MANUAL PRÁCTICO DE OPERACIONES FINANCIERAS

MANUAL PRÁCTICO DE OPERACIONES FINANCIERAS

Enrique R. Blanco Richart

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4.- El coste ponderado del capital

La estructura financiera de una empresa es la relación existente entre los recursos propios. (Lo que obtiene de los accionistas, el capital, y lo que ahorra, reservas) y los recursos ajenos (las deudas por préstamos, compras, etc.) y esta relación suele mantenerse a largo plazo.

Veamos con un ejemplo como se efectuaría su cálculo:

La empresa Tablex, S.L., tiene los siguientes recursos ajenos a largo plazo: Un préstamo hipotecario por valor de 8.000.000 €, a un interés del 13 %. Sus recursos propios están conformados por 20.000 acciones de 100 € de valor nominal, totalmente desembolsadas y cuyo valor de mercado es de 750 € cada una, esperando los accionistas una rentabilidad de alrededor del 18 %. La empresa paga por Impuesto de Sociedades un 35 % de su Beneficio.

 Lo primero sería calcular el coste de cada fuente ajena después de impuestos, recordando que si me permiten deducirme los intereses, que son gastos, la empresa declara menos beneficios y por lo tanto paga menos impuestos, lo que hace que el coste de sus préstamos sea menor en la cuantía del % del impuesto, en nuestro caso

0,13 • (1 – 0,35) = 8,45 %

 El coste del capital propio es del 18 % y como no es gasto no está afectado por el impuesto.

 El siguiente paso será calcular la ponderación de cada partida: Recordamos que ponderar es calcular el peso o porcentaje de algo particular sobre un valor total. En nuestro caso el total de los recursos propios y ajenos es:

8.000.0000 (préstamo) + ( 20.000 • 750 = 15.000.000) de las acciones = 23.000.000 €.

 Porcentaje de los recursos ajenos (8.000.000) sobre los recursos totales: 8.000.000 / 23.000.000 = 0,348, es decir el 34,8 %.

 Porcentaje de los recursos propios (15.000.000) sobre los recursos totales:

15.000.000 / 23.000.000 = 0,652, es decir el 65,2 %.

 El siguiente paso será calcular el coste medio de cada partida, siendo la suma de todas las partidas el coste medio ponderado de la sociedad:

- De los recursos ajenos: 0,0845 • 0,348 = 2,942 %.

- De los recursos propios: 0,18 • 0,652 = 11,736 %.

- El coste ponderado del capital será: 2,942 + 11,736 = 14,678 %