MODELOS DE VALORACIÓN DE ACCIONES EN EL MERCADO DE CAPITALES ESPAÑOL

APÉNDICES

MERCADO DE BILBAO. PERIODO 80-87
MODELO DE MERCADO. RENTABILIDADES SEMANALES
CARTERA DE MERCADO PONDERADA

a ß Desviación típica de ß Desviación típica de U R²

B.BILBAO 0,00145 0,8383 0,03476 0,02136 0,58296

B.CENTRAL 0,00176 0,81519 0,0403 0,02476 0,49584

BANESTO 0,00074 1,03796 0,04473 0,02748 0,56418

B.GUIPUZCOANO -0,00004 0,66905 0,06129 0,03766 0,22264

B.HISPANO -0,0018 1,12222 0,05336 0,03278 0,51536

B.POPULAR 0,00052 1,17867 0,04333 0,02662 0,64013

B.SANTANDER 0,00187 0,82746 0,04145 0,02547 0,4893

B.VIZCAYA 0,00201 0,95436 0,03841 0,0236 0,59747

S.AURORA 0,00392 0,19066 0,06481 0,03982 0,02038

S.BILBAO 0,00361 0,6475 0,13556 0,08329 0,05199

CARTINBAO 0,00446 0,35718 0,05216 0,03205 0,10131

FINSA 0,00651 0,24818 0,05975 0,03671 0,03983

HIDROLA -0,00159 1,07516 0,04801 0,0295 0,54659

ALTOS HORNOS 0,00346 1,32596 0,17659 0,1085 0,11935

UNION CERRAJERA 0,0028 1,08544 0,17394 0,10687 0,08559

TUBACEX 0,00066 1,47382 0,12332 0,07577 0,2556

TELEFONICA -0,00045 1,04507 0,03964 0,02436 0,62557

RIOTINTO 0,00145 1,42077 0,1347 0,08276 0,211

PAPELERA 0,0054 1,43976 0,15404 0,09465 0,17355

EMPETROL 0,00022 1,1745 0,06716 0,04126 0,42494

LEMONA 0,0034 0,67221 0,07129 0,0438 0,1761

VACESA 0,00406 0,62211 0,06655 0,04089 0,17361

IBERDUERO -0,00057 1,09555 0,05309 0,03262 0,50585

SEVILLANA -0,00134 1,12957 0,05153 0,03166 0,53597

R2 TOTAL = 8,15511
% DE VARIANZA EXPLICADA = 33,98%

Cuadro nº 1

MERCADO DE BILBAO. PERIODO 80-87
MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES SEMANALES

Antes rotación F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

BILBAO -0,8007 -0,2316 0,2036 -0,0303 -0,0059 0,7371

CENTRAL -0,6971 -0,4182 0,1318 0,2012 0,0332 0,7199

BANESTO -0,7627 -0,279 0,079 0,1374 0,0764 0,6905

GUIPUZCOANO -0,5408 -0,0948 0,093 -0,1845 -0,2127 0,3894

HISPANO -0,7433 -0,2306 0,0126 0,1728 0,0842 0,6428

POPULAR -0,8254 -0,1636 0,1724 0,0727 0,06 0,7468

SANTANDER -0,7069 -0,3941 0,1371 0,0848 -0,0076 0,6811

VIZCAYA -0,7828 -0,2673 0,2423 0,0334 0,1065 0,7554

AURORA -0,1576 0,0475 0,0749 -0,4381 0,6059 0,5918

S. BILBAO -0,278 -0,105 -0,2317 -0,4035 0,4433 0,5014

CARTINBAO -0,3825 -0,0678 0,1652 -0,5 -0,254 0,4927

FINSA -0,2292 -0,0515 0,1374 -0,404 -0,5521 0,5421

HIDROELEC. -0,699 0,5395 0,1847 0,1608 0,0019 0,8396

ALTOS HOR. -0,4053 -0,032 -0,4579 0,2184 -0,033 0,4238

UNION CERR. -0,3893 0,0016 -0,5114 -0,05 -0,1299 0,4325

TUBACEX -0,6056 0,0316 -0,4813 0,0109 0,0486 0,6019

TELEFONICA -0,6716 0,2671 0,0981 0,0462 0,0871 0,5417

RIO TINTO -0,5519 0,0002 -0,4516 -0,0427 -0,1826 0,5437

PAPELERA -0,5088 0,0725 -0,4805 0,0043 0,0457 0,4971

EMPETROL -0,6965 0,0979 -0,1706 0,0658 -0,1569 0,5527

LEMONA -0,4851 0,2929 -0,0851 -0,2594 0,0822 0,4024

VACESA -0,4829 0,0918 0,0134 -0,4553 -0,0743 0,4546

IBERDUERO -0,6652 0,55 0,1981 0,0778 0,0121 0,7904

SEVILLANA -0,6999 0,5345 0,2157 0,1715 0,0037 0,8516

Var. explicada 36,33% 7,10% 6,63% 5,42% 4,62%

Cuadro nº 2

MERCADO DE BILBAO. PERIODO 80-87
MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES SEMANALES

Después rotación F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

BILBAO -0,7402 0,2716 -0,1583 -0,2784 0,1137 0,7371

CENTRAL -0,8226 0,0887 -0,1797 -0,0543 -0,0083 0,7199

BANESTO -0,7559 0,2109 -0,25 -0,0771 0,0788 0,6905

GUIPUZCOANO -0,3838 0,183 -0,1666 -0,4248 0,0208 0,3894

HISPANO -0,7029 0,2272 -0,3032 -0,0284 0,066 0,6428

POPULAR -0,7404 0,3497 -0,1962 -0,1618 0,1077 0,7468

SANTANDER -0,7821 0,0938 -0,1785 -0,1664 0,0329 0,6811

VIZCAYA -0,7903 0,2611 -0,1038 -0,1667 0,1552 0,7554

AURORA -0,0577 0,1034 0,1033 -0,0002 0,7531 0,5918

S. BILBAO -0,1262 -0,0465 -0,2402 -0,0598 0,6496 0,5014

CARTINBAO -0,1966 0,0926 -0,0213 -0,6491 0,1537 0,4927

FINSA -0,0649 0,0188 -0,0255 -0,7161 -0,155 0,5421

HIDROELEC. -0,253 0,8617 -0,1658 -0,075 -0,0082 0,8396

ALTOS HOR. -0,2051 0,0847 -0,5991 0,109 -0,0615 0,4238

UNION CERR. -0,0777 0,0409 -0,6377 -0,1307 0,0312 0,4325

TUBACEX -0,2522 0,2023 -0,6857 -0,0379 0,1606 0,6019

TELEFONICA -0,3504 0,5927 -0,2041 -0,0949 0,1301 0,5417

RIO TINTO -0,2041 0,137 -0,6626 -0,2103 0,0049 0,5437

PAPELERA -0,1599 0,185 -0,6442 -0,0176 0,1483 0,4971

EMPETROL -0,3627 0,3849 -0,4818 -0,1973 -0,0441 0,5527

LEMONA -0,0716 0,4197 -0,2692 -0,2393 0,3024 0,4024

VACESA -0,1536 0,2457 -0,1836 -0,5012 0,2929 0,4546

IBERDUERO -0,2075 0,8442 -0,1333 -0,1221 0,0446 0,7904

SEVILLANA -0,2691 0,8686 -0,1389 -0,0718 -0,0159 0,8516

Var. explicada 20,52% 14,50% 12,18% 7,26% 5,61%

Cuadro nº 2 (Continuación)

