7.9. Ratios de rentabilidad

La rentabilidad de la empresa en un año concreto se mide por el beneficio que se obtuvo, en comparación con la cantidad que se tenía invertida. Esta ratio se llama Rentabilidad Económica o sobre los activos (Return On Assets, R.O.A.).

A diferencia de la t.i.r., esta variable no es una rentabilidad anual, sino una rentabilidad de un año concreto (suele evolucionar de año en año). Aparte, las ratios de rentabilidad se aplican al balance de la empresa, mientras que la t.i.r. se puede medir para una inversión concreta, siempre que sea posible estimar la aportación que dicha inversión hará en el futuro a los ingresos y los gastos de la empresa (efecto fiscal incluido).

Este cociente se podría definir también sobre el pasivo total, ya que el activo y el pasivo del balance representan el mismo importe (el capital). Además, el numerador también se puede desglosar, puesto que el resultado del ejercicio se destina, según ilustra la figura 7, a remunerar a los socios (dividendos y reservas) y también a los acreedores (intereses). Por lo tanto, esta misma ratio se puede definir como:

Donde, implícitamente, se incluye la rentabilidad tanto para el accionista como para el acreedor. Si definimos únicamente la rentabilidad para el propietario, estamos enunciando el concepto de rentabilidad financiera.

Del otro lado, si queremos enunciar la rentabilidad para el acrredor, estaremos ante el concepto de coste financiero que se ha visto en la fórmula (6.5).

Una vez estudiadas las ratios de endeudamiento (6.7) y de rentabilidad, es posible demostrar analíticamente el efecto apalancamiento estudiado en 6.5 (fórmula 6.1). En la fórmula (6.5) despejamos el interés y nos queda.

Ints = k × PE (7.9)

Sustituimos en (7.7) y nos queda:

Haciendo operaciones, usando (7.8), se llega a:

Y sucesivamente:

Se reagrupa:

Teniendo en cuenta la definición de L1 que hemos dado en la fórmula (6.4), basta sustituirla en (7.13) y esto nos conduce a (6.1), la expresión del apalancamiento financiero.

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