Allan Calderón Moya, Jorge Hernández Villalobos y Abraham Sánchez Obaldía

Metodología

El método empleado en el presente estudio es el análisis de regresión de Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO), empleando el programa econométrico Eviews (versión 3.1).  El método de MCO ha sido uno de los más populares en el análisis de regresión, de ahí que empíricamente las funciones de demanda por dinero tradicionalmente lo han empleado (Torres y Villalobos; 1999:5).

3.1 Modelo básico

En el caso particular de la estimación de una demanda de dinero, se consideran los modelos básicos desarrollados en diferentes estudios y por diferentes autores.  El planteamiento básico se articula a partir de una demanda de largo plazo, la cual puede expresarse como:

m^d = m(Y,r)                                                                                       (1)

Donde:

m^d:      stock de saldos reales deseados en el largo plazo

Y:         volumen de transacciones de la economía

r:          costo de oportunidad de mantener saldos en efectivo

La principal dificultad en el cálculo de las demandas a partir de estos conceptos radica en encontrar los indicadores económicos apropiados, que permitan aproximar adecuadamente las variables propuestas.

La estimación de una demanda de dinero mediante un agregado monetario se considera en el modelo teórico establecido por Torres y Villalobos (1999). Este es un modelo de largo plazo que viene representado por la siguiente ecuación de conducta:

                                                                                   (2)

Donde:

m^d_t:      saldos monetarios reales deseados de largo plazo del periodo t.

A:        constante que representa el cambio tecnológico.

β_t:        Parámetros de las variables explicativas.

e:         constante matemática.

Y_t:        volumen de transacción de la economía en el periodo t.

r_t:        costo de oportunidad de mantener saldos ociosos en el periodo t.

Mediante una transformación logarítmica, este modelo puede ser calculado econométricamente mediante MCO, quedando de la siguiente forma:

                                                                (3)

Donde Ln representa el logaritmo natural.

De modo similar al que argumentan Torres y Villalobos (1999), con base en el modelo de Cagan, y el desarrollado por Matte y Rojas (1989), Mishkin, McCallum y Larraín y Larraín (1988), debido a la existencia de costos en el ajuste de los saldos monetarios entre cada periodo, debido a ajustes o crecimientos inesperados en la cantidad de dinero, la demanda de largo plazo por saldos monetarios reales deseados (Ln m^d_t) no son observables directamente, pero sí con cierto rezago en el corto plazo.  De este modo, se puede completar el modelo de cálculo de la siguiente forma:

  

      ; 0 <  < 1                             (4)

                                                                                     (5)

Donde  es el coeficiente de ajuste entre el corto plazo y el largo plazo, y la ecuación (4) indica el supuesto de que en el largo plazo, que la oferta monetaria se adapta a los cambios en la demanda por dinero de corto plazo, supuesto que no está de ninguna manera exento de crítica (Larraín y Larraín; 1988: 253), sin embargo, permite aproximar la demanda mediante los diferentes agregados monetarios calculados para la economía, en este caso por el Banco Central de Costa Rica (BCCR).

De este modo, el modelo queda planteado de la siguiente manera:

                                          (5)

Donde:

: Término de error

0 < < 1