MERCADO DE BILBAO. PERIODO 80-87
MODELO DE MERCADO. RENTABILIDADES SEMANALES
CARTERA DE MERCADO NO PONDERADA

a ß Desviación típica de ß Desviación típica de U R²

B.BILBAO 0,00101 0,7384 0,03584 0,02327 0,50502

B.CENTRAL 0,00165 0,67393 0,04235 0,0275 0,37839

BANESTO 0,00028 0,90287 0,04639 0,03012 0,47664

B.GUIPUZCOANO -0,00105 0,67939 0,05674 0,03684 0,02563

B.HISPANO -0,00266 1,0269 0,05221 0,039 0,48183

B.POPULAR -0,00005 1,03228 0,04594 0,02983 0,54823

B.SANTANDER 0,00167 0,69713 0,04295 0,02788 0,38779

B.VIZCAYA 0,00179 0,80157 0,04168 0,02706 0,47061

S.AURORA 0,00331 0,23746 0,06087 0,03952 0,03529

S.BILBAO 0,00018 0,9956 0,12239 0,07946 0,13724

CARTINBAO 0,00376 0,38556 0,04852 0,0315 0,13181

FINSA 0,00599 0,27225 0,05614 0,03645 0,05351

HIDROLA -0,00167 0,881 0,05184 0,03366 0,40978

ALTOS HORNOS -0,00249 1,8904 0,15206 0,09873 0,52045

UNION CERRAJERA -0,00411 1,82756 0,14699 0,09543 0,27093

TUBACEX -0,00447 1,89755 0,09819 0,06375 0,47307

TELEFONICA 0,00001 0,78264 0,04782 0,03104 0,39174

RIOTINTO -0,00373 1,86035 0,1108 0,07194 0,40393

PAPELERA -0,00059 1,98716 0,12736 0,08269 0,36915

EMPETROL -0,00155 1,19496 0,05993 0,03891 0,48868

LEMONA 0,00186 0,7547 0,06446 0,04185 0,24784

VACESA 0,00282 0,67381 0,06089 0,03953 0,2274

IBERDUERO -0,0006 0,88928 0,05663 0,03677 0,37215

SEVILLANA -0,00137 0,91731 0,00557 0,03616 0,39469

R2 TOTAL = 8,2018
% DE VARIANZA EXPLICADA = 34,17%

Cuadro nº 3

MERCADO DE BILBAO. PERIODO 80-87
MODELO DE MERCADO. RENTABILIDADES MENSUALES
CARTERA DE MERCADO PONDERADA

a ß Desviación típica de ß Desviación típica de U R²

B.BILBAO 0,00238 1,02451 0,06728 0,05009 0,6945

B.CENTRAL 0,00681 0,89789 0,09028 0,06721 0,49284

BANESTO -0,0019 1,12426 0,07663 0,05705 0,67847

B.GUIPUZCOANO -0,00236 0,7764 0,11018 0,08203 0,32741

B.HISPANO -0,00956 1,27829 0,09264 0,06897 0,65118

B.POPULAR 0,00016 1,27651 0,06989 0,05203 0,76584

B.SANTANDER 0,00666 0,86962 0,06815 0,05073 0,61487

B.VIZCAYA 0,00408 1,1729 0,06595 0,0491 0,75613

S.AURORA 0,01187 0,38449 0,1155 0,08599 0,09799

S.BILBAO 0,1337 0,71477 0,2151 0,16014 0,09768

CARTINBAO 0,01781 0,59748 0,17569 0,1308 0,10183

FINSA 0,02226 0,67575 0,17809 0,13258 0,1237

HIDROLA -0,00356 0,92958 0,07454 0,05549 0,60394

ALTOS HORNOS 0,01542 1,01857 0,26754 0,19918 0,12442

UNION CERRAJERA 0,00892 1,06455 0,26945 0,2006 0,13272

TUBACEX 0,01085 1,06618 0,19283 0,14356 0,23061

TELEFONICA 0,00015 1,00278 0,06538 0,04868 0,69754

RIOTINTO 0,00583 1,47107 0,21737 0,16183 0,30988

PAPELERA 0,02657 1,19015 0,24968 0,18589 0,18217

EMPETROL 0,00223 1,17739 0,11723 0,08728 0,49722

LEMONA 0,0117 0,58656 0,11486 0,08551 0,20361

VACESA 0,01487 0,61068 0,10767 0,08016 0,23977

IBERDUERO 0,00156 0,84755 0,0799 0,05949 0,52452

SEVILLANA -0,00174 0,96803 0,076 0,05658 0,61402

R2 TOTAL = 9,76286
% DE VARIANZA EXPLICADA = 40,68%

Cuadro nº 4

MERCADO DE BILBAO. PERIODO 80-87
MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES MENSUALES

Antes rotación F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

BILBAO -0,8422 -0,2789 -0,1511 -0,132 -0,1213 0,8421

CENTRAL -0,6547 -0,1498 -0,5033 -0,1776 0,1054 0,747

BANESTO -0,8052 -0,1464 -0,2475 -0,1044 -0,0126 0,7421

GUIPUZCOANO -0,6243 -0,0689 -0,1137 -0,0376 -0,0548 0,4119

HISPANO -0,8011 -0,2806 -0,2184 -0,0455 -0,0231 0,7709

POPULAR -0,8779 -0,3049 -0,042 -0,0285 -0,0415 0,8679

SANTANDER -0,7604 -0,2313 -0,3015 -0,2507 -0,0233 0,786

VIZCAYA -0,853 -0,3119 -0,0321 0,0043 0,0496 0,8284

AURORA -0,3854 0,1253 0,3375 0,1129 -0,507 0,5479

S. BILBAO -0,3388 -0,0743 -0,0442 0,1682 -0,5852 0,493

CARTINBAO -0,3607 -0,1584 0,5866 -0,5352 0,1163 0,7993

FINSA -0,3563 -0,0236 -0,2618 0,7093 -0,2217 0,7483

HIDROELEC. -0,7748 -0,0655 0,3822 0,2991 0,2548 0,9049

ALTOS HOR. -0,4435 0,6257 -0,1643 0,0429 0,1632 0,6437

UNION CERR. -0,4696 0,6105 0,0188 0,1189 -0,0485 0,61

TUBACEX -0,5982 0,5075 0,0393 -0,0985 -0,0762 0,6324

TELEFONICA -0,734 -0,0843 0,0965 0,189 0,1227 0,6059

RIO TINTO -0,6573 0,3817 -0,0129 0,0134 0,1725 0,6078

PAPELERA -0,5306 0,5686 -0,2175 -0,2112 -0,0165 0,697

EMPETROL -0,7774 0,2629 -0,1486 -0,0665 0,1496 0,7223

LEMONA -0,5681 0,1665 0,3236 -0,3374 -0,2591 0,6361

VACESA -0,5823 0,0157 0,31 -0,1124 -0,3233 0,5526

IBERDUERO -0,7276 -0,0341 0,3738 0,3363 0,1696 0,8121

SEVILLANA -0,7723 -0,1558 0,3091 0,2644 0,3081 0,8812

Var. explicada 43,47% 8,83% 7,12% 6,11% 4,82%

Cuadro nº 5

MERCADO DE BILBAO. PERIODO 80-87
MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES MENSUALES

