Allan Calderón Moya, Jorge Hernández Villalobos y Abraham Sánchez Obaldía
Introducción
Para un banco central, la formulación de una política monetaria que le
permita cumplir con sus objetivos, basado en el establecimiento y control de
una meta intermedia de crecimiento sobre un agregado monetario requiere no
sólo que su demanda sea estable, en el corto y largo plazo, sino también que
el agregado monetario objetivo sea controlable por parte de la autoridad
monetaria y al mismo tiempo exista un mecanismo de transmisión adecuado del
agregado hacia las variables macroeconómicas finales de interés económico:
el producto y los precios.
Para el Banco Central de Costa Rica, el agregado comúnmente utilizado ha
sido M1 o medio circulante, aunque estudios recientes han intentado realizar
mediciones mediante otros agregados como la emisión, bajo el argumento de
que problemas de medición, originados en políticas contables inadecuadas por
parte de los bancos, aparición de nuevos instrumentos financieros, así como
los procesos de profundización y desregulación financiera, han generado
cierta inestabilidad en las funciones de demanda calculadas sobre este
agregado.
Sin embargo, bajo la perspectiva teórica, si se fija el objetivo de medir
una demanda por saldos reales por parte del público, ya sea por motivo
transacciones o una demanda de portafolio, es muy importante definir
adecuadamente un agregado monetario que se ajuste a las características que
se intentan describir. Es común demás, en estos tipos de estudio empíricos,
que no se especifique concretamente cuál enfoque que se utiliza, por lo que
se tiende a calcular híbridos de ambos enfoques que si bien son más
complementarios que antagónicos, según Larraín y Larraín (1988), introduce
cierta ambigüedad.
En este sentido, el presente trabajo tiene como objetivo principal estimar
la demanda trimestral de ajuste parcial por motivo transacciones para Costa
Rica durante el periodo 1991-2001, mediante diferentes variables.
Los objetivos específicos de este estudio comprenden establecer los
fundamentos teóricos básicos que se han planteado para explicar la demanda
de dinero; además cuantificar los efectos de las variables determinantes de
la demanda durante el periodo; también analizar la estabilidad de dichos
cálculos; y finalmente comparar diferentes modos de aproximar la demanda de
acuerdo a diferentes variables.
Los datos originales fueron tomados de las bases de datos del Banco Central
de Costa Rica, disponibles en su página en Internet, y se analizaron
mediante el método tradicional de regresión de Mínimos Cuadrados Ordinarios
(MCO), disponible en el programa econométrico de Eviews.