ADMINISTRACI?N FINANCIERA II

Problemas

4-1. Los rendimientos del mercado (kM) (medidos a través del Índice de Precios y Cotizaciones) y de la acción X (kx) tienen las siguientes distribuciones de probabilidad para el siguiente año:

a) Calcule las tasas esperadas de rendimiento del mercado y de la acción X.

b) Determine las desviaciones estándar del mercado y de la acción X.

c) Establezca los coeficientes de variación del mercado y de la acción X.

d) ¿Cuál alternativa de inversión tiene mayor riesgo absoluto? ¿Cuál tiene más riesgo relativo? Explique.

4-2. Suponga los siguientes datos para los activos “ABC” y “XYZ”:

a) Un inversionista coloca el 60% de sus recursos en “ABC” y el resto en “XYZ”.

b) Calcule el rendimiento esperado del portafolio.

c) Calcule la desviación estándar del portafolio.

d) Si se incrementara la proporción de inversión en el activo “XYZ” a un 80% y el 20% restante se invirtiera en el activo “ABC” ¿aumentaría o disminuiría el riesgo del portafolio?

4-3. Considere los seis siguientes portafolios:

a) ¿Cuál es el portafolio con mayor rendimiento esperado?

b) ¿Cuál es el portafolio de mínima varianza total?

c) ¿Cuál(es) portafolio(s) están dentro de la frontera eficiente? (Nota: Aunque no es imprescindible trazar una gráfica (con P en el eje “x” y E(RP) en el eje “y”) para resolver el problema, puede ser útil realizarla).

d) ¿Se puede determinar un solo portafolio que sea definitivamente mejor que los demás? ¿Por qué sí o por qué no?

4-3. Dada la siguiente información:

Rendimiento esperado del mercado: 14%.

Desviación estándar de los rendimientos del mercado: 24%.

Tasa libre de riesgo: 8%.

Desviación estándar de los rendimientos de la acción S: 20%.

Desviación estándar de los rendimientos de la acción T: 30%.

Correlación entre la acción S y el mercado: 0.7.

Correlación entre la acción T y el mercado: 0.5.

a) Calcule los coeficientes beta de la acción S y de la acción T.

b) Calcule el rendimiento requerido para cada una de las dos acciones.

4-4. Considere de nuevo la información del problema 4-1 y calcule la beta de la acción X.

4-5. Una obligación fue emitida hace 3 años con un vencimiento original de 7 años. La obligación tiene un valor a la par de $100, ofrece un cupón del 16% y hace pagos trimestrales de intereses. En este momento las tasas de interés sobre instrumentos de riesgo similar ofrecen un rendimiento del 14%.

a) ¿Cuál será el precio actual de la obligación?

b) Si todo se mantuviera igual ¿cuál sería el precio de la obligación cuando le faltara un año para su vencimiento?

4-6. Las obligaciones de Teléfonos Nacionales, S.A., que tienen un valor a la par de $500, se venden actualmente en $480, paga intereses semestralmente sobre una tasa de interés de cupón del 14% anual. A estas obligaciones les restan exactamente 6 años al vencimiento.

a) Calcule el rendimiento al vencimiento (en términos anuales) de las obligaciones de Teléfonos Nacionales.

b) Suponga que las obligaciones de Teléfonos Nacionales pagaran intereses trimestralmente ¿cuál sería su RAV?

c) ¿Cuál sería el RAV de las obligaciones de Teléfonos Nacionales si les faltaran 12 años al vencimiento y suponiendo, de nuevo, que hicieran pagos semestrales?

d) ¿Qué conclusiones generales podría sacar de sus respuestas a los incisos anteriores?

4-7. Restaurantes La Traviata, S.A. tiene una emisión de acciones preferentes en circulación. El rendimiento requerido sobre estas acciones es del 18% y pagan un dividendo anual de $3.60. Calcule el valor justo de mercado de estas acciones.

4-8. TNM, S.A. ha presentado un crecimiento histórico del 4% por año y tiene una beta de 1.50. Se espera que la empresa declare un dividendo de $16 por acción el próximo año. Actualmente la tasa libre de riesgo se ubica en un 7% y se espera que el rendimiento del mercado sea del 21% el próximo año. Si el precio de la acción en el mercado fuera de $70 ¿recomendaría usted que se comprara esta acción? ¿Por qué?

4-9. Internacional de Mayólica, S.A. ha experimentado un gran éxito con una nueva línea de productos que introdujo recientemente al mercado. Se espera que la empresa crezca a una tasa del 20% el próximo año, del 15% durante el segundo año y 10% durante el tercer año, para luego estabilizarse en un crecimiento del 5% a partir del cuarto año. El dividendo más reciente que pagó la empresa fue de $5 y la tasa requerida de rendimiento sobre sus acciones es del 15%. ¿Cuál es el precio justo de la acción de Internacional de Mayólica?

Obras Consultadas

Besley, Scott y Brigham, Eugene (2001). Fundamentos de Administración Financiera, 12ª Edición. México, DF: McGraw–Hill.

Bodie, Zvi, Kane, Alex, Marcus, Alan J. (2004). Essentials of Investments, 5th Edition. New York: McGraw–Hill.

Brealey, Richard A. y Myers, Stewart C. (2003). Principios de Finanzas Corporativas, 7ª Edición. México, DF: McGraw–Hill.

Jones, Charles P. (2004). Investments: Analysis and Management, 9th Edition. New York: John Wiley & Sons.

Smart, Scott B., Megginson, William B. y Gitman, Lawrence J. (2006). Corporate Finance. New York: South–Western.