Después rotación F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

BILBAO -0,8199 0,1309 0,2651 -0,0682 -0,2787 0,8421

CENTRAL -0,8196 0,2445 0,0314 0,0677 0,1 0,747

BANESTO -0,7756 0,2559 0,2327 -0,0037 -0,1444 0,7421

GUIPUZCOANO -0,5314 0,2181 0,2188 -0,0015 -0,1845 0,4119

HISPANO -0,8013 0,1256 0,293 0,0252 -0,1627 0,7709

POPULAR -0,7721 0,108 0,4321 -0,0611 -0,2641 0,8679

SANTANDER -0,8487 0,1801 0,1161 -0,0912 -0,1075 0,786

VIZCAYA -0,7428 0,0972 0,4808 -0,054 -0,182 0,8284

AURORA -0,0193 0,1609 0,2006 -0,0289 -0,6932 0,5479

S. BILBAO -0,2529 0,0066 -0,0036 0,2357 -0,6111 0,493

CARTINBAO -0,1671 -0,0147 0,3033 -0,8079 -0,1626 0,7993

FINSA -0,2011 0,0867 0,3039 0,7348 -0,2611 0,7483

HIDROELEC. -0,2894 0,2211 0,8626 -0,0638 -0,1557 0,9049

ALTOS HOR. -0,1019 0,7794 0,1227 0,0922 0,0481 0,6437

UNION CERR. -0,0169 0,7212 0,1874 0,0865 -0,2169 0,61

TUBACEX -0,2 0,6965 0,1579 -0,1089 -0,2656 0,6324

TELEFONICA -0,4447 0,2224 0,579 0,0288 -0,1505 0,6059

RIO TINTO -0,2888 0,6365 0,3396 -0,0399 -0,0485 0,6078

PAPELERA -0,2852 0,7742 -0,0057 -0,0622 -0,0958 0,697

EMPETROL -0,5144 0,6061 0,2947 -0,0381 -0,0453 0,7223

LEMONA -0,2528 0,3408 0,1546 -0,4397 -0,4888 0,6361

VACESA -0,2759 0,1904 0,2647 -0,2449 -0,557 0,5526

IBERDUERO -0,2383 0,2175 0,8125 -0,0103 -0,2184 0,8121

SEVILLANA -0,3727 0,1595 0,8408 -0,0639 -0,0761 0,8812

Var. explicada 24,86% 15,00% 15,56% 6,54% 8,39%

Cuadro nº 5 (Continuación)

