actividades económicas.

Tabla 57 Estadística por rendimiento de actividades económicas.

Tabla 58 PIB español del 2005 a precio de mercado en millones de euros

Tabla 59 Obligados tributarios.

Tabla 60 Proporción de obligados tributarios

Tabla 61 Tasa media de crecimiento de masas patrimoniales diferenciada para grandes, medianas y pequeñas empresas entre 1995 y 2006.

Tabla 62 Tasa media de crecimiento de masas patrimoniales diferenciada de para pequeñas empresas clasificadas por número de trabajadores entre 1995 y 2006.

Tabla 63 Participación porcentual media de cada masa patrimonial en el total de activos para grandes, medianas y pequeñas empresas entre 1995 y 2006.

Tabla 64 Participación porcentual media de cada masa patrimonial en el total de activos para pequeñas empresas clasificadas por número de trabajadores entre 1995 y 2006.

Tabla 65 Tasa porcentual de crecimiento de las partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias para grandes, medianas y pequeñas empresas entre 1995 y 2006.

Tabla 66 Tasa porcentual de crecimiento de las partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias para pequeñas empresas clasificadas en función al número de trabajadores entre 1995 y 2006.

Tabla 67 Distribución de las partidas de gasto sobre ventas netas para grandes, medianas y pequeñas empresas entre 1995 y 2006.

Tabla 68 Porcentaje sobre ventas netas de las partidas de gasto para pequeñas empresas, clasificadas en función al número de trabajadores entre 1995 y 2006.

Tabla 69 Ventas netas de productos de la industria alimentaria por subsectores (Millones de euros)

Tabla 70 Rendimiento en peso y porcentaje de la canal del cerdo ibérico.

Tabla 71 Proceso, tiempo y evolución de las mermas en la curación del jamón.

Tabla 72 Previsión de la tasa de crecimiento de la demanda de carne de cerdo, vacuno y aves para la Europa de los 15 hasta 2014 realizada por la OCDE.

Tabla 73 Variación en el valor del consumo de los productos más significativos para cerdo ibérico y blanco.

Tabla 74 Producción de carne de cerdo, Mundial, U.E. y España. ( miles de Tm)

Tabla 75 Serie histórica de producción agregada por peso canal según especies en España.

Tabla 76 Importaciones y Exportaciones del sector porcino en España en el periodo 1995 a 2006. ( en Tm).

Tabla 77 Tasa media de crecimiento aritmético, geométrico y desviación de las masas patrimoniales de las empresas cárnicas entre 1995 y 2006.

Tabla 78 Participación porcentual media y desv. típica de cada masa patrimonial sobre el total de activos para las empresas cárnicas entre 1995 y 2006.

Tabla 79 Tasa de crecimiento aritmética, geométrica y desv. típica de las partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias para las empresas cárnicas entre 1995 y 2006.

Tabla 80 Porcentaje sobre ventas netas de las partidas de gasto y desviación típica de las empresas cárnicas entre 1995 y 2006.

Tabla 81 Denominaciones de Origen e Indicaciones de Geográficas españolas del sector porcino.

Tabla 82 Número de páginas que Google obtiene con información sobre las marcas con DO dedicadas a jamones y paletas de ibérico.

Tabla 83 Número de páginas que Google obtiene con información sobre las marcas con DO dedicadas a jamones y paletas.

Tabla 84 Censo de ganado porcino en España (miles de animales en diciembre de cada año).

Tabla 85 Tasa media de crecimiento de masas patrimoniales diferenciadas para grandes, medianas y pequeñas empresas cuya actividad es la agricultura y ganadería entre 1995 y 2006.

Tabla 86 Participación porcentual media de cada masa patrimonial sobre el total de activos para grandes, medianas y pequeñas empresas, cuya actividad es la agricultura y ganadería entre 1995 y 2006.

Tabla 87 Tasa porcentual de crecimiento de las partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias para grandes, medianas y pequeñas empresas cuya actividad es la agricultura y ganadería entre 1995 y 2006.

Tabla 88 Porcentaje sobre ventas netas de las partidas de gasto para grandes, medianas y pequeñas empresas cuya actividad es la agricultura y ganadería entre 1995 y 2006.

Tabla 89 Índices de precios agrícola, ganadero y su crecimiento desde 2001 hasta 2006.

Tabla 90 Estadísticos básicos del precio por arroba en lonja de cerdos amparados por la DO Dehesa de Extremadura y cebados con bellota entre los años 2000 a 2008.

Tabla 91 Cerdos inscritos por ganaderos y por campaña en el Registro del Consejo Regulador de Denominación de Origen Dehesa de Extremadura.

Tabla 92 Jamones y paletas precintados por la Denominación de Origen Dehesa de Extremadura entre 1998 y 2008.

