III. MARCO METODOLÓGICO
3.2 Estimación del Pass-Through
A. Cuantificación del traslado mediante un Modelo Lineal Multivariado
En la cuantificación del traslado del tipo de cambio existen una serie de
variables que juegan un papel trascendental en la configuración de un adecuado
modelo. Esta situación ya se expuso en la primera sección.
Debido a las caracterÃsticas de la economÃa costarricense, un modelo de pass-through
oportuno para efectos de esta investigación, es sugerido por León, Morera y
Ramos (2001), definido por la siguiente ecuación:
[ 14 ]
Donde las variables se definen como:
es la tasa de inflación
es la tasa de devaluación nominal
es el tipo de cambio real
es la brecha del producto
es la tasa de inflación inercial
es el grado de apertura comercial
son las perturbaciones
El paso siguiente es sugerir las hipótesis esperadas del signo de cada variable
exógena. Según lo establecido en el marco teórico, es de esperar una relación
directa entre la variación en el tipo de cambio y la variación de los precios
(medida por los distintos Ãndices), este resultado es lo que se conoce como el
grado de pass-through.
Seguidamente, el efecto reseñado del coeficiente del diferencial del tipo de
cambio real debe ser positivo, esto dado que las devaluaciones van a inducir a
inflaciones progresivas. Este mismo signo es esperado en lo referido a la
inflación inercial o del periodo anterior, a razón de que entre mayor sea el
nivel de inflación, mayor el grado en el que se da el pass-through pues los
empresarios tienen menos riesgos a que el cambio en el precio de sus bienes sea
percibido como un cambio en los precios relativos. En la misma vÃa, se esperarÃa
una relación positiva entre la brecha del PIB y los precios, lo cual León (2001)
denomina como el ciclo de la economÃa. La justificación de este resultado
esperado es que si la economÃa se encuentra en un ciclo expansivo podrá
transferir las devaluaciones a precios, pero si está en recesiones este traslado
no será tan fácil y rápido.
Por último, el grado de apertura económica podrÃa tener cualquiera de los dos
signos. Por un lado puede llegar a ser positivo ya que entre más abierta sea la
economÃa, mayor serÃa el impacto de una devaluación sobre los precios internos.
Pero a la vez, el signo depende del tipo de organización del mercado, de modo
que conforme aumenta el proceso de apertura es posible que los sectores
económicos importantes se vean expuestos a una mayor competencia. En ese
sentido, la relación precios e inflación podrÃa ser negativa, dado que para no
perder participación de mercado, prefieren reducir los precios .
Ahora bien, el dotar a este modelo de caracterÃsticas de largo plazo, supone que
la inflación alcanzará un nivel de estado estacionario. Lo anterior conlleva a
que en el largo plazo, las tasas de inflación son iguales perÃodo a perÃodo ,
por lo tanto, se reformula el modelo de pass-through de corto plazo, concluyendo
en:
[ 15 ]
Despejando las inflaciones se obtiene el siguiente modelo de pass-through de
largo plazo:
[ 16 ]
Donde la elasticidad de largo plazo se define como
La cuantificación del pass-through se complementa con la realización de las
funciones de impulso y respuesta. El objetivo de estas funciones es cuantificar
la desviación (respuesta) que presentarÃan los precios con respecto a su
equilibrio de largo plazo en los periodos posteriores a raÃz de una perturbación
transitoria (impulso) en las variables exógenas, como por ejemplo la
devaluación. Estos resultados permiten explicar la dinámica del ajuste ante
cambios en algunas de las variables fundamentales.
Para efectuar este método se sigue el planteamiento sugerido por Romero (2002)
quien representa el VAR como:
[ 17 ]
Luego, considerando una condición de estabilidad en el modelo se tiene:
[ 18 ]
Esta ecuación queda definida como:
[ 19 ]
Se supone que por algún tiempo el sistema se encuentra en equilibrio, o sea que:
Con lo cual verifica que:
[ 20 ]
Ahora, se asume que se presenta una innovación en el periodo cero y que no se
presentan más innovaciones posteriormente. AsÃ, iterando las ecuaciones 12 y 15,
se puede obtener la trayectoria futura de la variable :
AsÃ, sucesivamente hasta:
[ 21 ]
En definitiva, a partir de la relación , se obtiene la respuesta de la variable
en el periodo a una innovación de magnitud en la variable , en el periodo cero.