MERCADO DE BILBAO. PERIODO 80-87
MODELO DE MERCADO. RENTABILIDADES MENSUALES
CARTERA DE MERCADO NO PONDERADA

a ß Desviación típica de ß Desviación típica de U R²

B.BILBAO 0,00008 0,90992 0,07363 0,05735 0,59953

B.CENTRAL 0,00605 0,75555 0,09525 0,07418 0,38152

BANESTO -0,00401 0,98464 0,08476 0,06601 0,56954

B.GUIPUZCOANO -0,00666 0,77591 0,10291 0,08015 0,35786

B.HISPANO -0,011199 1,12089 0,10081 0,07851 0,54794

B.POPULAR -0,00206 1,11229 0,08325 0,06484 0,63636

B.SANTANDER 0,00589 0,73251 0,07588 0,0591 0,47746

B.VIZCAYA 0,00276 0,99796 0,08084 0,06296 0,59907

S.AURORA 0,00671 0,48589 0,10583 0,08242 0,17126

S.BILBAO 0,00563 0,84118 0,19979 0,15561 0,14806

CARTINBAO 0,01456 0,59523 0,16712 0,13016 0,11061

FINSA 0,01886 0,66338 0,16957 0,13207 0,13046

HIDROLA -0,00603 0,8385 0,07697 0,05995 0,53777

ALTOS HORNOS -0,00638 1,56114 0,2254 0,17555 0,31687

UNION CERRAJERA -0,014 1,63604 0,22417 0,17459 0,34306

TUBACEX -0,00611 1,4371 0,15463 0,12043 0,45852

TELEFONICA 0,00079 0,79344 0,08211 0,06395 0,47793

RIOTINTO -0,01205 1,79684 0,1758 0,13692 0,50596

PAPELERA 0,00589 1,66309 0,20625 0,16063 0,3893

EMPETROL -0,00732 1,27814 0,09466 0,07372 0,64126

LEMONA 0,00425 0,72749 0,09974 0,07768 0,34277

VACESA 0,0096 0,67347 0,0974 0,07586 0,31913

IBERDUERO -0,00121 0,78194 0,07921 0,06169 0,48859

SEVILLANA -0,00324 0,83748 0,08244 0,0642 0,50294

R2 TOTAL = 10,05377
% DE VARIANZA EXPLICADA = 41,89%

Cuadro nº 6

MERCADO DE MADRID. PERIODO: Enero-Mayo, 1989
MODELO DE MERCADO. RENTABILIDADES DIARIAS
CARTERA DE MERCADO PONDERADA

a ß Desviación típica de ß Desviación típica de U R²

BBV -0,00068 0,95886 0,23004 0,0118 0,15191

B.ANDALUCIA 0,00136 0,61772 0,16587 0,00851 0,12509

B.ATLANTICO 0,00068 1,05993 0,24508 0,01257 0,16166

BANKINTER -0,00029 1,21271 0,24105 0,01236 0,20694

B.EXTERIOR 0,00088 0,42776 0,16969 0,0087 0,06148

B.FOMENTO 0,00145 0,38625 0,23932 0,01227 0,02615

B.HISPANO 0,00056 0,37193 0,14453 0,00741 0,06391

B.PASTOR -0,00081 0,21371 0,13234 0,00679 0,02618

B.POPULAR 0,00026 0,50483 0,13935 0,00715 0,11918

B.SANTANDER -0,00149 0,53977 0,15238 0,00782 0,11454

B.ZARAGOZAN 0,00236 0,52275 0,50107 0,0257 0,0111

G.AZUCARERA 0,00309 1,59846 0,43712 0,02242 0,12116

TABACALERA 0,00215 1,02038 0,33608 0,01724 0,08679

CANTABRICO -0,00064 1,31514 0,25345 0,013 0,21726

ENDESA 0,00217 1,46684 0,24174 0,0124 0,27515

ESPAÑOLA 0,00015 1,07778 0,24695 0,01267 0,16414

FECSA -0,00155 1,96088 0,49494 0,02539 0,13928

IBERDUERO -0,00025 1,77726 0,21359 0,01096 0,4165

SEVILLANA 0,00078 1,49474 0,17555 0,009 0,42773

U.E.FENOSA -0,00055 1,78726 0,25274 0,01296 0,34016

VIESGO -0,00135 1,00939 0,32675 0,01676 0,08957

ACUM.TUDOR 0,00175 2,00382 0,46791 0,024 0,15901

AMPER -0,00209 1,4012 0,33805 0,01734 0,15047

ARAGONESAS -0,00049 1,35802 0,24184 0,0124 0,24533

EXPLOSIVOS -0,00144 2,16355 0,47051 0,02413 0,17897

PETROLEOS -0,00033 1,20596 0,27158 0,01393 0,16894

SARRIO -0,00109 1,99067 0,3093 0,01586 0,29924

DRAGADOS 0,00141 1,75605 0,29664 0,01521 0,2654

URALITA 0,00201 0,95384 0,24001 0,01231 0,14002

TELEFONICA 0,00025 1,02109 0,19988 0,01025 0,21201

R2 TOTAL = 5,16527
% DE VARIANZA EXPLICADA = 17,22%

Cuadro nº 7

MERCADO DE MADRID. PERIODO: Enero-Mayo, 1989
MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES DIARIAS

Antes rotación F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

BBV -0,0498 -0,0181 0,1055 -0,445 -0,4046 0,1014 0,386

B.ANDALUCIA -0,3864 -0,1342 0,0642 -0,2084 0,3145 0,1189 0,3279

B.ATLANTICO -0,513 -0,448 0,2912 0,1677 -0,0687 -0,0014 0,5816

BANKINTER -0,4661 -0,2183 -0,0204 -0,3441 0,2936 0,1275 0,4862

B.EXTERIOR -0,295 -0,2162 0,7221 0,2205 -0,0396 -0,0339 0,7066

B.FOMENTO -0,1983 0,0222 0,071 -0,3329 0,4617 0,0999 0,3788

B.HISPANO -0,2874 -0,4754 0,2411 -0,1318 0,1457 -0,2492 0,4675

B.PASTOR -0,1948 -0,2718 0,5579 0,2627 -0,0596 0,4209 0,6728

B.POPULAR -0,3955 -0,4538 -0,1978 -0,358 0,2675 -0,0862 0,6086

B.SANTANDER -0,2337 -0,3929 0,08 -0,1097 -0,0871 0,1973 0,2739

B.ZARAGOZANO -0,1703 -0,0998 -0,2762 0,5813 0,3831 -0,2314 0,6534

G.AZUCARERA -0,5161 0,3027 0,0664 -0,2442 0,0215 0,1193 0,4367

TABACALERA -0,2679 0,2084 0,074 0,1833 0,0204 0,3337 0,266

CANTABRICO -0,5819 -0,2527 -0,3195 0,1863 -0,1423 0,0971 0,5689

ENDESA -0,4353 0,3564 -0,0792 0,2133 0,2515 0,1206 0,4462

ESPAÑOLA -0,4919 -0,2761 -0,4099 0,0037 -0,239 0,0295 0,5443

FECSA -0,5178 0,0286 -0,2552 0,0817 -0,3226 -0,0317 0,4458

IBERDUERO -0,7114 -0,1198 -0,2768 0,1459 -0,0599 0,2208 0,6707

SEVILLANA -0,7165 -0,2399 -0,2177 0,0609 -0,0354 0,02 0,6237

FENOSA -0,7344 -0,0778 -0,2483 0,1812 -0,2719 0,0566 0,717

VIESGO -0,2861 0,1667 -0,2278 -0,2947 0,1886 0,3656 0,4176

ACUM.TUDOR -0,5777 0,2312 0,116 -0,1983 0,1395 0,0642 0,4636

AMPER -0,5508 -0,2265 0,2087 0,0134 0,0953 -0,192 0,4444

ARAGONESAS -0,647 0,3379 0,0133 -0,1863 -0,02 -0,1109 0,5803

EXPLOSIVOS -0,5212 0,1889 0,0963 0,0462 -0,032 -0,3404 0,4356

PETROLEOS -0,5613 0,3102 0,1248 -0,2025 -0,0818 -0,2719 0,5485

SARRIO -0,6359 0,428 0,2342 -0,0378 -0,2856 0,0848 0,7326

DRAGADOS -0,6512 0,2522 0,2263 0,1085 -0,09 -0,0097 0,5588

URALITA -0,542 0,1231 0,0308 0,0305 0,1051 -0,5976 0,6789

TELEFONICA -0,2825 0,3042 0,0288 0,4336 0,414 0,2424 0,5913

Var. explicada 23,27% 7,33% 6,32% 5,85% 4,96% 4,65%

Cuadro nº 8

MERCADO DE MADRID. PERIODO: Enero-Mayo, 1989
MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES DIARIAS

