MODELOS DE VALORACIÓN Y EFICIENCIA: ¿BATE EL CAPM AL MERCADO?

APÉNDICES

Cuadro 1. Títulos utilizados en el estudio.

BANCOS INVERSIÓN INMOBILIARIA

Banco Español de Crédito Compañía General de Inversiones

Banco de Bilbao

Banco Central MINERAS

Banco Exterior de España Sociedad Metalúrgica Duro Felguera

Banco Hispano Americano

Banco Popular Español MONOPOLIOS

Banco de Vizcaya CAMPSA

Tabacalera

ELÉCTRICAS Compañía Telefónica Nacional de España

Fuerzas Elécricas de Cataluña (FECSA)

Hidroeléctrica del Cantábrico SIDERO-METALÚRGICAS

Hidroeléctrica de Cataluña Altos Hornos de Vizcaya

Hidroeléctrica Española Constr. y Aux. de Ferrocarriles (CAF)

Iberduero Fab. de Autom. Renault de España (FASA)

Compañía Sevillana de Electricidad

Unión Eléctrica QUÍMICO-TEXTIL

Electra de Viesgo Compañía Española de Petróleos (CEPSA)

Sociedad Anónima CROS

ALIMENTACIÓN Energía e Industrias Aragonesas

Sociedad Anónima El Aguila Unión Española de Explosivos

Sociedad General Azucarera de España Papelera Española

Ebro, Cía. de Azúcares y Alcoholes SNIACE

CONSTRUCCIÓN SEGUROS

Dragados y Construcciones La Unión y el Fénix Español

Compañía Inmobiliaria Metropolitana

Inmobiliaria Urbis

Inmobiliaria Vallehermoso

Portland Valderrivas

Cuadro 2. Simulación 1: ajuste de posiciones al final de cada mes.

Año-Mes Rentabilidad
Mercado Rentabilidad
Título
sin riesgo Rentabilidad
cartera Beta
cartera ¿Bate la cartera
al mercado?

64,01 2,0837 0,4535 0,8124 0,8292 NO

64,02 -1,2437 0,4559 1,3275 0,7970 SI

64,03 0,5028 0,4622 2,2317 0,8095 SI

64,04 -0,3442 0,4654 -0,1871 0,9036 SI

64,05 -1,5218 0,4654 -1,1825 0,9083 SI

64,06 0,1858 0,4662 0,7109 0,9047 SI

64,07 2,3404 0,4670 1,2678 0,9247 NO

64,08 1,5141 0,4717 1,2670 0,8844 NO

64,09 0,0203 0,4702 0,5096 0,9038 SI

64,10 1,1277 0,4725 1,7764 0,9106 SI

64,11 1,9593 0,4741 3,4416 0,8904 SI

64,12 -1,8052 0,4670 -1,6592 0,9173 NO

65,01 2,7492 0,4591 3,0137 0,9581 SI

65,02 -2,4456 0,4638 -1,4752 0,9271 SI

65,03 0,5027 0,4709 2,9648 0,9324 SI

65,04 0,4712 0,4796 2,6210 0,9434 SI

65,05 -0,0782 0,4915 -2,1585 0,9329 NO

65,06 -1,9314 0,4891 -1,2550 0,9002 SI

65,07 5,4515 0,4852 7,8706 0,9035 SI

65,08 3,9267 0,4804 4,1504 0,9412 SI

65,09 0,7094 0,4804 3,2244 0,9511 SI

65,10 -0,8511 0,5120 -1,2043 0,9267 NO

65,11 0,1359 0,5136 1,1563 0,9113 SI

65,12 -0,8128 0,5096 0,0492 0,9511 SI

66,01 2,3188 0,5128 2,3276 0,9523 SI

66,02 -0,9008 0,5246 -0,0514 0,9511 SI

66,03 -0,2432 0,5356 0,8476 0,9583 SI

66,04 -2,3318 0,5403 -1,9342 0,9046 SI

66,05 -0,1903 0,5490 -0,6733 0,9293 NO

66,06 1,5928 0,5482 2,8319 0,9358 SI

66,07 0,7399 0,5623 1,3456 0,9632 SI

66,08 1,6516 0,5678 2,7432 1,0034 SI

66,09 -1,2192 0,5717 0,5218 1,0624 SI

66,10 -1,4424 0,5740 -1,8399 1,0530 NO

66,11 3,7503 0,5709 3,1674 1,0662 NO

66,12 -1,3960 0,5662 -0,3909 1,0485 SI

67,01 0,9670 0,5631 4,4772 1,0480 SI

67,02 0,3596 0,5654 0,8532 1,0380 SI

67,03 0,5707 0,5693 0,0351 1,0324 NO

67,04 1,1901 0,5701 2,9292 1,0720 SI

67,05 -1,0280 0,5764 0,5453 1,0714 SI

67,06 -0,6344 0,5779 -0,7840 1,0528 NO

67,07 1,7222 0,5850 2,9810 1,1048 SI

67,08 4,1058 0,5881 5,0420 1,1376 SI

67,09 0,0796 0,5873 2,0151 1,1716 SI

67,10 0,2351 0,5959 1,2580 1,1117 SI

67,11 -0,5207 0,5811 -0,7437 1,0748 NO

67,12 0,1780 0,5850 0,2502 1,1042 SI

68,01 5,6744 0,5811 9,6257 1,1026 SI

68,02 1,8361 0,5818 4,4326 1,1360 SI

68,03 0,4439 0,5842 -0,5762 1,2239 NO

68,04 5,4120 0,5748 7,1424 1,2194 SI

68,05 7,4255 0,5803 5,6961 1,1973 NO

68,06 -1,0576 0,5889 -1,5392 1,1087 NO

68,07 0,0169 0,5897 -2,4648 1,0919 NO

68,08 5,7241 0,5943 4,8439 1,0556 NO

68,09 0,5530 0,5951 1,2900 0,9942 SI

68,10 0,4251 0,5951 -0,3255 0,9943 NO

68,11 2,1633 0,6068 2,0506 1,0187 NO

68,12 4,5861 0,6068 6,1504 0,9873 SI

Cuadro 2. Simulación 1: ajuste de posiciones al final de cada mes.

