TOMA DE DECISIONES PARA NEGOCIOS:
CASOS PRÁCTICOS
Eduardo Amorós
Diógenes Díaz
Carlos León
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4. SITUACIÓN FINANCIERA ACTUAL
4.1. RENTABILIDAD OPERATIVA
Durante el ano 1999 los ingresos se incrementaron en un 4 % respecto a los ingresos del año anterior. En cuanto a la rentabilidad operativa esta alcanza un valor del 34 % sobre los ingresos, el cual sube dos puntos respecto a la rentabilidad operativa del año anterior.
Cronológicamente la rentabilidad operativa ha ido disminuyendo desde el año 1996 donde alcanzó su máximo nivel. Esta situación está relacionada a la disminución de la demanda interna del país motivado por la situación económica recesiva.
La empresa sin embargo se mantiene con niveles aceptables de rentabilidad debido a su estrategia de precios donde se han bajado considerablemente la cuota de conexión, la campaña de teléfonos populares, la tarifa departamental, los servicios prepago, etc. La disminución de precios ha motivado que se incremente el consumo en minutos llamados dando mayor incidencia en los servicios de telefonía fija, telefonía pública, servicios móviles y comunicaciones empresariales. Telefónica es una empresa que tiene buenos resultados aun en épocas de crisis aprovechando las ventajas de su posición de líder de un mercado monopólico.
4.2. RIESGOS DE LA EMPRESA
El mercado de las telecomunicaciones aun en un clima de liberalización es monopólico por lo que el espectro de riesgos se reduce. Consideramos los más relevantes.
El riesgo país que está relacionado a la forma como percibe el mercado de capitales al Perú. Este depende de la estabilidad política, jurídica e institucional que pueden dar reglas de juego claras y favorables para la inversión extranjera. En los últimos años este factor se encuentra deteriorado debido a los acontecimientos de cierre del Tribunal de Garantías, elecciones dudosas sin el apoyo de la población y casos de inseguridad jurídica como el caso Ivcher.
No obstante la empresa tiene un riesgo menor al de mercado B < 1 y la variación de la cotización ha ido de la mano con las crisis políticas y económicas, como se ve la Bolsa refleja además el riesgo operativo de la empresa relacionado a la actividad comercial.
En cuanto al riesgo operativo o comercial, este está relacionado al rendimiento de los activos y es propio de la actividad comercial. En este caso influye enormemente la situación de recesión económica que ha disminuido la demanda interna y la capacidad adquisitiva de la población con lo cual las ventas se encuentran en peligro constante de disminuir a menos que se adopten medidas para favorecer el consumo.
Como se ve el riesgo de tener menores ventas cobradas al vencimiento sigue latente, esto obligará a la empresa a un esfuerzo en su política de cobranzas y a tener provisiones por incobrables en algún momento y además mayores costos de corte y reconexión.
El riesgo por tipo de cambio está relacionado con las operaciones con moneda extranjera, en ese caso Telefónica tiene el 20 % de sus pasivos en moneda extranjera lo que podría hacerlo vulnerable a una variación del tipo de cambio.
Como se ve el riesgo de cambio está presente sobretodo este último año, en este sentido la empresa requerirá una proporción mayor de liquidez y hacer frente a sus pasivos en dólares, por ello Telefónica tiene una fuerte emisión de papeles comerciales a 30 días.
El riesgo financiero relacionado con la estructura deuda capital, para el caso de la compañía alcanza un 48 % respecto a un 37 % del año anterior. A pesar de la mayor deuda la empresa tiene utilidades durante todos sus períodos, por lo que se puede apreciar que la deuda favorece sus operaciones, el apalancamiento financiero en este caso la esta favoreciendo.