Después rotación F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

BBV -0,0849 -0,0635 0,0112 -0,6065 0,0254 -0,0786 0,386

B.ANDALUCIA -0,1269 -0,1062 0,154 0,0338 0,5195 0,0762 0,3279

B.ATLANTICO -0,1403 -0,3654 0,636 0,0542 0,1318 -0,0595 0,5816

BANKINTER -0,1288 -0,2172 0,1173 -0,0504 0,6372 0,0064 0,4862

B.EXTERIOR -0,2293 0,0981 0,8003 0,0135 -0,037 0,0489 0,7066

B.FOMENTO -0,105 0,1481 -0,0145 0,0316 0,5813 0,0823 0,3788

B.HISPANO -0,1198 -0,1017 0,4344 0,0608 0,3236 -0,3816 0,4675

B.PASTOR 0,1357 -0,0291 0,7296 -0,0845 0,0058 0,3377 0,6728

B.POPULAR -0,0348 -0,3401 0,0612 0,0274 0,6215 -0,3177 0,6086

B.SANTANDER 0,1187 -0,2794 0,3142 -0,1836 0,2184 -0,0411 0,2739

B.ZARAGOZANO -0,0039 -0,2229 0,004 0,7762 -0,0321 -0,013 0,6534

G.AZUCARERA -0,465 -0,1257 -0,0248 -0,1785 0,288 0,2988 0,4367

TABACALERA -0,0979 -0,1117 0,1011 0,0293 0,0204 0,4821 0,266

CANTABRICO -0,0998 -0,7209 0,1065 0,1115 0,0982 0,0765 0,5689

ENDESA -0,3307 -0,1342 -0,0704 0,2995 0,1432 0,4513 0,4462

ESPAÑOLA -0,0766 -0,721 -0,0258 -0,0391 0,1024 -0,0763 0,5443

FECSA -0,3147 -0,575 -0,0343 -0,0565 -0,0805 0,0733 0,4458

IBERDUERO -0,195 -0,7041 0,101 0,0935 0,2147 0,2681 0,6707

SEVILLANA -0,2605 -0,6675 0,1656 0,1054 0,2653 0,0366 0,6237

U.E.FENOSA -0,3349 -0,7507 0,1149 0,0297 0,0159 0,1644 0,717

VIESGO -0,0498 -0,1632 -0,2432 -0,136 0,4436 0,3378 0,4176

ACUM.TUDOR -0,4901 -0,1179 0,0669 -0,0602 0,3649 0,261 0,4636

AMPER -0,3637 -0,2387 0,4015 0,1262 0,2544 -0,1154 0,4444

ARAGONESAS -0,667 -0,2167 -0,0505 -0,0758 0,2191 0,1795 0,5803

EXPLOSIVOS -0,6178 -0,165 0,1002 0,1253 0,0163 -0,0264 0,4356

PETROLEOS -0,7136 -0,112 0,0109 -0,1023 0,1249 0,0243 0,5485

SARRIO -0,6605 -0,205 0,1435 -0,2509 -0,0369 0,4116 0,7326

DRAGADOS -0,59 -0,2234 0,2519 0,008 0,0364 0,3099 0,5588

URALITA -0,7035 -0,1504 0,0541 0,2964 0,0883 -0,2494 0,6789

TELEFONICA -0,1282 0,0047 0,0611 0,4837 0,1035 0,5714 0,5913

Var. explicada 12,82% 12,34% 7,71% 5,46% 7,67% 6,38%

Cuadro nº 8 (Continuación)

MERCADO DE MADRID. PERIODO: Enero-Mayo, 1989
MODELO DE MERCADO. RENTABILIDADES DIARIAS
CARTERA DE MERCADO NO PONDERADA

a ß Desviación típica de ß Desviación típica de U R²

BBV 0,00025 0,09789 0,17902 0,01279 0,00307

B.ANDALUCIA 0,00131 0,47055 0,11798 0,00843 0,14089

B.ATLANTICO 0,00041 0,91942 0,16792 0,012 0,23611

BANKINTER -0,0003 0,86381 0,17336 0,01239 0,20379

B.EXTERIOR 0,0008 0,34829 0,12065 0,00862 0,07912

B.FOMENTO 0,00125 0,39385 0,16941 0,01211 0,05278

B.HISPANO 0,00055 0,26983 0,10366 0,00741 0,06529

B.PASTOR -0,00085 0,1727 0,09464 0,00676 0,03319

B.POPULAR 0,00021 0,38208 0,09926 0,00709 0,13251

B.SANTANDER -0,00129 0,25595 0,11329 0,0081 0,04999

B.ZARAGOZANO 0,00165 0,81014 0,35218 0,02517 0,05173

G.AZUCARERA 0,0021 1,74905 0,28368 0,02027 0,28156

TABACALERA 0,00207 0,77165 0,23996 0,01715 0,09634

CANTABRICO -0,00092 1,10333 0,17243 0,01232 0,29681

ENDESA 0,00239 0,89781 0,18227 0,01302 0,20008

ESPAÑOLA 0,00001 0,84937 0,17364 0,01241 0,19787

FECSA -0,00261 2,0481 0,32153 0,02298 0,29493

IBERDUERO -0,00044 1,37165 0,14451 0,01033 0,48154

SEVILLANA 0,0007 1,10601 0,12301 0,00879 0,45455

U.E.FENOSA -0,00099 1,53978 0,15948 0,0114 0,49006

VIESGO -0,00144 0,76471 0,23321 0,01666 0,09979

ACUM.TUDOR 0,00051 2,18705 0,29122 0,02081 0,36766

AMPER -0,00276 1,40996 0,22093 0,01579 0,29573

ARAGONESAS -0,00096 1,25853 0,15361 0,01098 0,40898

EXPLOSIVOS -0,00221 2,00574 0,31216 0,02231 0,29855

PETROLEOS -0,00083 1,16982 0,17781 0,01271 0,30855

SARRIO -0,00156 1,69771 0,20155 0,0144 0,42246

DRAGADOS 0,00081 1,61576 0,18654 0,01333 0,43613

URALITA 0,00154 0,97173 0,1574 0,01125 0,28208

TELEFONICA 0,00061 0,49773 0,15351 0,01097 0,09778

R2 TOTAL = 6,85992
% DE VARIANZA EXPLICADA = 22,87%

Cuadro nº 9

MERCADO CONTINUO. PERIODO: Julio-Diciembre, 1989
MODELO DE MERCADO. RENTABILIDADES DIARIAS
CARTERA DE MERCADO PONDERADA

a ß Desviación típica de ß Desviación típica de U R²

ALTOS HORNOS 0,00026 1,0448 0,15057 0,01783 0,32945

ARAGONESAS -0,00188 1,22706 0,14412 0,01707 0,4252

AZUCARERA 0,00178 0,21827 0,1551 0,01837 0,01981

CANTABRICO 0,0005 1,05675 0,13239 0,01568 0,39399

CATALANA DE GAS 0,00256 0,82669 0,23174 0,02745 0,11493

DURO FELGUERA -0,00267 0,75032 0,11665 0,01382 0,29685

HIDROLA 0,00212 1,29719 0,12914 0,0153 0,50729

KOIPE -0,00041 1,21665 0,29075 0,03444 0,15159

MAPFRE -0,00004 1,99547 0,26496 0,03138 0,3666

MOTOR IBERICA -0,00268 0,63314 0,15544 0,01841 0,14479

NUEVO MONTE -0,00202 0,96415 0,12924 0,01531 0,36222

PETROMED -0,00018 0,68072 0,08927 0,01057 0,3724

PAPELERA ESP. -0,00537 1,29813 0,13571 0,01607 0,48285

RENTA INMOB. 0,00523 1,42666 0,3352 0,0397 0,15601

SARRIO -0,00093 0,63681 0,13521 0,01602 0,18457

SNIACE -0,00111 1,07764 0,15817 0,01874 0,32143

TUBACEX -0,00229 1,08487 0,14368 0,01702 0,36777

UNION DEL FENIX -0,00026 0,96395 0,1831 0,02169 0,22046

URALITA -0,00044 1,23007 0,14551 0,01724 0,42171

VALLEHERMOSO 0,00022 0,66575 0,14269 0,0169 0,18175

VIDRALA -0,00101 0,72662 0,17233 0,02041 0,15355

ZARDOYA -0,00078 0,40986 0,15294 0,01812 0,06828

R2 TOTAL = 6,0435
% DE VARIANZA EXPLICADA = 27,47%

Cuadro nº 10

MERCADO CONTINUO. PERIODO: Julio-Diciembre, 1989
MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES DIARIAS

