TOMA DE DECISIONES PARA NEGOCIOS: CASOS PRÁCTICOS

Eduardo Amorós
Diógenes Díaz
Carlos León

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V. RIESGOS A PARTIR DEL MERCADO FINANCIERO

Adicional a los análisis de efectivo, podemos iniciar un análisis de riesgos más sofisticado, salvando las distancias de tener un mercado delgado, con pocos instrumentos financieros, en fin un mercado en donde el precio no es un buen indicador del retorno empresarial, trataremos de medir el riesgo empresarial de Cementos Lima, usando datos de la Bolsa de Valores de Lima. Para ello observamos la evolución del precio de sus acciones, tal como muestra el gráfico a continuación y los datos del cuadro respectivo:

El riesgo se puede mide de las siguientes formas:

- A partir de la desviación estándar de la rentabilidad empresarial, en este caso del precio de la acción, lo que nos indicaría el riesgo de invertir en la empresa por factores operativos o financieros.

- A partir de un modelo de activos financieros conocido como CAPM, en donde el riesgo es una relación entre la rentabilidad de la acción empresarial y la rentabilidad del mercado. Es decir cuán sensible es la empresa a los cambios del mercado, una medida del claro riesgo sistémico y que depende del entorno sectorial además de los factores anteriores. Este modelo es una regresión en donde la variable dependiente es el precio de la acción y la variable independiente es la prima por riesgo, asimismo se puede tener una variable de intercepto o constante que vendría a ser la tasa libre de riesgo.

• Rentabilidad por acción (Ra): Variación porcentual del precio por acción

• Prima por riesgo (Rm – Rf ): Rentabilidad del mercado menos Rentabilidad libre de riesgo.

• Tasa Libre de Riesgo (Rf) : Rentabilidad en el mercado de activos altamente confiables

• El modelo puede incluir la tasa libre, en caso de no ser incluida puede darse una regresión por el origen.

• Modelo con intercepto: Ra = Rf + B ( Rm – Rf )

• Modelo sin intercepto: Ra = B ( Rm )

Qué significa Beta? Pues puede indicar lo siguiente:

- Beta > 1, la empresa tiene un riesgo más elevado que el mercado y es de esperar que sus retorno sean más altos ante un escenario optimista, pero bastante malos en un escenario pesimista.

- Beta = 1, la empresa tiene un riesgo similar al mercado, en este caso los retornos dependerán exclusivamente del negocio.

- Beta < 1, la empresa tiene un menor riesgo que el mercado, es de esperar entonces un menor retorno en escenarios optimistas, pero pequeñas caídas en escenarios claramente pesimistas.

La información anterior ha sido amplia y permite desarrollar la medición de riesgos desde perspectivas integradoras a lo puramente financiero, podemos evaluar el riesgo en el mercado, en el entorno, en la competencia y finalmente en los mercados de valores, ratificando de algún modo la posición de la empresa en el mercado y sus expectativas futuras, medido ello por la percepción del inversionista en a BVL.