Modelo de Valoración de Activos: IAPM

Breve descripción teórica

El modelo de valoración propuesto por Solnik (1974a) propugna que el premio2 por riesgo de un activo de un país respecto al tipo sin riesgo de ese país es proporcional a su componente de riesgo sistemático internacional, siendo dicho coeficiente de proporcionalidad el premio de una cartera mundial de acciones sobre una cartera mundial de tipos sin riesgo3. Así, la formulación explícita de este modelo es la siguiente:

E(Ri - Ri0) = bi E(RM RM0) [1]

donde

E(Ri Ri0) recoge el valor esperado del premio por riesgo del índice de acciones del país i sobre el tipo sin riesgo de dicho país i.

bi es su riesgo sistemático internacional.

E(RM RM0) recoge el valor esperado del premio por riesgo de una cartera mundial de acciones sobre un cartera mundial de tipos sin riesgo.

Así, los pasos para realizar el contraste con datos reales, en principio, exigen dos fases: primero el conocimiento de los coeficientes de riesgo sistemático internacional de cada índice, para luego realizar el contraste propiamente dicho de esa ecuación [1].


2 Al medir las rentabilidades con neperianos, el valor del premio no se ve afectado por la moneda base en que se mida.

3 Una versión simplificada de dicho modelo puede encontrarse en Larrinaga (1997).