Antes rotación F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

ALT.-HORNOS -0,6844 -0,0031 0,0206 -0,223 0,0129 0,5188

ARAGONESA -0,6832 0,3014 0,3999 0,0555 0,1427 0,741

AZUCARERA -0,1586 -0,3346 -0,3372 -0,292 0,2698 0,4089

CANTABRICA -0,5796 0,3509 -0,2004 0,2257 0,2566 0,616

CATALGAS -0,2784 0,1539 0,3486 0,2519 -0,4588 0,4967

DUR.FELGUERA -0,6635 -0,1437 0,1425 0,0987 0,151 0,5137

HIDROLA -0,5819 0,1728 -0,1743 0,2225 0,2816 0,5277

KOIPE -0,4612 0,0098 0,5216 0,0385 0,2549 0,5513

MAPFRE -0,4799 -0,1068 -0,1105 0,5981 0,0543 0,6146

MOT.IBERICA -0,2874 0,5752 0,3519 -0,1218 0,1228 0,5672

NUEV.MONT. -0,7669 -0,1633 0,1315 -0,1479 0,0897 0,662

PETROMED -0,7219 -0,2683 0,1171 -0,1257 -0,0736 0,6281

PAPER. ESPAÑ. -0,8162 -0,188 -0,0328 -0,1102 -0,0406 0,7164

RENTA INM. -0,3558 -0,3691 -0,1241 0,6661 -0,0489 0,7244

SARRIO -0,5288 -0,4345 0,1054 -0,0848 -0,145 0,5077

SNIACE -0,6823 -0,1599 -0,1932 -0,0567 -0,2153 0,578

TUBACEX -0,6979 0,2305 0,0587 -0,2357 -0,166 0,6267

UNION FENIX -0,3884 -0,1991 -0,2977 -0,0753 0,4471 0,4847

URALITA -0,6929 -0,1072 -0,087 -0,183 -0,2606 0,6006

VALLEHERMOSO -0,3841 0,5554 -0,368 0,1497 -0,3886 0,7648

VIDRALA -0,4779 0,1758 -0,4293 -0,1904 -0,2836 0,5603

ZARDOYA OTIS -0,1893 0,6086 -0,2824 -0,0531 0,28 0,5672

Var. explicada 31,16% 9,28% 6,77% 6,12% 5,66%

Cuadro nº 11

MERCADO CONTINUO. PERIODO: Julio-Diciembre, 1989
MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES DIARIAS

Después rotación F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

ALT.-HORNOS -0,6228 0,1903 0,2867 0,0258 0,1087 0,5188

ARAGONESA -0,3652 0,2463 0,7109 0,13 -0,1574 0,741

AZUCARERA -0,2485 -0,0413 -0,1303 -0,0222 0,5727 0,4089

CANTABRICA -0,1868 0,58 0,3308 0,3446 0,1287 0,616

CATALGAS -0,2395 0,0209 0,159 0,1605 -0,6228 0,4967

DUR.FELGUERA -0,4769 0,0263 0,4024 0,3358 0,1041 0,5137

HIDROLA -0,2341 0,427 0,3121 0,3926 0,1974 0,5277

KOIPE -0,2373 -0,1143 0,683 0,1188 -0,0359 0,5513

MAPFRE -0,1835 0,1498 0,1236 0,7364 -0,0311 0,6146

MOT.IBERICA -0,0387 0,3567 0,5849 -0,2282 -0,2106 0,5672

NUEV.MONT. -0,6779 0,0366 0,3928 0,1544 0,1518 0,662

PETROMED -0,7268 -0,0568 0,2491 0,1756 0,0611 0,6281

PAPER. ESPAÑ. -0,7655 0,1164 0,223 0,2252 0,128 0,7164

RENTA INM. -0,1786 -0,089 -0,063 0,8239 -0,0417 0,7244

SARRIO -0,6354 -0,2423 0,0801 0,1917 0,0456 0,5077

SNIACE -0,7011 0,1784 -0,0245 0,2296 0,0355 0,578

TUBACEX -0,631 0,3528 0,2905 -0,0739 -0,1191 0,6267

UNION FENIX -0,2452 0,1308 0,1249 0,2147 0,588 0,4847

URALITA -0,7518 0,1607 0,042 0,0842 -0,0256 0,6006

VALLEHERMOSO -0,2397 0,746 -0,147 0,1167 -0,34 0,7648

VIDRALA -0,5178 0,4966 -0,2123 -0,0192 0,0079 0,5603

ZARDOYA OTIS 0,1082 0,6944 0,1996 -0,086 0,1612 0,5672

Var. explicada 22,32% 10,68% 10,49% 9,05% 6,43%

Cuadro nº 11 (Continuación)

MERCADO CONTINUO. PERIODO: Julio-Diciembre, 1989
MODELO DE MERCADO. RENTABILIDADES DIARIAS
CARTERA DE MERCADO NO PONDERADA

a ß Desviación típica de ß Desviación típica de U R²

ALTOS HORNOS 0,0007 1,146 0,13858 0,01672 0,41099

ARAGONESAS -0,00134 1,26682 0,13591 0,01639 0,46992

AZUCARERA 0,00188 0,25039 0,15175 0,0183 0,02703

CANTABRICO 0,00099 0,96401 0,13569 0,01637 0,33996

CATALANA DE GAS 0,00294 0,78719 0,22846 0,02756 0,10806

DURO FELGUERA -0,00236 0,85355 0,10597 0,01278 0,39831

HIDROLA 0,00275 1,05066 0,14622 0,01764 0,34506

KOIPE 0,00007 1,49099 0,27095 0,03268 0,23606

MAPFRE 0,00089 1,81909 0,27041 0,03262 0,3159

MOTOR IBERICA -0,00237 0,4954 0,15729 0,01897 0,09191

NUEVO MONTE -0,00163 1,11506 0,11211 0,01352 0,50235

PETROMED 0,00011 0,72708 0,08277 0,00998 0,44052

PAPELERA ESP. -0,00482 1,42209 0,11709 0,01412 0,60084

RENTA INMOB. 0,00581 1,65614 0,31687 0,03822 0,21799

SARRIO -0,00067 0,73037 0,1272 0,01534 0,25174

SNIACE -0,00066 1,23691 0,14122 0,01703 0,43908

TUBACEX -0,00182 1,13717 0,13527 0,01632 0,41899

UNION DEL FENIX 0,0002 0,81804 0,18614 0,02245 0,16463

URALITA 0,00011 1,21731 0,14209 0,01714 0,42824

VALLEHERMOSO 0,00053 0,62157 0,14162 0,01708 0,16427

VIDRALA -0,00071 0,82747 0,16386 0,01976 0,20648

ZARDOYA -0,00059 0,36672 0,15113 0,01823 0,05668

R2 TOTAL = 6,63501
% DE VARIANZA EXPLICADA = 30,16%

Cuadro nº 12

MERCADO DE BILBAO. PERIODO 80-87 MODELO DE MERCADO. RENTABILIDADES SEMANALES CARTERA DE MERCADO PONDERADA
	a	ß	Desviación típica de ß	Desviación típica de U	R²