Año-Mes Rentabilidad
Mercado Rentabilidad
Título
sin riesgo Rentabilidad
cartera Beta
cartera ¿Bate la cartera
al mercado?

69,01 14,3673 0,6076 12,8754 0,9739 NO

69,02 6,6300 0,6146 5,8439 0,9311 NO

69,03 9,3804 0,6123 5,9099 0,8998 NO

69,04 1,8307 0,6115 1,8496 0,8465 SI

69,05 -1,4062 0,6045 -0,4474 0,8431 SI

69,06 2,1338 0,6061 1,4360 0,8400 NO

69,07 15,1234 0,6333 10,5577 0,8427 NO

69,08 1,7931 0,6317 5,5401 0,7830 SI

69,09 1,3931 0,6271 0,3908 0,7948 NO

69,10 3,7274 0,6177 4,2326 0,7624 SI

69,11 3,2767 0,6209 3,3882 0,8131 SI

69,12 -0,3177 0,6333 -1,6257 0,8121 NO

70,01 3,1424 0,6558 1,5196 0,7758 NO

70,02 7,3844 0,6519 6,1491 0,7605 SI

70,03 -2,4089 0,6605 -2,5822 0,7242 NO

70,04 -10,2620 0,6620 -9,8365 0,7794 NO

70,05 -4,9110 0,6791 -9,2588 0,8791 NO

70,06 0,9063 0,6976 3,5615 0,9365 SI

70,07 0,5019 0,7530 -0,3444 0,9325 NO

70,08 -0,4801 0,7684 -0,5340 0,9252 NO

70,09 -5,3799 0,7622 -5,1065 0,8976 NO

70,10 3,4366 0,7561 3,2059 0,9291 NO

70,11 0,4401 0,7653 1,1984 0,9268 SI

70,12 -2,2111 0,7752 -1,2636 0,9287 SI

71,01 3,2895 0,7638 -0,1178 0,9241 NO

71,02 2,4500 0,7423 1,0025 0,9189 NO

71,03 -2,6441 0,7453 -0,8677 0,9173 SI

71,04 1,2857 0,7346 0,8372 0,9153 NO

71,05 0,1827 0,7338 0,4507 0,8958 SI

71,06 -0,8904 0,7377 -0,4480 0,8707 SI

71,07 5,1872 0,7546 6,9481 0,8825 SI

71,08 1,7096 0,7546 2,4734 0,8993 SI

71,09 -1,5551 0,7653 -1,2526 0,8982 SI

71,10 1,8981 0,7607 2,2679 0,8939 SI

71,11 -1,9885 0,7530 -1,2063 0,9079 SI

71,12 3,6018 0,7354 2,6737 0,8702 NO

72,01 6,7366 0,7192 6,7238 0,8743 SI

72,02 5,2303 0,7130 6,0543 0,9007 SI

72,03 1,9631 0,7045 1,3711 0,8976 NO

72,04 4,5460 0,6914 5,7341 0,8677 SI

72,05 2,9682 0,6814 3,1318 0,8698 SI

72,06 -0,9659 0,6721 -0,8381 0,8725 NO

72,07 1,2083 0,6845 1,7103 0,8651 SI

72,08 6,0049 0,6991 4,7633 0,8827 NO

72,09 -2,6349 0,7038 -2,5899 0,8610 NO

72,10 4,1496 0,6783 5,6396 0,9219 SI

72,11 -1,1481 0,6961 -0,6345 0,9551 SI

72,12 -0,6623 0,6806 -0,0846 0,9443 SI

73,01 7,6854 0,6937 8,4745 0,9380 SI

73,02 7,5633 0,6721 7,0020 0,9454 NO

73,03 7,8668 0,6729 6,9856 0,9532 NO

73,04 1,9229 0,6775 1,8314 0,9636 NO

73,05 -5,0433 0,6868 -5,6648 0,9650 NO

73,06 2,0662 0,6814 2,1048 0,9947 SI

73,07 -2,4968 0,6907 -3,1795 0,9743 NO

73,08 2,7278 0,6984 2,9883 0,9564 SI

73,09 6,2716 0,7022 7,4248 1,0106 SI

73,10 1,0313 0,7061 0,6255 1,0002 NO

73,11 -11,3656 0,7238 -12,2309 0,9826 NO

73,12 -1,5111 0,7446 -1,3129 1,0075 SI

Cuadro 2. Simulación 1: ajuste de posiciones al final de cada mes.

Año-Mes Rentabilidad
Mercado Rentabilidad
Título
sin riesgo Rentabilidad
cartera Beta
cartera ¿Bate la cartera
al mercado?