Tabla 93 Valoración de la Denominación de Origen Dehesa de Extremadura

Tabla 94 Agrupación de partidas de la cuenta de resultados.

Tabla 95 Evolución de ingresos de las empresas amparadas por la DO Dehesa de Extremadura.

Tabla 96 Evolución de las principales partidas de gasto de las dedicadas a la fabricación de productos cárnicos y amparadas por la DO.

Tabla 97 Evolución de los resultados más significativos de las empresas dedicadas a la fabricación de productos cárnicos y amparadas por la DO.

Tabla 98 Porcentaje de gastos sobre los ingresos en la cuenta de resultados de las empresas amparadas por la DO Dehesa de Extremadura.

Tabla 99 Agrupación de las masas patrimoniales de balance.

Tabla 100 Evolución de las masas de balance de las empresas dedicadas a fabricación de productos cárnicos y amparadas por la DO Dehesa de Extremadura.

Tabla 101 Composición porcentual sobre total de activos de las masas de balance para las empresas dedicadas a la fabricación de productos cárnicos y amparadas por la DO Dehesa de Extremadura.

Tabla 102 Tipo de la Deuda Pública para letras, bonos y obligaciones.

Tabla 103 Tipos de interés medio preferencial, al consumo y diferencia de ambos de las Cajas de Ahorro y Bancos.

Tabla 104 Prima de riesgo histórica de la Bolsa de Madrid.

Tabla 105 Volatilidad de un año mínima, máxima, de mercado y de alimentación obtenida de las cotizaciones de la Bolsa de Madrid desde el año 1997 al 2007.

Tabla 106 Volatilidad relativa de las empresas de alimentación respecto de la Bolsa de Madrid desde el año 1997 al 2007.

Tabla 107 Previsión de la cuenta de resultados

Tabla 108 Estimación del balance de situación para una empresa tipo amparada por la DO Dehesa de Extremadura.

Tabla 109 Estimación de partidas de la cuenta de resultados para una empresa tipo de la DO Dehesa de Extremadura.

Tabla 110 Estimación de las cash flow para una empresa tipo.

Tabla 111 Estimación del rendimiento para una empresa tipo.

Tabla 112 Estimación del valor de una empresa tipo.

Tabla 113 Análisis de sensibilidad del valor de una empresa tipo.

Tabla 114 PIB a precio corriente y VA declarado a la HP.

Tabla 115 Sensibilidad del valor de la empresa tipo a la economía sumergida.

Tabla 116 Sensibilidad del valor de la empresa tipo a la economía sumergida

Tabla 117 Modelo de cuentas anuales consolidadas antes de la aplicación de las NIC de 2005.

Tabla 118 Modelo de cuentas anuales consolidadas después de la aplicación de las NIC de 2005.

Tabla 119 Modelo de cuentas anuales individuales.

Tabla 120 Empresas de DO Dehesa de Extremadura ordenadas por tamaño (de mayor a menor) y el riesgo asignado a cada empresa

LISTADO DE GRÁFICAS

Gráfica 1 Fuentes de información sobre la empresa

Gráfica 2 Métodos de valoración utilizados en España

Gráfica 3 Métodos de valoración de empresas

Gráfica 4 Elementos que forman el valor de las empresas

Gráfica 5 Principales métodos de valoración

Gráfica 6 Evolución del PER de España, UK y USA

Gráfica 7 Factores con influencia en el valor de las empresas.

Gráfica 8 Esquema de los flujos de caja

Gráfica 9 Relación rentabilidad-riesgo

Gráfica 10 Disminución del valor de un activo que reparte un euro de dividendo creciente al 6%, de forma indefinida, aplicando la fórmula de valoración de Gordon-Shapiro

Gráfica 11 Volumen de contratación en el mercado (SIBE), en millones de euros

Gráfica 12 Evolución del IBEX35

Gráfica 13 Tasas de inflación de diferentes países de la OCDE

Gráfica 14 Comparación de la inflación de España y EE.UU.

Gráfica 15 Prima de riesgo implícita en la bolsa de EE.UU. de 1961 a 2003

Gráfica 16 Relación entre riesgo total, sistemático y no sistemático.

Gráfica 17 Balance financiero

Gráfica 18 Flujo circular de la tesorería

Gráfica 19 Índice de crecimiento trimestral del producto interior bruto para diferentes países desde el primer trimestre de 1995 hasta el primer trimestre de 2007 con base 100 en el primer trimestre de 1995

Gráfica 20 Tasa de crecimiento trimestral en tanto por uno del PIB a precio constante entre los años 1995 y 2007.

Gráfica 21 Tasa de crecimiento interanual del PIB, VABPB de agricultura y ganadería y VABPB de la industria de España desde 1995 al primer trimestre de 2007.

Gráfica 22 Evolución de los índices de precios de las carnes y del índice de precios de consumo (IPC), tomando como base 100 enero de 1976, para la muestra de enero de 1976 a octubre de 2007.

