El mecanismo de transmisión con expectativas adaptativas.

En esta parte el objetivo es revisar los efectos que se esperan de una variación en la cantidad de dinero cuando, al menos en el corto plazo, las personas no estudian o no logran entender la política económica del gobierno, por lo cual sus expectativas inflacionarias estarán muy influidas por el comportamiento histórico de los precios.

Pero como señala Friedman, “no es posible engañar a la mayoría todo el tiempo, ni siquiera toda la parte del tiempo”. Por ello en el transcurso de los acontecimientos la gente se da perfecta cuenta de lo que está ocurriendo y replantea sus expectativas (Butler, 1989, capitulo 6).

En estas circunstancias, cuando el banco central aumenta la oferta monetaria genera un exceso de liquidez en las personas, dado que no se han modificado los determinantes de la demanda de dinero (ver ecuaciones 5 a 8) y por consiguiente ésta no tiene porque haber cambiado.

Tales excesos de liquidez impulsan a las personas a demandar más bienes y servicios, con lo cual se expande la demanda agregada y se ejerce una presión sobre los precios. Pero si bien los precios tienden a aumentar, esto no sucede con las expectativas inflacionarias dado que no incorporan la política monetaria.

Ello sirve para que, desde la perspectiva de cada empresario, se considere que sus precios están creciendo en términos relativos, debido a que la mayor demanda sobre sus productos obedece a una variación en los gustos de las personas.

La reacción inmediata de éstos será buscar aumentar su volumen de producción, a través de presiones sobre la capacidad productiva (como el uso de más horas extras, por ejemplo), a fin de aprovechar lo que consideran un aumento duradero de la demanda. Esa decisión conduce a la expansión del empleo, pero no de los salarios dado que las expectativas inflacionarias de los trabajadores no se han modificado.

Con el tiempo las personas corrigen sus expectativas. Los empresarios encontrarán que no sólo sus precios han subido sino también los de otros productos e insumos; de igual manera, los trabajadores observarán este hecho y presionaran por mayores salarios: En conjunto, aumentan los costos de la nómina y los insumos.

La consecuente reducción en los márgenes de utilidad lleva a que los empresarios disminuyan la producción y el empleo, generándose una mayor presión sobre los precios. Por el otro lado, el aumento en los precios se encarga de reducir la expansión inicial de la demanda agregada. Como resultado de ello los niveles de producción y empleo tienden a regresar a su nivel inicial y lo único que se mantiene son los precios elevados (gráfico No 2).

Gráfico No 2 : el mecanismo de transmisión con expectativas adaptativas.

Entonces, mientras no varíen las expectativas inflacionarias (lo cual puede esperarse en el corto plazo) los cambios en la oferta monetaria pueden afectar las variables reales: empleo, producción e ingreso:

DM^o         →       DP, DY, DN

 Cuando cambian las expectativas sólo se afectan los precios:

DM^o        →      DP, Y, N