Factores que explican la “expansión Heisei” después del acuerdo Plaza

La economía japonesa experimentó una recesión momentánea a causa del dramático ajuste en el precio del dólar y la aceleración del alza del yen ocurrida como resultado del Acuerdo Plaza. El impacto deflacionista de esta alza del yen tuvo efectos muy serios sobre la economía nipona.26

Se pueden anotar cuatro momentos en la brusca alza del yen: el primero fue desde 1971, con el Nixon Shock, hasta 1973, recién establecido el sistema completo en el que el yen se apreció de 360 yenes/dólar a 250 yenes/dólar, el segundo fue desde mediados de 1975 hasta octubre de 1978, cuando la moneda japonesa se apreció de 300 yenes/dólar a 175 yenes/dólar; el tercero fue desde septiembre de 1985, fecha del Acuerdo Plaza, hasta antes de 1988, durante este período el yen se apreció de 250 yenes/dólar a 120 yenes/dólar; y el cuarto fue desde la primavera de 1990 hasta mediados de 1995, cuando el yen pasó de 160 yenes/dólar a 79-80 yenes/dólar. El alza del yen es 4,5 veces superior al de 360 yenes/dólar, cotización en el sistema de cambio fijo antes del Nixon Shock.27

Desde el establecimiento del sistema completo de cambio flotante, la economía japonesa ha venido sufriendo a menudo oscilaciones significativas en la apreciación del yen. Esto se debe a que la exportación es el motor propulsor de la economía nipona.

La primera alza del yen fue un duro golpe para la economía japonesa ya que suponía la continuación perenne del sistema de cambio fijo. Por primera vez se supo qué es la apreciación del yen frente al dólar. La segunda cumplió el papel de impulsar drásticamente la reforma de la estructura industrial. A partir de la tercera, comenzó a discutirse el vacío en la industria japonesa.

Sin embargo, la economía japonesa volvió a recuperarse a partir de noviembre de 1986 por la expansión del consumo interno, provocada por la rebaja de los precios de los productos importados debido a la alta cotización del yen (mejora en los términos de intercambio comercial), a la aplicación del financiamiento a gran escala y al incremento de la inversión en obras públicas. Esta recuperación también se produjo como consecuencia de las medidas fiscales y monetarias hechas por el gobierno y el Banco de Japón en 1987 para aumentar la demanda interna, con vistas a potenciar la recuperación económica y reducir el superávit de la cuenta corriente. Los puntos más significativos de esta serie de medidas incluían la reducción de la tasa oficial de descuento al 2,5%, la asignación adicional de 6 billones de yenes para obras públicas y las reducciones del impuesto sobre la renta por un valor aproximado de un billón de yenes.28

La larga expansión duró cincuenta y cuatro meses desde noviembre de 1986 hasta mayo de 1991 y se denominó “expansión”; ésta es comparable al record previo ocurrido entre octubre de 1965 y julio de 1970 conocido como la “expansión Izanagui”, lo cual duró cincuenta y siete meses.

Así, el primer factor que sustentó este largo período de expansión fueron “los triples méritos”, los cuales venían dados por:

1. Alza del yen: A partir del Acuerdo Plaza la cotización del yen frente al dólar ha venido evolucionado de la forma siguiente: de 260 yenes/dólar en 1985 a 168 yenes/dólar en 1986; de 144 yenes/dólar en 1987 a 128 yenes/dólar en 1988; y de esta última a 137 yenes/dólar en 1989. La sobre valuación se explica por la elevada competitividad de los artículos japoneses, la vigorosa inversión en bienes y equipos y el elevado nivel de ahorro interno.

2. Rebaja del precio del petróleo: Un factor importante es que el gasto de la economía japonesa para la importación del petróleo es muy grande. En 1985 el precio por barril de petróleo era de 28 dólares, pero debido a la recesión internacional y a la reducción en el consumo de petróleo en 1988 el precio del barril disminuyó a 15 dólares beneficiando a Japón. En 1993, el precio promedio del petróleo importado fue de 17,7 dólares por barril, aún el precio era bajo en comparación a 1985.

3. Rebaja de la tasa de interés: Respecto a la tasa de interés después del Acuerdo Plaza la tasa de descuento oficial se rebajó seis veces en un año y medio hasta el nivel de 2,5%.

El fortalecimiento del yen dio lugar, como es natural, a un interés mercantil más bajo. Existen tres razones de la caída de los tipos de interés:

1. La sobre evaluación del yen encarece las exportaciones provocando la disminución de las exportaciones y la consiguiente desaceleración económica producida por la subida del yen.

2. La disminución del índice de inflación nacional a causa de la baja de los precios de las importaciones provocado por el fortalecimiento del yen.

3. La preocupación por una posible recesión motivada por la fortaleza del yen.

El segundo factor estuvo dado por el cambio en la estructura empresarial. A consecuencia del alza del yen ocurrida desde 1985 y el agravamiento de las fricciones comerciales se decidió enfatizar en el desarrollo de industrias de nueva tecnología, como productos electrónicos y equipos de comunicación e información.

El tercer factor fue el énfasis colocado en la demanda interna. El nivel de importaciones de productos manufacturados era todavía estructuralmente bajo. Sin embargo, aumentó la presión de los Estados Unidos y Europa para que Japón mediante la expansión de la demanda interna incrementara las importaciones; ellos exigieron reducir el desequilibrio comercial. Por esas razones, Japón frente al alza del yen decidió establecer una economía centrada en la demanda interna y continuar con la liberalización de los mercados.29

A estas medidas tomadas para enfrentar la crisis petrolera, la alta cotización del yen y la fricción comercial, junto con otros esfuerzos para la consolidación económica y el incremento del consumo interno, se atribuyen la recuperación y el crecimiento sostenido de la economía japonesa a partir de 1987. Los factores del crecimiento económico se encuentran en los “triples méritos”, o sea: la rebaja de precio de las materias primas debido a la alta cotización del yen a partir de 1987, la rebaja de gran envergadura del precio del petróleo y la baja de la tasa de interés resultado de la política financiera aplicada en el primer semestre de 1986, que culminó un ciclo económico que se caracteriza por la disminución de la exportación por alza del yen y la aparición de la deflación.