74,01 9,3235 0,7691 10,9033 1,0166 SI

74,02 3,8879 0,7837 4,6822 1,0385 SI

74,03 -3,5583 0,7860 -4,1470 1,1068 NO

74,04 8,5818 0,8172 8,1898 1,1201 NO

74,05 -6,6888 0,8355 -7,9249 1,1753 SI

74,06 3,8646 0,8575 4,3852 1,2214 NO

74,07 -2,4482 0,8818 -2,0351 1,2114 SI

74,08 -6,5308 0,8962 -4,2657 1,2490 SI

74,09 -8,8706 0,8962 -12,6689 1,2243 NO

74,10 -4,7247 0,8984 -10,0593 1,2559 NO

74,11 7,6589 0,9165 7,5761 1,1935 NO

74,12 -5,2818 0,9316 -7,7632 1,1833 NO

75,01 2,9008 0,9421 7,4925 1,1826 SI

75,02 5,2963 0,9594 8,6048 1,2424 SI

75,03 -2,3889 0,9849 -3,3223 1,2933 SI

75,04 1,6925 0,9826 1,4958 1,2715 NO

75,05 -2,9027 0,9804 -3,4447 1,2528 SI

75,06 -4,5599 0,9571 -6,4821 1,2938 NO

75,07 1,0375 0,9429 -1,5145 1,3244 NO

75,08 -1,0242 0,9504 0,4202 1,2758 SI

75,09 -3,1657 0,9691 -4,6321 1,2957 NO

75,10 4,5963 0,9459 2,5299 1,2834 NO

75,11 7,1250 0,9271 10,3858 1,2986 SI

75,12 -0,4857 0,9271 0,0001 1,3040 SI

76,01 -4,1479 0,9173 -2,2894 1,3027 SI

76,02 -3,0940 0,9128 -3,0797 1,3243 SI

76,03 -4,4155 0,9128 -11,2021 1,3254 NO

76,04 8,9060 0,9293 17,3774 1,3744 SI

76,05 -0,8776 0,9316 -0,5944 1,3885 SI

76,06 -5,6199 0,9022 -7,0756 1,3984 SI

76,07 -0,7665 0,9135 -0,9158 1,3994 SI

76,08 -2,9642 0,9338 -5,3660 1,3828 NO

76,09 1,3107 0,9624 -1,4131 1,4083 NO

76,10 -4,6975 0,9436 -6,2248 1,4064 SI

76,11 0,9867 0,9286 5,3004 1,3678 SI

76,12 -6,8434 0,9534 -10,8270 1,3666 NO

77,01 -5,2358 0,9248 -6,0391 1,3787 SI

77,02 3,8261 0,9014 5,6491 1,3785 SI

77,03 -5,3945 0,9180 -6,1558 1,3680 SI

77,04 0,3153 0,9278 0,3769 1,3694 SI

77,05 -2,4840 0,8818 -6,1843 1,3952 NO

77,06 -0,5396 0,8939 -0,0687 1,3797 SI

77,07 -10,0636 0,9180 -13,1138 1,3440 SI

77,08 -1,2438 0,9601 -2,5923 1,3504 NO

77,09 -8,6800 0,9938 -13,3634 1,3602 NO

77,10 -0,3219 1,0289 -0,4332 1,3416 SI

77,11 -1,3985 1,0080 -0,0359 1,4171 SI

77,12 3,4366 1,0408 2,0078 1,3794 NO

78,01 -2,7338 0,9811 -2,4882 1,3522 SI

78,02 -4,0126 0,9968 -5,0066 1,4124 SI

78,03 0,8284 0,9871 -0,5847 1,4173 NO

78,04 9,1156 0,9399 14,3712 1,4832 SI

78,05 4,2407 0,9759 0,6421 1,4834 NO

78,06 -2,3123 0,9451 -2,7598 1,4388 SI

78,07 2,5970 0,8848 5,2002 1,4241 SI

78,08 -0,7307 0,8878 -1,0347 1,4674 SI

78,09 -3,8716 0,9180 -5,4015 1,4708 SI

78,10 -3,1779 1,0021 -2,6238 1,4840 SI

78,11 -5,2237 1,0349 -3,8840 1,4819 SI

78,12 -1,2798 0,9308 -1,1708 1,5005 SI

Cuadro 2. Simulación 1: ajuste de posiciones al final de cada mes.

Año-Mes Rentabilidad
Mercado Rentabilidad
Título
sin riesgo Rentabilidad
cartera Beta
cartera ¿Bate la cartera
al mercado?

