Tesis doctorales de Economía


LA DIRECCIÓN DE RESULTADOS EN LAS EMPRESAS PRIVATIZADAS

Julián Castaño Guillén




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CAPÍTULO TRECE. ANÁLISIS DE LA COMPAÑÍA IBERIA

13.1.- BASE DE DATOS.

Para ayudarnos en el análisis de la situación y evolución de Iberia hemos elaborado una tabla con los coeficientes e índices que figuran en el cuadro 13.1 del anexo IX . Del mismo modo se han elaborado una serie de gráficos que nos van a ayudar a comprender mejor la evolución, situación de la compañía y además podremos establecer comparaciones con otras compañías de su entorno.

El periodo de análisis será el comprendido entre los años 1995 y 2004, ambos inclusive, aunque cuando la disponibilidad de datos nos lo permita utilizaremos un periodo mayor.

Para la elaboración y cálculos de los índices y ratios anteriores nos hemos servido, como en ocasiones anteriores, de los datos facilitados por la propia aerolínea en los informes anuales publicados en su página web. También utilizaremos datos agregados obtenidos en los informes anuales de las asociaciones IATA, ATA y AEA publicados también en sus correspondientes páginas webs.

13.2.- ESTRUCTURA ECONÓMICA Y FINANCIERA DE LA AEROLÍNEA.

En el cuadro 13.2 del anexo IX se muestra, en tanto por uno, la evolución de la proporción que han tenido en Iberia, a lo largo de los últimos diez años, las principales masas patrimoniales. Esto es, activo fijo (AF), activo circulante (AC), fondos propios (FP), acreedores a largo plazo (ALP), recursos permanentes (RP) y acreedores a corto plazo (ACP).

De la observación de la evolución de las distintas masas patrimoniales, representadas en la gráfica 13.1 del anexo IX, podemos hacer los siguientes comentarios:

- El peso relativo activo fijo se ha venido reduciendo desde el años 1995 (79%) hasta el año 2004 (51%), dato corroborado por el coeficiente de intensidad del activo que presenta la misma evolución a lo largo del periodo de análisis.

- El peso relativo activo circulante pasa del 21% en 1995 al 49% en el año 2004. En el mismo sentido ha evolucionado la liquidez, o solvencia a corto plazo, que ha pasado de 0,44 a 1,49 en el mismo periodo.

- Destaca el espectacular crecimiento de los fondos propios desde el ejercicio 1995 (19%), último con pérdidas, hasta el ejercicio 2004 (58,5%), congruente con el crecimiento de índice de autonomía financiera, que pasó de 0,23, en el ejercicio 1995, a 0,74 en el ejercicio 2004.

- Asimismo, disminuye la deuda a largo desde el 34% en el año 1995 hasta el 8,6 % en el año 2004. En consonancia con esto el coeficiente de endeudamiento pasa del 80,3% en el ejercicio 1995 al 41,5% en el ejercicio 2004, y el apalancamiento se reduce de 5,3 en 1996 hasta 3,24 en el año 2004.

- Los recursos permanentes han aumentado más de catorce puntos entre 1995 y 2004, pasando del 52,6% al 67,1%. De ahí el aumento del coeficiente de financiación del activo fijo, que pasa de 0,66 a 1,31 entre los mismos periodos.

- En consonancia con lo anterior, la deuda a corto plazo ha venido disminuyendo desde 1995, que estaba en el 47,4%, hasta el 33% , que se ha quedado en el 2004. Lo que viene confirmado por la buena evolución tanto de la solvencia a corto plazo como a largo plazo, pues la primera pasa del 0,44 al 1,49 y la segunda de 1,24 a 2,40, ambas entre 1995 y 2004.

Para una mejor comprensión de los comentarios anteriores hemos elaborado los gráficos 13.2 y 13.3 del anexo IX, con la distribución de la estructura económica y financiera de la línea aérea en 1995 y en 2004, que reflejan a nuestro juicio casi literalmente todos nuestros comentarios anteriores.

Asimismo, en los gráficos 13.4 y 13.5 del anexo IX, presentamos la evolución de las variables liquidez (LIQ), solvencia (SOL), apalancamiento (APL), rotación fondos propios (RFP), intensidad del activo (IA), endeudamiento (END), rotación del activo (RA), autonomía financiera (AF), estabilidad (EST) y financiación del activo fijo (FAF).

Teniendo en cuenta todo lo anterior y dado que la privatización de Iberia comienza en el año 2000, con la entrada de los socios institucionales e industriales, y concluye en el 2001 con la OPV, podemos afirmar que el cambio experimentado en la compañía ha sido excelente mejorando la totalidad de sus indicadores desde los años anteriores a la privatización hasta los años siguientes a esta. Pasando de pérdidas en 1995 a beneficios continuados a lo largo de todos estos ejercicios, en los que, como hemos visto en el capítulo anterior el sector aéreo ha pasado y está pasando por no pocas dificultados y muchas líneas aéreas han incurrido en pérdidas.

Un análisis más exhaustivo y detallado de puede verse en el cuadro 13.1 del anexo IX, sobre la evolución de los indicadores económicos y financieros de la compañía desde 1995 hasta 2004, ambos incluidos.


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