LOS EFECTOS DE LOS CAMBIOS EN LA CANTIDAD DE DINERO SOBRE LA TASA DE INTERÉS.

Mientras en el planteamiento keynesiano los efectos de la política monetaria sobre el mercado de bienes y servicios se producen de manera indirecta, a través de los cambios que sufre la tasa de interés, en la Moderna Teoría Cuantitativa esos efectos se transmiten en forma directa sobre la demanda agregada.

No obstante, Friedman reconoce que la política monetaria puede tener algún efecto de corto plazo sobre la tasa de interés. El propósito de esta parte es observar, desde las perspectivas keynesiana y cuantitativista, como varía la tasa de interés ante cambios en la cantidad de dinero.

Según la Moderna Teoría Cuantitativa, los efectos que tiene la política monetaria sobre la tasa de interés son distintos en el corto y en el largo plazo. De un lado, cuando aumenta la oferta monetaria, generando excesos de liquidez en las personas, es probable que ellas utilicen parte de dichos excesos en la compra de títulos valores y en depósitos bancarios, propiciando con ello una caída en las tasas de interés.

Pero como se vio, esa expansión monetaria presionará un aumento en los precios, el ingreso nominal (Yⁿ=PxY) y las expectativas inflacionarias. Al incrementarse el ingreso nominal la demanda monetaria sube, produciéndose el efecto contrario: venta de títulos valores y retiros bancarios, con lo cual la tasa de interés tiende a regresar a su nivel inicial.

Ante las mayores expectativas inflacionarias los demandantes de crédito estarán dispuestos obtener más recursos a la tasa de interés vigente, mientras que los oferentes exigirán mayores tasas de interés en la contratación de los créditos, en ambos casos debido a que ese cambio en las expectativas modifica la tasa real esperada (la que se obtiene una vez descontada la inflación). El resultado de esos comportamientos será una elevación en la tasa de interés por encima de su nivel inicial (gráfico No 4).

Gráfico No 4: los efectos de la política monetaria y las expectativas inflacionarias sobre la tasa de interés.

Según el planteamiento anterior se pueden observar tres efectos en el proceso a través del cual la política monetaria afecta a la tasa de interés, lo cual define el comportamiento de esta variable en el tiempo (gráfico No 5):

1) Liquidez: el aumento en la cantidad de dinero produce excesos de liquidez, los cuales empujan la tasa hacía abajo.

2) Ingreso: Al aumentar el ingreso nominal se eleva la demanda de dinero, absorbiendo los excesos de liquidez y regresando la tasa a su nivel inicial.