79,01 -5,8498 0,9616 -5,4620 1,5011 SI

79,02 4,9740 1,0073 4,0770 1,4591 NO

79,03 8,3444 1,0296 11,0940 1,4542 NO

79,04 -7,6262 1,0356 -6,3661 1,3332 SI

79,05 -2,7516 1,0497 -2,7182 1,2030 SI

79,06 0,3370 1,0050 -1,2640 1,2091 NO

79,07 -3,1162 1,0073 -2,5989 1,2616 SI

79,08 2,8073 1,0259 1,2466 1,1879 NO

79,09 -3,0206 1,0505 -3,2322 1,1264 SI

79,10 -2,3077 1,0831 -3,7612 1,1090 NO

79,11 -4,3626 1,1171 -2,7727 1,1225 SI

79,12 -0,7294 1,1839 4,3803 1,1565 SI

80,01 6,2474 1,2081 -0,1537 1,1133 NO

80,02 0,8264 1,2008 3,3333 1,0811 SI

80,03 -2,9578 1,2234 -1,5674 1,0178 SI

80,04 -3,4582 1,2431 -2,5816 1,0162 SI

80,05 1,2823 1,2372 3,4744 1,0368 SI

80,06 2,6948 1,1759 2,2983 0,9906 NO

80,07 3,7983 1,2285 4,7649 0,9833 SI

80,08 4,6821 1,2598 3,1478 0,9862 NO

80,09 5,2807 1,2685 3,4147 1,0044 NO

80,10 0,6742 1,2960 1,8122 0,9610 SI

80,11 -2,9234 1,2960 0,7688 1,0148 SI

80,12 -0,9568 1,2612 -0,0449 1,0490 SI

81,01 10,0919 1,2467 8,4323 0,9701 NO

81,02 6,6495 1,2685 5,1777 1,0493 NO

81,03 -1,1993 1,2641 0,8785 1,0629 SI

81,04 4,8981 1,2336 4,8807 1,0368 NO

81,05 8,0855 1,2438 4,4293 1,0448 NO

81,06 16,2771 1,2095 13,8758 0,9696 NO

81,07 1,9232 1,1708 4,2834 0,8738 SI

81,08 8,5308 1,1781 9,0983 0,8989 SI

81,09 -5,9109 1,2249 -4,4677 0,8701 SI

81,10 -7,9999 1,2416 -5,1923 0,8714 SI

81,11 0,7771 1,2590 2,0045 0,9008 SI

81,12 -4,0572 1,2270 -1,7023 0,8869 SI

82,01 10,4877 1,2095 6,0464 0,8724 NO

82,02 3,2970 1,2416 4,3588 0,8421 SI

82,03 -4,8532 1,2387 -4,3095 0,9156 SI

82,04 -0,3549 1,2576 0,0012 0,8571 SI

82,05 -3,6177 1,2249 -0,0295 0,8803 SI

82,06 -6,1053 1,2503 -4,2611 0,8425 SI

82,07 1,7167 1,2489 -3,4324 0,8291 NO

82,08 -7,7458 1,2496 -6,7057 0,8696 NO

82,09 -7,5150 1,2489 -7,6605 0,8730 NO

82,10 7,9687 1,2794 6,9436 0,8943 NO

82,11 1,7634 1,2612 3,6248 0,8650 SI

82,12 -2,1427 1,2117 -0,2274 0,8996 SI

83,01 6,2731 1,2307 6,5606 0,9060 SI

83,02 6,1947 1,2008 3,9821 0,8927 NO

83,03 11,6101 1,2314 10,2917 0,8708 SI

83,04 -2,9335 1,2736 -1,2675 0,9066 SI

83,05 9,5946 1,3184 8,3820 0,9043 NO

83,06 0,1810 1,2953 -0,9163 0,7984 NO

83,07 7,2814 1,3126 6,1745 0,8096 SI

83,08 -3,0574 1,3623 -3,2328 0,8371 NO

83,09 8,1914 1,3709 6,3190 0,8627 NO

83,10 10,1024 1,3967 12,7335 0,8553 SI

83,11 1,4195 1,3967 -1,2733 0,8712 NO

83,12 -4,0800 1,3335 -8,5257 0,9529 NO

Cuadro 2. Simulación 1: ajuste de posiciones al final de cada mes.

Año-Mes Rentabilidad
Mercado Rentabilidad
Título
sin riesgo Rentabilidad
cartera Beta
cartera ¿Bate la cartera
al mercado?

84,01 10,5423 1,3307 8,0054 0,9157 NO

84,02 8,2517 1,3083 8,8031 0,9258 SI

84,03 1,3822 1,3364 1,2239 0,9160 NO

84,04 0,0311 1,3566 1,1524 0,9783 SI

84,05 6,8559 1,3580 7,2527 1,0269 SI

84,06 2,4603 1,3249 1,6970 0,9837 NO

84,07 11,9841 1,3134 10,8366 0,9820 NO

84,08 6,7130 1,3083 9,3322 0,9574 SI

84,09 10,9244 1,2743 11,2454 1,0082 SI

84,10 -6,1439 1,2117 -5,0773 0,9234 SI

84,11 2,1394 1,1700 1,4284 0,8895 NO

84,12 0,9796 1,0920 3,9421 0,9269 SI

85,01 14,3614 1,0386 14,6613 0,9584 SI

85,02 -1,5756 1,0401 -2,8133 0,9109 NO

85,03 -2,6863 1,0579 -2,0388 0,8996 SI

85,04 -2,6190 1,0534 -2,6003 0,9115 NO

85,05 -0,7939 1,0661 -2,0681 0,9172 NO

85,06 -3,4870 1,0824 -4,3310 0,9207 NO

85,07 8,1056 1,1303 13,5400 0,9346 SI

85,08 -0,0041 1,1267 -1,0953 0,9026 NO

85,09 -0,2422 1,0920 -0,4378 0,9495 NO

85,10 12,8389 0,9938 14,1046 0,9410 SI

85,11 7,3326 0,9564 11,2830 0,9443 SI

85,12 5,1106 0,9729 3,2019 0,9516 NO

86,01 13,2708 0,9751 12,3961 0,9416 NO

86,02 15,7816 0,9759 10,5564 0,9440 NO

86,03 22,4958 0,9669 12,2610 0,8920 NO

86,04 23,3607 0,9541 27,4678 0,8934 SI

86,05 -0,7863 0,8999 -0,7920 0,9270 NO

86,06 -4,5725 0,8712 -2,7704 0,8943 SI

86,07 -0,1950 0,9128 1,1864 0,9020 SI

86,08 15,0727 0,9120 15,8614 0,8932 SI

86,09 3,3790 0,8810 4,9258 0,8912 SI

86,10 -8,1554 0,8089 -8,6930 0,8991 NO

86,11 3,6285 0,8195 3,8027 0,8864 SI

86,12 8,3845 0,8249 11,2764 0,8796 SI

87,01 24,2627 0,8537 22,8970 0,8804 SI

87,02 8,2879 0,8424 10,6733 0,8825 SI

87,03 -9,6352 0,8697 -7,9090 0,9136 SI

87,04 2,1540 0,9519 4,4171 0,8705 SI

87,05 7,1095 1,0557 7,8564 0,9114 SI

87,06 10,1049 1,0386 8,5880 0,9546 NO

87,07 16,6944 1,0653 20,3809 0,9650 SI

87,08 14,4269 1,0794 12,6195 0,9749 NO

87,09 2,8689 1,1171 2,3323 0,9127 NO

87,10 -29,9471 1,1156 -34,6279 0,9505 NO

87,11 -6,5865 1,0490 -15,8366 1,0533 NO

87,12 4,0613 1,0341 3,0956 1,0354 NO

88,01 13,1465 0,9849 11,9090 0,9920 NO

88,02 3,4967 0,9421 5,9133 0,9720 SI

88,03 9,4317 0,9353 8,7580 0,9625 NO

88,04 1,0731 0,8999 5,3531 0,9585 SI

88,05 2,4940 0,9210 2,1056 0,9889 NO

88,06 5,4329 0,8939 5,4976 1,0112 SI

88,07 -0,2246 0,8841 -1,1857 0,9681 NO

88,08 -3,9910 0,8841 -4,5355 0,9590 NO

88,09 -2,0347 0,9052 -1,1551 0,9915 SI

88,10 3,9181 0,9594 3,0289 0,9705 NO

88,11 -4,7319 0,9871 -4,5817 0,9719 NO

88,12 -4,7211 1,0103 -5,3904 0,9752 NO

Cuadro 3. Simulación 2: comprar y mantener durante cinco años.

Año-Mes Rentabilidad
Mercado Rentabilidad
Título
sin riesgo Rentabilidad
cartera Beta
cartera ¿Bate la cartera
al mercado?

