CROWDING DOWN (Sin: “Crowding out” o “Efecto desplazamiento”): Es la pérdida de efectividad de la Política Fiscal, o en otros términos, que el gasto de gobierno amplificado por el multiplicador no alcanza un efecto pleno, porque el incremento en el nivel del producto determina asimismo el aumento de la tasa de interés (por desplazamiento de la Demanda de liquidez en el mercado monetario), lo que disminuye el nivel de inversión, reduciendo el efecto expansivo, el cual, no obstante es positivo.


Gráfico C14
Crowding Down, o Efecto Desplazamiento



El proceso se visualiza en el gráfico C14; el incremento del gasto del estado genera un efecto expansivo sobre la economía, desplazando la demanda agregada inicial desde DA0 a DA1, incrementando el nivel del producto desde Y0 a Y1 (parte inferior del gráfico); el incremento del producto –cuyo equivalente es una mayor retribución de los factores productivos- genera un incremento de la demanda por liquidez del sistema, que provoca un incremento de la tasa de interés, que pasa de r0 a r1.
Este incremento de la tasa de interés impactará negativamente sobre el nivel de la inversión, que se contrae desde I0 a I1.
Finalmente, el proceso culmina con la contracción de la DA, producto de la reducción del volumen de inversión; la demanda agregada final será DAe, que determina un producto de equilibrio Ye.
Esto implica que el gasto del estado (o su incremento) no tiene un efecto pleno sobre la economía; existe una especie de flujo y reflujo en el nivel del producto, hasta alcanzar la nueva posición de equilibrio.
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