B.BILBAO	0,00145	0,8383	0,03476	0,02136	0,58296
B.CENTRAL	0,00176	0,81519	0,0403	0,02476	0,49584
BANESTO	0,00074	1,03796	0,04473	0,02748	0,56418
B.GUIPUZCOANO	-0,00004	0,66905	0,06129	0,03766	0,22264
B.HISPANO	-0,0018	1,12222	0,05336	0,03278	0,51536
B.POPULAR	0,00052	1,17867	0,04333	0,02662	0,64013
B.SANTANDER	0,00187	0,82746	0,04145	0,02547	0,4893
B.VIZCAYA	0,00201	0,95436	0,03841	0,0236	0,59747
S.AURORA	0,00392	0,19066	0,06481	0,03982	0,02038
S.BILBAO	0,00361	0,6475	0,13556	0,08329	0,05199
CARTINBAO	0,00446	0,35718	0,05216	0,03205	0,10131
FINSA	0,00651	0,24818	0,05975	0,03671	0,03983
HIDROLA	-0,00159	1,07516	0,04801	0,0295	0,54659
ALTOS HORNOS	0,00346	1,32596	0,17659	0,1085	0,11935
UNION CERRAJERA	0,0028	1,08544	0,17394	0,10687	0,08559
TUBACEX	0,00066	1,47382	0,12332	0,07577	0,2556
TELEFONICA	-0,00045	1,04507	0,03964	0,02436	0,62557
RIOTINTO	0,00145	1,42077	0,1347	0,08276	0,211
PAPELERA	0,0054	1,43976	0,15404	0,09465	0,17355
EMPETROL	0,00022	1,1745	0,06716	0,04126	0,42494
LEMONA	0,0034	0,67221	0,07129	0,0438	0,1761
VACESA	0,00406	0,62211	0,06655	0,04089	0,17361
IBERDUERO	-0,00057	1,09555	0,05309	0,03262	0,50585
SEVILLANA	-0,00134	1,12957	0,05153	0,03166	0,53597
R2 TOTAL = 8,15511 % DE VARIANZA EXPLICADA = 33,98%
Cuadro nº 1

MERCADO DE BILBAO. PERIODO 80-87 MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES SEMANALES
Antes rotación	F1	F2	F3	F4	F5	VAR. EXPLIC.

BILBAO	-0,8007	-0,2316	0,2036	-0,0303	-0,0059	0,7371
CENTRAL	-0,6971	-0,4182	0,1318	0,2012	0,0332	0,7199
BANESTO	-0,7627	-0,279	0,079	0,1374	0,0764	0,6905
GUIPUZCOANO	-0,5408	-0,0948	0,093	-0,1845	-0,2127	0,3894
HISPANO	-0,7433	-0,2306	0,0126	0,1728	0,0842	0,6428
POPULAR	-0,8254	-0,1636	0,1724	0,0727	0,06	0,7468
SANTANDER	-0,7069	-0,3941	0,1371	0,0848	-0,0076	0,6811
VIZCAYA	-0,7828	-0,2673	0,2423	0,0334	0,1065	0,7554
AURORA	-0,1576	0,0475	0,0749	-0,4381	0,6059	0,5918
S. BILBAO	-0,278	-0,105	-0,2317	-0,4035	0,4433	0,5014
CARTINBAO	-0,3825	-0,0678	0,1652	-0,5	-0,254	0,4927
FINSA	-0,2292	-0,0515	0,1374	-0,404	-0,5521	0,5421
HIDROELEC.	-0,699	0,5395	0,1847	0,1608	0,0019	0,8396
ALTOS HOR.	-0,4053	-0,032	-0,4579	0,2184	-0,033	0,4238
UNION CERR.	-0,3893	0,0016	-0,5114	-0,05	-0,1299	0,4325
TUBACEX	-0,6056	0,0316	-0,4813	0,0109	0,0486	0,6019
TELEFONICA	-0,6716	0,2671	0,0981	0,0462	0,0871	0,5417
RIO TINTO	-0,5519	0,0002	-0,4516	-0,0427	-0,1826	0,5437
PAPELERA	-0,5088	0,0725	-0,4805	0,0043	0,0457	0,4971
EMPETROL	-0,6965	0,0979	-0,1706	0,0658	-0,1569	0,5527
LEMONA	-0,4851	0,2929	-0,0851	-0,2594	0,0822	0,4024
VACESA	-0,4829	0,0918	0,0134	-0,4553	-0,0743	0,4546
IBERDUERO	-0,6652	0,55	0,1981	0,0778	0,0121	0,7904
SEVILLANA	-0,6999	0,5345	0,2157	0,1715	0,0037	0,8516
Var. explicada	36,33%	7,10%	6,63%	5,42%	4,62%
Cuadro nº 2

MERCADO DE BILBAO. PERIODO 80-87 MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES SEMANALES
Después rotación	F1	F2	F3	F4	F5	VAR. EXPLIC.

BILBAO	-0,7402	0,2716	-0,1583	-0,2784	0,1137	0,7371
CENTRAL	-0,8226	0,0887	-0,1797	-0,0543	-0,0083	0,7199
BANESTO	-0,7559	0,2109	-0,25	-0,0771	0,0788	0,6905
GUIPUZCOANO	-0,3838	0,183	-0,1666	-0,4248	0,0208	0,3894
HISPANO	-0,7029	0,2272	-0,3032	-0,0284	0,066	0,6428
POPULAR	-0,7404	0,3497	-0,1962	-0,1618	0,1077	0,7468
SANTANDER	-0,7821	0,0938	-0,1785	-0,1664	0,0329	0,6811
VIZCAYA	-0,7903	0,2611	-0,1038	-0,1667	0,1552	0,7554
AURORA	-0,0577	0,1034	0,1033	-0,0002	0,7531	0,5918
S. BILBAO	-0,1262	-0,0465	-0,2402	-0,0598	0,6496	0,5014
CARTINBAO	-0,1966	0,0926	-0,0213	-0,6491	0,1537	0,4927
FINSA	-0,0649	0,0188	-0,0255	-0,7161	-0,155	0,5421
HIDROELEC.	-0,253	0,8617	-0,1658	-0,075	-0,0082	0,8396
ALTOS HOR.	-0,2051	0,0847	-0,5991	0,109	-0,0615	0,4238
UNION CERR.	-0,0777	0,0409	-0,6377	-0,1307	0,0312	0,4325
TUBACEX	-0,2522	0,2023	-0,6857	-0,0379	0,1606	0,6019
TELEFONICA	-0,3504	0,5927	-0,2041	-0,0949	0,1301	0,5417
RIO TINTO	-0,2041	0,137	-0,6626	-0,2103	0,0049	0,5437
PAPELERA	-0,1599	0,185	-0,6442	-0,0176	0,1483	0,4971
EMPETROL	-0,3627	0,3849	-0,4818	-0,1973	-0,0441	0,5527
LEMONA	-0,0716	0,4197	-0,2692	-0,2393	0,3024	0,4024
VACESA	-0,1536	0,2457	-0,1836	-0,5012	0,2929	0,4546
IBERDUERO	-0,2075	0,8442	-0,1333	-0,1221	0,0446	0,7904
SEVILLANA	-0,2691	0,8686	-0,1389	-0,0718	-0,0159	0,8516
Var. explicada	20,52%	14,50%	12,18%	7,26%	5,61%
Cuadro nº 2 (Continuación)

MERCADO DE MADRID. PERIODO: Enero-Mayo, 1989 MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES DIARIAS
Antes rotación	F1	F2	F3	F4	F5	VAR. EXPLIC.