64,01 0,9234 0,5346 1,2581 1,0133 SI

64,02 1,1281 0,5371 1,6787 1,0472 SI

64,03 1,2594 0,5398 1,8590 1,0739 SI

64,04 1,4073 0,5423 1,6507 1,0478 SI

64,05 1,4436 0,5447 1,6760 1,0221 SI

64,06 1,4455 0,5470 1,6820 1,0213 SI

64,07 1,4780 0,5494 1,7626 1,0470 SI

64,08 1,6910 0,5521 1,8082 0,9998 SI

64,09 1,6957 0,5548 1,8572 0,9673 SI

64,10 1,7185 0,5574 1,8910 0,9791 SI

64,11 1,7619 0,5598 1,9527 0,9944 SI

64,12 1,7838 0,5623 1,8656 0,9685 SI

65,01 1,8086 0,5650 1,9343 0,9915 SI

65,02 1,8152 0,5683 1,9251 0,9619 SI

65,03 1,9790 0,5715 2,2340 0,9553 SI

65,04 1,9305 0,5746 1,9999 0,9741 SI

65,05 1,7516 0,5777 1,7940 0,9723 SI

65,06 1,6710 0,5808 1,7519 0,9466 SI

65,07 1,7183 0,5843 2,0143 0,9526 SI

65,08 1,6358 0,5887 1,8788 0,9605 SI

65,09 1,5624 0,5935 1,8413 0,9643 SI

65,10 1,4609 0,5982 1,6750 0,9496 SI

65,11 1,5324 0,6023 1,6410 0,9401 SI

65,12 1,5374 0,6065 1,7716 0,9602 SI

66,01 1,5141 0,6109 1,7230 0,9589 SI

66,02 1,5303 0,6151 1,7185 0,9533 SI

66,03 1,5862 0,6187 1,7312 0,9522 SI

66,04 1,5462 0,6222 1,6964 0,9277 SI

66,05 1,6064 0,6255 1,7588 0,9369 SI

66,06 1,6127 0,6285 1,8005 0,9362 SI

66,07 1,5713 0,6317 1,7360 0,9353 SI

66,08 1,6454 0,6349 1,8254 0,9339 SI

66,09 1,6464 0,6380 1,8075 0,9462 SI

66,10 1,6408 0,6412 1,7853 0,9432 SI

66,11 1,6964 0,6443 1,8630 0,9404 SI

66,12 1,6008 0,6474 1,8067 0,9373 SI

67,01 1,6841 0,6502 1,8611 0,9345 SI

67,02 1,7802 0,6528 1,9167 0,9156 SI

67,03 1,8614 0,6553 2,0215 0,9293 SI

67,04 1,8846 0,6575 2,0772 0,9337 SI

67,05 1,9406 0,6595 2,1082 0,9307 SI

67,06 2,0072 0,6613 2,1417 0,9197 SI

67,07 2,0016 0,6629 2,1729 0,9524 SI

67,08 1,9931 0,6645 2,1472 0,9249 SI

67,09 2,0247 0,6664 2,1542 0,9211 SI

67,10 1,9795 0,6683 2,0562 0,9118 SI

67,11 2,0447 0,6697 2,1542 0,9089 SI

67,12 2,0343 0,6716 2,1309 0,8925 SI

68,01 2,0203 0,6732 2,1224 0,8891 SI

68,02 2,0538 0,6751 2,1326 0,8858 SI

68,03 2,1492 0,6766 1,9657 0,8920 NO

68,04 2,2730 0,6781 2,1043 0,8866 SI

68,05 2,2148 0,6798 1,9961 0,8974 NO

68,06 2,0070 0,6815 1,7843 0,8801 NO

68,07 2,0590 0,6831 1,9130 0,8894 SI

68,08 2,0172 0,6848 2,0594 0,8740 SI

68,09 1,9672 0,6865 2,0041 0,8580 SI

68,10 2,0625 0,6883 2,1329 0,8565 SI

68,11 2,0726 0,6901 2,2208 0,8686 SI

68,12 1,8471 0,6921 1,9814 0,8844 SI

Cuadro 3. Simulación 2: comprar y mantener durante cinco años.

Año-Mes Rentabilidad
Mercado Rentabilidad
Título
sin riesgo Rentabilidad
cartera Beta
cartera ¿Bate la cartera
al mercado?