Gráfica 23 Variación interanual en tanto por ciento del precio de la carne de porcino

Gráfica 24 Variación interanual en tanto por ciento del IPC

Gráfica 25 Tasa de variación interanual del Índice Armonizado de Precios de Consumo para la Unión Económica y Monetaria.

Gráfica 26 Crecimiento del precio de los alimentos no elaborados y crecimiento del precio de la energía entre enero de 1996 y junio de 2007.

Gráfica 27 Crecimiento del precio de los alimentos elaborados y crecimiento del precio de la energía entre enero de 1996 y junio de 2007.

Gráfica 28 Evolución en tanto por ciento del PER de la Bolsa de Madrid y la rentabilidad de la Deuda Pública a 10 años.

Gráfica 29 Representación de tipos TEDR de las Entidades Crédito a las empresas no financieras hasta un millón de euros y más de un millón de euros sin tener en cuenta el periodo de aplazamiento.

Gráfica 30 Correlograma

Gráfica 31 Regresión entre el TEDR hasta un millón de euros y para más de un millón de euros, cualquiera que sea el periodo por el que se presta.

Gráfica 32 Representación de tipos TEDR de las Entidades de Crédito a las empresas no financieras para periodos comprendidos entre uno y cinco años, diferenciando hasta un millón de euros y más de un millón de euros.

Gráfica 33 Representación de tipos TEDR de las Entidades de Crédito a las empresas no financieras para un periodo superior a cinco años, diferenciando hasta un millón de euros y más de un millón de euros.

Gráfica 34 Representación de la TAE para créditos de hasta un millón de € y para más de un millón.

Gráfica 35 Representación de tipos anuales al contado de letras del tesoro a 12 meses, bonos y obligaciones del estado a 3 y 5 años.

Gráfica 36 Tasa de crecimiento de cierre diario de los índices IBEX35, IBEX MEDIUM y IBEX SMALL desde 2005 hasta 2007, tomando como base 100 el ejercicio 2005.

Gráfica 37 Histograma de frecuencias de la serie (ln(Ibex Small) – ln(IbexSmall(–1))

Gráfica 38 Histograma de frecuencias de la serie (ln(Ibex Médium) – ln(Ibex Médium(–1))

Gráfica 39 Histograma de frecuencias de la serie (ln(Ibex35) – ln(Ibex35(–1))

Gráfica 40 Evolución a partir de 100 del IBEX MÉDIUM y el IBEX35 entre el año 2000 y 2007.

Gráfica 41 Evolución mensual de 100 euros invertidos en Bonos del Estado a 10, en el índice Ibex Médium y en el índice Ibex 35, desde enero de 2000 a julio de 2007.

Gráfica 42 Tasa mensual de la rentabilidad del Bono del Estado a 10 años, IBEX MEDIUM y IBEX 35 desde el ejercicio 2000.

Gráfica 43 Prima de riesgo del IBEX MEDIUM y IBEX 35 observada desde 2000.

Gráfica 44 Rentabilidad mensual del Bono del Estado a 10 años.

Gráfica 45 Tasa de crecimiento diaria del IBEX 35 y del IGBM tomando base 100 el 14 de enero de 1987

Gráfica 46 Tasa de crecimiento de los índices S&P 100, S&P500 y DOW JONES tomando como base 100 el 24 de noviembre de 1997.

Gráfica 47 Tasa de crecimiento sectorial diario entre enero de 2003 y agosto de 2007 de los sectores del IGBM, tomando como día base 100 el 2 de enero de 2003.

Gráfica 48 Capitalización expresado en miles de € de las empresas cotizadas Barón de Ley, Bodegas Riojanas, Compañía Vinícola del Norte de España y Paternina, desde el 16 de septiembre de 1998 hasta el 27 abril de 2007.

Gráfica 49 Capitalización expresado en miles de euros de las empresas cotizadas Campofrio, Ebro Puleva, Natra, Sos Cuetara y Viscofan desde enero de 1995 a abril de2007.

Gráfica 50 Demanda de carne para UE-15 de vacuno, porcino, aves y ovino.

Gráfica 51 Gráfica de precios por arroba en lonja de cerdos amparados por la DO Dehesa de Extremadura, cebados con bellota y su diferencia entre los años 2000 a 2008.

Gráfica 52 Cerdos controlados en los encinares por la DO Dehesa de Extremadura entre 1998 y 2008.

Gráfica 53 Jamones precintados por la Denominación de Origen Dehesa de Extremadura entre 1998 y 2008.

Gráfica 54 Tipo de interés sintético entre enero de 2003 y enero de 2008

Gráfica 55 Evolución del EURIBOR y tendencia de enero de 2007 a abril de 2008.

Gráfica 56 Balance financiero.


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