I. PRECIOS, TIPO DE CAMBIO Y EL PASS-THROUGH 1.1 TeorÃa de la Paridad del Poder
Adquisitivo (PPA)
El economista sueco Gustav Cassel en su artÃculo “The present situation of the
foreign exchanges” explicó teóricamente el tema de los tipos de cambios, en
donde planteó que la tasa de cambio es una expresión del valor del dinero de un
paÃs sobre el dinero de otro paÃs. En términos generales, el tipo de cambio es
el resultado del cociente del nivel general de precios de un paÃs respecto al
otro; más aún, este tipo de cambio está en función del medio circulante
existente en cada economÃa. El autor comprueba empÃricamente, para paÃses como
Francia, Alemania y Rusia, la hipótesis sostenida y concluye que los tipos de
cambios son el resultado controlado esencialmente por el grado de inflación de
los diferentes sistemas monetarios.
Seguidamente, el mismo Cassel en 1918 comienza a analizar, de manera más
rigurosa, la asociación existente entre el tipo de cambio nominal y los cambios
en los precios internos. Plantea que la tasa de cambio entre dos paÃses es
determinado por el cociente entre el poder de compra interno de los bienes y el
dinero de cada paÃs, es decir que las desviaciones en la inflación están
estrechamente ligadas a la tasa de cambio de la moneda.
En efecto, la paridad real entre dos paÃses es representada por la relación
entre el poder de compra de cada moneda en uno u otro paÃs, con ello la tasa de
cambio no puede desviarse mucho de esta paridad de compra. Al concepto anterior
lo llamó “The Purchaising Power Parity (PPP)” o la Paridad Poder Adquisitivo (PPA)
y es considerado el origen de esta teorÃa.
No existe una medida correcta de la PPA y la variante apropiada dependerá de la
aplicación que se busque. En esos términos, a continuación se traza la ley de un
solo precio:
[ 1 ]
donde:
es el precio en moneda doméstica del bien t,
es el precio en moneda internacional del bien t ,
es el tipo de cambio (precio en moneda domestica de la divisa).
Lo planteado anteriormente sugiere que los precios internos se igualan a los
internacionales mediante el ajuste de tipo de cambio, y que si no existen
grandes diferencias en la transabilidad de los bienes de un paÃs respecto del
mundo, deberÃa de prevalecer un precio único.
Empero, esta ley del único precio se logra cumplir tan solo en el margen, es
decir, bajo un escenario contemplado de un conjunto de supuestos. En efecto, se
genera un diferencial significativo en los precios entre paÃses cuando existen
aranceles, costos de transporte, barreras no arancelarias o bienes no
homogéneos, entre otras condiciones.
La comparación de la PPA entre los paÃses y a través del tiempo suscita una
serie de dudas relacionadas con los números Ãndices. Si observamos la PPA
absoluta, definida como:
[ 2 ]
Notamos que está construido sobre una serie de diversos precios existentes en la
economÃa, por lo cual, una serie de crÃticos de esta teorÃa señalan dos aspectos
fundamentales a considerar para comparar PPA entre paÃses:
1. Los gobiernos no construyen los Ãndices sobre una canasta estandarizada
internacionalmente de bienes (incluso hasta desactualizada como es el caso
costarricense). Además, los ponderadores difieren entre paÃses.
2. La información de los precios viene dada como un Ãndice relativo a un año
base. No se indica si en este año base tomado existió alguna desviación
importante de la PPA absoluta.
En tal situación, como una forma de incorporar cambios en los supuestos de la
PPA absoluta, se construye la paridad relativa de poder de compra:
[ 3 ]
Esta PPA relativa explica que la tasa de variación del tipo de cambio compensa
el diferencial entre la tasa de crecimiento de los Ãndices de precios domésticos
versus los extranjeros. Aún asÃ, esta teorÃa no es completa en la determinación
del tipo de cambio nominal, la explicación de ello es que detrás del concepto de
PPA se dice que el tipo de cambio real no varÃa a través del tiempo y solo se
verá afectado por shocks reales.
[ 4 ]
donde es el tipo de cambio real.
El considerar la PPA relativa como una proposición en economÃa positiva, no
establece la dirección de causalidad entre tipos de cambio y los niveles
nacionales de precio, lo mismo conlleva a un tema de simultaneidad, en donde la
causalidad es en dos vÃas, de modo que ni los tipos de cambio ni los niveles
domésticos de precio son variables exógenas .