4.3. La incertidumbre de la inversión y las expectativas de la clase empresarial

Con la definición de la eficiencia marginal del capital, Keynes se desmarca de la vi-sión estática de la economía clásica, incorporando el futuro en la avaluación de la inversión. Keynes utiliza una definición que realza la relación en términos de expectativas de los ingresos probables y del conocimiento del precio de oferta corriente del bien capital. De este modo se distancia de los conceptos de productividad marginal del capital y de tasa natural de interés.

4.3.1. La eficiencia marginal del capital

Keynes define la eficiencia marginal del capital, como la relación entre el ingreso probable de un bien capital y su precio de oferta o reposición, i. e. , la relación entre el ingreso probable de más una unidad de esa clase de capital y el costo de la res-pectiva producción. Utilizando un raciocínio muy clásico, Keynes considera que, de acuerdo con el princípio de los ingresos decrecientes, la eficiencia marginal del capi-tal se reduce de acuerdo al aumento de la inversión. En parte porque el ingreso pro-bable irá bajar, si su oferta aumentar, y, en parte porque la presión para producir ese tipo de capital conduce a que su precio de oferta sea mayor.

En el corto plazo, la influencia del precio de oferta predomina sobre la diminuición de los ingresos. Cuanto mayor es el período a considerar, mayor será la influencia del segundo factor. Así, para cada clase de capital puede trazarse una curva que muestra en que proporción tendrán que aumentar las inversiones durante ese período, de modo a que la eficiencia marginal del capital baje hasta la cifra envolvida. Resultará evidente, que la tasa real de inversión corriente será llevada hasta el punto en que la eficiencia marginal del capital no exceda la tasa corriente del interés. Para las diferentes formas de capital. Siendo Qr el ingreso probable de un activo en el tiempo r, y d el valor presente de una unidad monetaria al plazo de t años, descontada a la tasa corriente de interés. El sumatorio Qtdt será el precio de la demanda de la inversión, que será llevado a ser igual al precio de la oferta de inversión. Si Qr dr fuese menor que el precio de oferta, no existirá inversión en el bien de capital.

La equivocación tradicional consiste en considerar la eficiencia marginal del capital en términos del ingreso corriente del equipamiento de producción, lo que solo seria correcto en una situación estática en que no existirsen cambios futuras que influenciasen el presente. La curva de eficiencia marginal del capital es de fundamental importancia, porque las expectativas del futuro influyen el presente a través de este factor, más de que a través de la tasa de interés.

Si la eficiencia marginal del capital fuese reduzida al estatuto de la tasa de interés, que es un fenómeno corriente, se cierra la posibilidad de considerar la influencia del futuro en el análisis del equilibrio presente; la restituición de esa posibilidad se hace considerando el modo como las expectativas del futuro afectan el presente, a través de los precios de la demanda del equipamiento duradero.

Keynes clarifica, así, que la decisión sobre la tasa de inversión depende de la relación que existe entre la curva de eficiencia marginal del capital y la tasa de interés, correspondiente a diversas escalas de la inversión corriente. Como la eficiencia marginal del capital mide la relación de los ingresos esperados de un bien de capital actual con el precio de oferta o reposición de ese bien de capital, es necesario investigar más profundamente los factores esperados futuros que modificam esa relación presente, es decir los factores que influyen las decisiones de los empresarios en el sentido de ampliar o reducir la producción.