69,01 1,7455 0,6944 1,8361 0,8704 SI

69,02 1,6615 0,6971 1,8901 0,8836 SI

69,03 1,6158 0,6999 1,8494 0,8711 SI

69,04 1,4001 0,7028 1,7083 0,8726 SI

69,05 1,5126 0,7062 1,8063 0,8754 SI

69,06 1,4246 0,7101 1,7270 0,8781 SI

69,07 1,4534 0,7143 1,7540 0,8808 SI

69,08 1,1606 0,7184 1,5219 0,8834 SI

69,09 1,0218 0,7228 1,3743 0,9005 SI

69,10 0,8508 0,7273 1,2372 0,8833 SI

69,11 0,7099 0,7320 0,9998 0,9268 SI

69,12 0,7830 0,7369 1,1240 0,9314 SI

70,01 0,7002 0,7419 1,0774 0,9167 SI

70,02 0,6962 0,7466 1,0987 0,9051 SI

70,03 0,6614 0,7518 1,1792 0,8915 SI

70,04 0,6617 0,7572 1,1772 0,9308 SI

70,05 0,8610 0,7625 1,2389 0,9796 SI

70,06 0,8944 0,7675 1,3230 0,9871 SI

70,07 0,8033 0,7719 1,1662 0,9905 SI

70,08 0,8123 0,7750 1,1462 0,9940 SI

70,09 0,8032 0,7781 1,1927 0,9768 SI

70,10 0,8401 0,7815 1,2219 1,0012 SI

70,11 0,8594 0,7847 1,1941 1,0047 SI

70,12 0,9708 0,7874 1,3245 1,0081 SI

71,01 0,9996 0,7899 1,2790 0,9988 SI

71,02 0,8756 0,7925 1,2679 1,0151 SI

71,03 0,7832 0,7953 1,1149 1,0054 SI

71,04 0,7537 0,7981 1,0008 1,0089 SI

71,05 0,8807 0,8013 1,3221 1,0079 SI

71,06 0,8631 0,8046 1,2937 1,0026 SI

71,07 0,7842 0,8074 1,0665 0,9926 SI

71,08 0,6850 0,8100 0,9416 1,0037 SI

71,09 0,6071 0,8130 0,8877 1,0227 SI

71,10 0,6549 0,8163 0,7992 0,9935 SI

71,11 0,5449 0,8193 0,6430 1,0021 SI

71,12 0,5945 0,8223 0,5851 0,9538 NO

72,01 0,4204 0,8259 0,4194 0,9600 NO

72,02 0,2209 0,8293 0,2598 0,9731 SI

72,03 0,1975 0,8325 0,2307 0,9710 SI

72,04 0,0749 0,8360 0,0953 0,9542 NO

72,05 0,0044 0,8400 0,0399 0,9764 SI

72,06 -0,0865 0,8433 -0,0747 0,9786 NO

72,07 -0,0794 0,8470 -0,0976 0,9696 NO

72,08 -0,2673 0,8509 -0,2468 0,9964 SI

72,09 -0,3881 0,8552 -0,3928 0,9718 NO

72,10 -0,4888 0,8601 -0,4807 0,9881 NO

72,11 -0,5634 0,8659 -0,5584 0,9980 SI

72,12 -0,5675 0,8711 -0,6065 0,9845 NO

73,01 -0,4992 0,8771 -0,5358 0,9669 NO

73,02 -0,6729 0,8819 -0,7127 0,9674 NO

73,03 -0,8658 0,8873 -0,8818 0,9687 NO

73,04 -0,9831 0,8926 -0,9979 0,9841 NO

73,05 -0,8632 0,8969 -0,8545 1,0097 SI

73,06 -0,7085 0,9018 -0,7027 1,0037 SI

73,07 -0,7815 0,9061 -0,8751 1,0000 NO

73,08 -0,6966 0,9094 -0,6637 0,9955 SI

73,09 -0,7542 0,9125 -0,7620 1,0582 SI

73,10 -0,9233 0,9161 -0,9288 1,0560 SI

73,11 -0,9934 0,9211 -0,9304 1,0502 SI

73,12 -0,8911 0,9263 -0,8267 1,0576 SI

Cuadro 3. Simulación 2: comprar y mantener durante cinco años.

Año-Mes Rentabilidad
Mercado Rentabilidad
Título
sin riesgo Rentabilidad
cartera Beta
cartera ¿Bate la cartera
al mercado?

74,01 -0,8872 0,9294 -0,9404 1,0607 SI

74,02 -1,1401 0,9326 -1,0932 1,0757 SI

74,03 -1,1220 0,9363 -1,2108 1,2263 SI

74,04 -0,9236 0,9404 -0,9754 1,1999 SI

74,05 -1,1938 0,9440 -1,5139 1,2975 SI

74,06 -1,1281 0,9476 -1,4309 1,3444 SI

74,07 -1,1869 0,9500 -1,6350 1,3617 SI

74,08 -1,1981 0,9521 -1,4734 1,3275 SI

74,09 -1,0424 0,9543 -1,4987 1,3778 SI

74,10 -0,9449 0,9569 -1,3826 1,3798 SI

74,11 -0,9046 0,9599 -1,2149 1,2565 SI

74,12 -1,1050 0,9633 -1,4207 1,2575 SI

75,01 -1,0291 0,9675 -1,3237 1,2317 SI

75,02 -0,9734 0,9719 -1,3990 1,3370 SI

75,03 -1,0478 0,9759 -1,5382 1,3795 SI

75,04 -1,0573 0,9799 -1,5205 1,3549 SI

75,05 -1,1432 0,9842 -1,6060 1,3396 SI

75,06 -1,0734 0,9885 -1,5459 1,3824 SI

75,07 -0,9525 0,9922 -1,4898 1,3970 SI

75,08 -0,9065 0,9969 -1,2699 1,3587 SI

75,09 -0,8114 1,0021 -1,2430 1,3853 SI

75,10 -0,6706 1,0071 -1,0608 1,3604 SI

75,11 -0,7360 1,0129 -1,1255 1,3866 SI

75,12 -0,9035 1,0191 -1,2596 1,3635 SI

76,01 -0,9113 1,0246 -1,3372 1,3631 SI

76,02 -0,6740 1,0301 -1,1608 1,4275 SI

76,03 -0,5116 1,0361 -0,9335 1,4291 SI

76,04 -0,4580 1,0419 -0,7461 1,4084 SI

76,05 -0,5248 1,0470 -0,9478 1,4318 SI

76,06 -0,3754 1,0522 -0,7752 1,4061 SI

76,07 -0,0105 1,0573 -0,4132 1,4045 SI

76,08 0,0344 1,0616 -0,2783 1,3920 SI

76,09 0,2260 1,0657 -0,0970 1,3990 SI

76,10 0,1056 1,0700 -0,1741 1,3959 SI

76,11 0,0506 1,0750 -0,2138 1,3552 SI

76,12 0,0471 1,0805 -0,2805 1,3525 SI

77,01 0,0935 1,0851 -0,2160 1,3498 SI

77,02 0,3556 1,0898 0,1010 1,3467 SI

77,03 0,3467 1,0955 0,2327 1,3225 SI

77,04 0,3558 1,1008 0,2264 1,3198 SI

77,05 0,3446 1,1063 0,1801 1,3536 SI

77,06 0,3257 1,1121 0,2477 1,3146 SI

77,07 0,2329 1,1180 0,0719 1,2817 SI

77,08 0,4293 1,1235 0,3962 1,2579 SI

77,09 0,3209 1,1283 0,3559 1,2535 SI

77,10 0,3403 1,1326 0,4578 1,1974 SI

77,11 0,4785 1,1368 0,4127 1,2701 SI

77,12 0,5312 1,1410 0,3313 1,2130 NO

78,01 0,4382 1,1438 0,2459 1,2318 NO

78,02 0,5883 1,1480 0,2458 1,2670 NO

78,03 0,7584 1,1514 0,4618 1,2653 NO

78,04 0,9381 1,1555 0,5124 1,2805 NO

78,05 0,7373 1,1610 0,2090 1,2726 NO

78,06 0,8265 1,1667 0,5375 1,2538 NO

78,07 0,8681 1,1726 0,7866 1,2403 NO

78,08 0,9462 1,1797 0,6646 1,2587 NO

78,09 0,9074 1,1876 0,6574 1,2511 NO

78,10 1,1085 1,1951 1,1026 1,2259 SI

78,11 1,3298 1,2017 1,2424 1,2171 NO

78,12 1,4405 1,2078 1,2853 1,2081 NO

Cuadro 3. Simulación 2: comprar y mantener durante cinco años.

