ANÁLISIS Y RESULTADOS

Después de haber realizado una recolección de la información de cuatro (4) universidad de Manizales, del sector público y privado podemos observar cómo un 75% de los cargos de Gerencia financiera lo ocupa el género masculino mientras que el 25% restante lo ocupa el género femenino, pero con lo cual no se puede concluir que dicho rol en las universidades sea preferiblemente ejercido por personal masculino y por el contrario vemos como las mujeres hacen cada vez más su incursión en áreas que eran predominantemente ejercidas por hombres.

En esta variable se encontraron las principales confrontaciones con la teórica existente, ya que por un lado observamos como las decisiones de reparto de dividendos no apareció en ninguna de las respuestas de las instituciones indagadas, posiblemente por el tipo de conformación y condición de constitución, ya que al ser sin ánimo de lucro los excedentes deben ser reinvertidos según las normativas estatales y estatutarias y si tenemos en cuenta que por su carácter de Universidades la ley de Educación Superior las enmarca en este contexto.

Es así como vemos que en nuestro país y en países en desarrollo, donde la escasez de recursos, el tamaño limitado de las organizaciones y la existencia de organizaciones, fundaciones, corporaciones, cooperativas y entidades sin ánimo de lucro, tal vez no se tuvieron en cuenta por los principales autores en el área de la gerencia financiera, como los Españoles Fernández y García en 1.992 y otros autores más recientes como García Santillán y Otros en el 2006.

Con lo anterior las decisiones tomadas por la gerencia financiera de las empresas, se vería muy limitada solo a la inversión y financiación, pero es aquí, donde el análisis de los resultados de la variable nos muestra la segunda evidencia que contrasta al teoría con nuestra realidad, y es como las decisiones operativas son las que más tienen que tomar los gerentes financieros, esto nos puede estar evidenciando que el funcionamiento de las organizaciones, en este caso las universidades absorben gran parte de su quehacer profesional y laboral dentro de las empresas, ya que la operación del día a día y como se desarrollan las organizaciones se ven influenciado por el estilo gerencial del área financiera. Una posible explicación para que las decisiones de operación como: compras, costos, cartera, manejo de tesorería, etc., sean las de mayor ámbito de desarrollo de los gerentes, puede ser que en el contexto internacional de la gran empresa (multinacional y transnacional), el gerente financiero es visto más en el ámbito de solo la alta gerencia y el mercado de capitales, donde la decisiones de financiación e inversión son de vital importancia, así como el reparto de dividendos es uno de los temas esenciales a tratar con las juntas directivas o de socios, siendo además las decisiones de operación de un ámbito inferior (gerencia media) y mas del ámbito del director administrativo.

Otra decisión importante es la inversión ya que tiene un puntaje de 2, queriéndonos decir que la inversión es elemental en estas decisiones y por último la financiación con un puntaje de 1. con base estos resultados; la toma de decisiones de financiación es relativa al tamaño y composición de los activos, al nivel y estructura de la financiación y a la política de dividendos enfocándose en dos factores primordiales como la maximización del beneficio y la maximización de la riqueza.

Los planteamientos anteriores tienen una seria connotación con la teoría de la decisión financiera que establece los criterios y la metodología para el análisis de inversiones (Schneider; 1944) y la teoría de valoración de empresas y el riesgo (Sharpe;1970) apoyada con una suficiente evidencia empírica propuesta por Cornell (1993), Copeland, Soller y Murria (1995) y Damodaran (1996), Fernández (1999) y Amat (1999).

Ahora bien, debido a la globalización financiera, los países y las empresas han buscado como enfrentar las turbulencias y demandas que esta ofreciendo día a día el entorno, lo que lleva a que en países desarrollados el gerente financiero realice su gestión mas hacia el ámbito externo que el interno, realidad que contrasta con la nuestra.

Al respecto es destacable la obra de Modigliani y Miller (1958) sobre la teoría del endeudamiento de la empresa y el costo del capital ponderado y valoración de la empresa, al manejo de las coberturas (Hull, 1980 – 2002; Diez de Castro & Mascareñas; 1994) y seria connotación con la estructura financiera de la empresa destacando el trabajo de Miller (1977), Warner (1977) y Kim (1974, 1978), además se fundamenta ampliamente este estudio en la variable financiación (financiamiento) con la Teoría de la Jerarquía o Pecking Order (Myers y Majluf 1984) apoyada además con una suficiente evidencia empírica propuesta por Cardone-Riportella y Cazorla-Papis (2001), Boedo y Calvo (1997), López- Gracia y Aybar-Arias (2000), Aybar Arias, Casino Martínez y López Gracia (2001), Sogorb (2002), Mato (1990), Saà Raquejo (1996) y Menéndez Requejo (2001) citados en Sánchez-Vidal y Martín- Ugedo (2004).

Este primer planteamiento deja entrever una variable determinante entre: la empresa y los mercados financieros, pero más aun como veremos más adelante en los factores claves de éxito, como el capital humano cada día más ha sido reconocido como un pilar fundamental en desarrollo de la empresa y por ende en la generación de valor, lo que genera que las decisiones de operación surjan como otro ámbito de edición gerencial.

La Teoría Financiera, contempla que la actividad que se le confiere al Administrador o Gerente Financiero como parte de las actividades que realiza, es la de tomador de decisiones y permite justificar el objeto de estudio. Ante esto surge una primera interrogante que integra la variable sobre el perfil cognitivo del administrador financiero:

La teoría de la curva de aprendizaje, es referenciada con los primeros trabajos propuestos por T. P. Wright de la Curtis-Wright Corporation en 1936.

• Decisión Financiera

• Inversión

• Valoración de la empresa

• Riesgo

• Financiamiento

• Endeudamiento

• Estructura Financiera (liquidez, solvencia, apalancamiento, costo de capital y valor de la empresa)

La teoría de las decisiones financieras establece los criterios y la metodología para el análisis de inversiones (Schneider;1944) y la teoría de valoración de empresas y el riesgo (Sharpe;1970) apoyada con una suficiente evidencia empírica propuesta por Cornell (1993), Copeland, Soller y Murria (1995) y Damodaran (1996), Fernández (1999) y Amat (1999). La Teoría de la Jerarquía o Pecking Order Myers y Majluf (1984) apoyada además con una suficiente evidencia empírica propuesta por Cardone- Riportella y Cazorla-Papis (2001), Boedo y Calvo (1997), López-Gracia y Aybar-Arias (2000), Aybar Arias, Casino Martínez y López Gracia (2001), Sogorb (2002), Mato (1990), Saà Raquejo (1996) y Menéndez Requejo (2001) citados en Sánchez-Vidal y Martín-Ugedo (2004), pero a pesar de lo anterior se considera que bajo la evidencia del presente estudio, se debe considerar la posibilidad de seguir documentando y apoyando con suficiente evidencia empírica, la existencia e importancia de las decisiones de operación dentro del campo del ejercicio del gerente financiero.