CRECIMIENTO ECONÓMICO Y RIESGO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS EN COLOMBIA (1994-2006)

CRECIMIENTO ECONÓMICO Y RIESGO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS EN COLOMBIA (1994-2006)

Álvaro Andrés Pulido Castrillón

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Resumen

El interés por comprender los factores que explican el crecimiento de las economías ha llevado a que la ciencia económica trate de identificar las diferentes variables que explican el crecimiento a través del tiempo. En Colombia, la década de los noventa se caracterizo por un nuevo orden constitucional, acompañado de una liberalización comercial y financiera, además de la disminución en las restricciones a los flujos de capital, teniendo un impacto considerable en el funcionamiento de todos los mercados, en el crecimiento económico del país y en la crisis financiera de 1999.

Esta investigación busca determinar cómo el riesgo de los mercados financieros afectó el crecimiento económico en Colombia entre 1994 y 2006, dentro de las teorías del crecimiento económico, los ciclos económicos y los modelos de crisis financieras, además de las políticas económicas adoptadas para superar la recesión vivida.

Mediante los modelos de vectores autorregresivos (VAR), los modelos autorregresivos de heterocedasticidad condicional (ARCH-GARCH) y la metodología de valor en riesgo (VeR), se logra determinar la existencia de una relación de causalidad en el sentido de Granger, del riesgo de los mercados financieros al crecimiento económico.

Palabras claves: crecimiento económico, ciclos económicos, crisis financieras, riesgo, mercados financieros, modelos VAR, modelos GARCH, test de causalidad de Granger.

Clasificación JEL: E32, E44, G32, O16.

ECONOMIC GROWTH AND RISKS OF FINANCIAL MARKETS IN COLOMBIA (1994-2006)

Abstract

The interest in understanding the factors underlying economic growth led Economics to try to identify the different variables that explain growth over time. In Colombia, the nineties were defined by a new constitutional order, hand in hand with trade and financial liberalization, accompanied by lower restrictions on capital flows which represented an important impact on the development of markets, the country's economic growth and the financial crisis of 1999. This investigation intends to determine the effect of financial risk on Colombia´s economic growth during 1994-2006, based on the theoretical approach suggested by the business cycles and financial crises patterns theories, in addition to the economic policies adopted to overcome that recession.

Using vector autoregressive models (VAR), conditional heteroskedasticity autoregressive models (ARCH-GARCH) and the value at risk methodology (VaR), it is possible to test for Granger causality between financial risk and output growth rates.

Key words: Growth Economic, Business Cycles, Financial Crisis, Risk, Financial Markets, VAR Models, GARCH Models, GrangerCausality Test.

JEL Classification: E32, E44, G32, O16.