Año-Mes Rentabilidad
Mercado Rentabilidad
Título
sin riesgo Rentabilidad
cartera Beta
cartera ¿Bate la cartera
al mercado?

79,01 1,3938 1,2145 1,3116 1,1989 NO

79,02 1,6670 1,2206 1,7299 1,1701 NO

79,03 1,7217 1,2256 1,6571 1,1805 NO

79,04 1,6056 1,2307 1,6243 1,1044 NO

79,05 1,7333 1,2361 1,4027 1,0203 NO

79,06 1,8934 1,2412 1,4993 1,0141 NO

79,07 1,9288 1,2466 1,4927 1,0451 NO

79,08 2,1804 1,2517 1,9509 1,0053 NO

79,09 2,2455 1,2564 2,1367 0,8970 NO

79,10 2,4780 1,2601 2,2964 0,8818 NO

79,11 2,4140 1,2622 2,3627 0,8811 SI

79,12 2,5224 1,2631 2,4690 0,9079 SI

80,01 2,5509 1,2616 2,3211 0,8936 NO

80,02 2,6861 1,2588 2,3600 0,8904 NO

80,03 2,6461 1,2561 2,4218 0,8353 SI

80,04 2,6506 1,2533 2,3923 0,8157 NO

80,05 2,6646 1,2502 2,2471 0,7977 NO

80,06 2,6300 1,2473 2,3997 0,8006 SI

80,07 2,5269 1,2458 2,3106 0,7969 SI

80,08 2,5987 1,2441 2,4718 0,7837 SI

80,09 2,5206 1,2419 2,3682 0,8245 SI

80,10 2,4286 1,2390 2,2050 0,7986 SI

80,11 2,6313 1,2339 2,3734 0,8550 NO

80,12 2,8023 1,2283 2,5064 0,8973 NO

81,01 2,9034 1,2235 2,4988 0,8038 NO

81,02 2,9564 1,2189 2,7179 0,9017 NO

81,03 3,1086 1,2141 2,9422 0,9155 NO

81,04 3,5035 1,2091 3,3451 0,8745 SI

81,05 3,8112 1,2044 3,5019 0,8954 NO

81,06 3,6633 1,1987 3,3557 0,8664 SI

81,07 3,3158 1,1931 3,0026 0,8296 SI

81,08 3,2805 1,1888 2,9654 0,8316 SI

81,09 3,3896 1,1843 3,0664 0,7958 SI

81,10 3,5444 1,1786 3,1820 0,7955 SI

81,11 3,5418 1,1714 3,1186 0,8268 NO

81,12 3,5893 1,1641 3,0867 0,8184 NO

82,01 3,7967 1,1574 3,2599 0,8123 NO

82,02 4,0263 1,1514 3,5018 0,8051 SI

82,03 4,1095 1,1448 3,7089 0,8841 NO

82,04 4,0298 1,1386 3,4677 0,8330 NO

82,05 4,0716 1,1335 3,5314 0,8464 NO

82,06 4,2504 1,1307 3,5587 0,8122 NO

82,07 4,5205 1,1272 3,7357 0,7999 NO

82,08 4,7702 1,1241 3,9043 0,8449 NO

82,09 5,1397 1,1213 4,2852 0,8454 NO

82,10 5,3128 1,1191 4,6321 0,8683 NO

82,11 4,6808 1,1164 3,8458 0,8461 NO

82,12 4,5417 1,1128 3,7989 0,8665 NO

83,01 4,6451 1,1099 3,8929 0,8696 NO

83,02 4,7596 1,1058 4,0435 0,8625 NO

83,03 4,7147 1,1015 4,0142 0,8449 NO

83,04 4,6784 1,0965 4,2258 0,9033 NO

83,05 4,7451 1,0903 4,1363 0,8996 NO

83,06 4,6268 1,0837 3,8441 0,8304 NO

83,07 4,7143 1,0770 3,9948 0,8362 NO

83,08 4,5892 1,0698 4,2794 0,8616 SI

83,09 4,5737 1,0619 4,3004 0,9023 SI

83,10 4,4032 1,0541 4,3748 0,9175 SI

83,11 4,3002 1,0468 3,9368 0,9151 NO

83,12 4,1976 1,0400 4,1421 0,9662 SI

Cuadro 3. Simulación 2: comprar y mantener durante cinco años.

Año-Mes Rentabilidad
Mercado Rentabilidad
Título
sin riesgo Rentabilidad
cartera Beta
cartera ¿Bate la cartera
al mercado?

84,01 4,1869 1,0346 4,1138 0,9174 SI

84,02 4,0792 1,0296 4,2771 0,9516 SI

84,03 4,0073 1,0248 3,9787 0,9173 SI

84,04 4,0533 1,0193 4,1321 0,9724 SI

84,05 4,1252 1,0133 4,3320 1,0342 SI

84,06 4,0755 1,0070 4,3821 1,0174 SI

84,07 4,1054 1,0011 4,4318 1,0180 SI

84,08 3,9568 0,9953 4,2054 1,0210 SI

84,09 3,9038 0,9892 4,0941 1,0496 SI

84,10 3,7661 0,9836 3,9497 0,9819 SI

84,11 3,9643 0,9791 3,9839 0,9483 SI

84,12 4,0016 0,9752 3,9782 0,9657 SI

85,01 4,0645 0,9728 4,0028 0,9914 NO

85,02 3,8454 0,9714 3,7880 0,9675 SI

85,03 3,9633 0,9699 3,9779 0,9582 SI

85,04 4,1111 0,9679 4,3180 0,9769 SI

85,05 4,2640 0,9660 4,4753 0,9783 SI

85,06 4,3816 0,9636 4,6274 0,9798 SI

85,07 4,5690 0,9608 4,9141 0,9704 SI

85,08 4,4827 0,9567 4,5455 0,9347 SI

85,09 4,5949 0,9524 4,8310 0,9718 SI

85,10 4,7189 0,9488 4,6363 0,9315 SI

85,11 4,5052 0,9477 4,3871 0,9312 SI

85,12 4,4288 0,9474 4,2008 0,9309 SI

86,01 4,4099 0,9467 4,5368 0,9425 SI

86,02 4,1567 0,9459 4,3123 0,9426 SI

86,03 3,8148 0,9450 3,9950 0,9177 SI

86,04 3,2487 0,9444 3,8186 0,9698 SI

86,05 2,6202 0,9441 3,0795 0,9721 SI

86,06 2,7301 0,9455 3,1385 0,9523 SI

86,07 2,9735 0,9480 3,4820 0,9639 SI

86,08 3,0828 0,9492 3,4241 0,9509 SI

86,09 2,6546 0,9505 2,8963 0,9427 SI

86,10 2,6277 0,9531 3,0224 0,9576 SI

86,11 3,0425 0,9586 3,3467 0,9117 SI

86,12 3,0190 0,9642 3,0877 0,9041 SI

87,01 2,7955 0,9700 2,8688 0,9046 SI

87,02 1,8621 0,9750 1,9980 0,9057 SI

87,03 1,5700 0,9811 1,6197 0,9545 SI

87,04 2,1036 0,9864 1,9059 0,9049 NO

87,05 2,1011 0,9881 1,6246 0,9416 NO

87,06 1,8375 0,9845 1,6216 1,0205 NO

87,07 1,3782 0,9815 1,3689 1,0424 NO

87,08 0,4772 0,9766 0,2505 1,0470 NO

87,09 -0,3946 0,9702 -0,2488 0,9918 SI

87,10 -0,6122 0,9604 -0,9857 1,0256 NO

87,11 1,4832 0,9493 1,1328 1,0834 NO

87,12 2,1039 0,9416 2,0849 1,0408 NO

88,01 1,9408 0,9339 2,0612 0,9918 SI

88,02 0,9221 0,9293 0,9530 0,9761 SI

88,03 0,6646 0,9280 0,5671 0,9681 NO

88,04 -0,3095 0,9272 -0,5904 0,9591 NO

88,05 -0,4823 0,9306 -1,3312 0,9913 NO

88,06 -0,9075 0,9320 -1,7358 1,0138 NO

88,07 -1,9642 0,9383 -2,2241 0,9741 NO

88,08 -2,3121 0,9492 -2,4473 0,9643 NO

88,09 -1,8924 0,9655 -2,0044 0,9927 NO

88,10 -1,8450 0,9856 -2,3144 0,9725 NO

88,11 -4,7265 0,9987 -4,9860 0,9736 NO

88,12 -4,7211 1,0103 -5,3904 0,9752 NO

BANCOS	INVERSIÓN INMOBILIARIA
Banco Español de Crédito	Compañía General de Inversiones
Banco de Bilbao
Banco Central	MINERAS
Banco Exterior de España	Sociedad Metalúrgica Duro Felguera
Banco Hispano Americano
Banco Popular Español	MONOPOLIOS
Banco de Vizcaya	CAMPSA
	Tabacalera
ELÉCTRICAS	Compañía Telefónica Nacional de España
Fuerzas Elécricas de Cataluña (FECSA)
Hidroeléctrica del Cantábrico	SIDERO-METALÚRGICAS
Hidroeléctrica de Cataluña	Altos Hornos de Vizcaya
Hidroeléctrica Española	Constr. y Aux. de Ferrocarriles (CAF)
Iberduero	Fab. de Autom. Renault de España (FASA)
Compañía Sevillana de Electricidad
Unión Eléctrica	QUÍMICO-TEXTIL
Electra de Viesgo	Compañía Española de Petróleos (CEPSA)
	Sociedad Anónima CROS
ALIMENTACIÓN	Energía e Industrias Aragonesas
Sociedad Anónima El Aguila	Unión Española de Explosivos
Sociedad General Azucarera de España	Papelera Española
Ebro, Cía. de Azúcares y Alcoholes	SNIACE

CONSTRUCCIÓN	SEGUROS
Dragados y Construcciones	La Unión y el Fénix Español
Compañía Inmobiliaria Metropolitana
Inmobiliaria Urbis
Inmobiliaria Vallehermoso
Portland Valderrivas

Año-Mes	Rentabilidad Mercado	Rentabilidad Título sin riesgo	Rentabilidad cartera	Beta cartera	¿Bate la cartera al mercado?
64,01	2,0837	0,4535	0,8124	0,8292	NO
64,02	-1,2437	0,4559	1,3275	0,7970	SI
64,03	0,5028	0,4622	2,2317	0,8095	SI
64,04	-0,3442	0,4654	-0,1871	0,9036	SI
64,05	-1,5218	0,4654	-1,1825	0,9083	SI
64,06	0,1858	0,4662	0,7109	0,9047	SI
64,07	2,3404	0,4670	1,2678	0,9247	NO
64,08	1,5141	0,4717	1,2670	0,8844	NO
64,09	0,0203	0,4702	0,5096	0,9038	SI
64,10	1,1277	0,4725	1,7764	0,9106	SI
64,11	1,9593	0,4741	3,4416	0,8904	SI
64,12	-1,8052	0,4670	-1,6592	0,9173	NO
65,01	2,7492	0,4591	3,0137	0,9581	SI
65,02	-2,4456	0,4638	-1,4752	0,9271	SI
65,03	0,5027	0,4709	2,9648	0,9324	SI
65,04	0,4712	0,4796	2,6210	0,9434	SI
65,05	-0,0782	0,4915	-2,1585	0,9329	NO
65,06	-1,9314	0,4891	-1,2550	0,9002	SI
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