BBV	-0,0498	-0,0181	0,1055	-0,445	-0,4046	0,1014	0,386
B.ANDALUCIA	-0,3864	-0,1342	0,0642	-0,2084	0,3145	0,1189	0,3279
B.ATLANTICO	-0,513	-0,448	0,2912	0,1677	-0,0687	-0,0014	0,5816
BANKINTER	-0,4661	-0,2183	-0,0204	-0,3441	0,2936	0,1275	0,4862
B.EXTERIOR	-0,295	-0,2162	0,7221	0,2205	-0,0396	-0,0339	0,7066
B.FOMENTO	-0,1983	0,0222	0,071	-0,3329	0,4617	0,0999	0,3788
B.HISPANO	-0,2874	-0,4754	0,2411	-0,1318	0,1457	-0,2492	0,4675
B.PASTOR	-0,1948	-0,2718	0,5579	0,2627	-0,0596	0,4209	0,6728
B.POPULAR	-0,3955	-0,4538	-0,1978	-0,358	0,2675	-0,0862	0,6086
B.SANTANDER	-0,2337	-0,3929	0,08	-0,1097	-0,0871	0,1973	0,2739
B.ZARAGOZANO	-0,1703	-0,0998	-0,2762	0,5813	0,3831	-0,2314	0,6534
G.AZUCARERA	-0,5161	0,3027	0,0664	-0,2442	0,0215	0,1193	0,4367
TABACALERA	-0,2679	0,2084	0,074	0,1833	0,0204	0,3337	0,266
CANTABRICO	-0,5819	-0,2527	-0,3195	0,1863	-0,1423	0,0971	0,5689
ENDESA	-0,4353	0,3564	-0,0792	0,2133	0,2515	0,1206	0,4462
ESPAÑOLA	-0,4919	-0,2761	-0,4099	0,0037	-0,239	0,0295	0,5443
FECSA	-0,5178	0,0286	-0,2552	0,0817	-0,3226	-0,0317	0,4458
IBERDUERO	-0,7114	-0,1198	-0,2768	0,1459	-0,0599	0,2208	0,6707
SEVILLANA	-0,7165	-0,2399	-0,2177	0,0609	-0,0354	0,02	0,6237
FENOSA	-0,7344	-0,0778	-0,2483	0,1812	-0,2719	0,0566	0,717
VIESGO	-0,2861	0,1667	-0,2278	-0,2947	0,1886	0,3656	0,4176
ACUM.TUDOR	-0,5777	0,2312	0,116	-0,1983	0,1395	0,0642	0,4636
AMPER	-0,5508	-0,2265	0,2087	0,0134	0,0953	-0,192	0,4444
ARAGONESAS	-0,647	0,3379	0,0133	-0,1863	-0,02	-0,1109	0,5803
EXPLOSIVOS	-0,5212	0,1889	0,0963	0,0462	-0,032	-0,3404	0,4356
PETROLEOS	-0,5613	0,3102	0,1248	-0,2025	-0,0818	-0,2719	0,5485
SARRIO	-0,6359	0,428	0,2342	-0,0378	-0,2856	0,0848	0,7326
DRAGADOS	-0,6512	0,2522	0,2263	0,1085	-0,09	-0,0097	0,5588
URALITA	-0,542	0,1231	0,0308	0,0305	0,1051	-0,5976	0,6789
TELEFONICA	-0,2825	0,3042	0,0288	0,4336	0,414	0,2424	0,5913

Var. explicada	23,27%	7,33%	6,32%	5,85%	4,96%	4,65%
Cuadro nº 8

MERCADO DE MADRID. PERIODO: Enero-Mayo, 1989 MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES DIARIAS
Después rotación	F1	F2	F3	F4	F5	VAR. EXPLIC.

BBV	-0,0849	-0,0635	0,0112	-0,6065	0,0254	-0,0786	0,386
B.ANDALUCIA	-0,1269	-0,1062	0,154	0,0338	0,5195	0,0762	0,3279
B.ATLANTICO	-0,1403	-0,3654	0,636	0,0542	0,1318	-0,0595	0,5816
BANKINTER	-0,1288	-0,2172	0,1173	-0,0504	0,6372	0,0064	0,4862
B.EXTERIOR	-0,2293	0,0981	0,8003	0,0135	-0,037	0,0489	0,7066
B.FOMENTO	-0,105	0,1481	-0,0145	0,0316	0,5813	0,0823	0,3788
B.HISPANO	-0,1198	-0,1017	0,4344	0,0608	0,3236	-0,3816	0,4675
B.PASTOR	0,1357	-0,0291	0,7296	-0,0845	0,0058	0,3377	0,6728
B.POPULAR	-0,0348	-0,3401	0,0612	0,0274	0,6215	-0,3177	0,6086
B.SANTANDER	0,1187	-0,2794	0,3142	-0,1836	0,2184	-0,0411	0,2739
B.ZARAGOZANO	-0,0039	-0,2229	0,004	0,7762	-0,0321	-0,013	0,6534
G.AZUCARERA	-0,465	-0,1257	-0,0248	-0,1785	0,288	0,2988	0,4367
TABACALERA	-0,0979	-0,1117	0,1011	0,0293	0,0204	0,4821	0,266
CANTABRICO	-0,0998	-0,7209	0,1065	0,1115	0,0982	0,0765	0,5689
ENDESA	-0,3307	-0,1342	-0,0704	0,2995	0,1432	0,4513	0,4462
ESPAÑOLA	-0,0766	-0,721	-0,0258	-0,0391	0,1024	-0,0763	0,5443
FECSA	-0,3147	-0,575	-0,0343	-0,0565	-0,0805	0,0733	0,4458
IBERDUERO	-0,195	-0,7041	0,101	0,0935	0,2147	0,2681	0,6707
SEVILLANA	-0,2605	-0,6675	0,1656	0,1054	0,2653	0,0366	0,6237
U.E.FENOSA	-0,3349	-0,7507	0,1149	0,0297	0,0159	0,1644	0,717
VIESGO	-0,0498	-0,1632	-0,2432	-0,136	0,4436	0,3378	0,4176
ACUM.TUDOR	-0,4901	-0,1179	0,0669	-0,0602	0,3649	0,261	0,4636
AMPER	-0,3637	-0,2387	0,4015	0,1262	0,2544	-0,1154	0,4444
ARAGONESAS	-0,667	-0,2167	-0,0505	-0,0758	0,2191	0,1795	0,5803
EXPLOSIVOS	-0,6178	-0,165	0,1002	0,1253	0,0163	-0,0264	0,4356
PETROLEOS	-0,7136	-0,112	0,0109	-0,1023	0,1249	0,0243	0,5485
SARRIO	-0,6605	-0,205	0,1435	-0,2509	-0,0369	0,4116	0,7326
DRAGADOS	-0,59	-0,2234	0,2519	0,008	0,0364	0,3099	0,5588
URALITA	-0,7035	-0,1504	0,0541	0,2964	0,0883	-0,2494	0,6789
TELEFONICA	-0,1282	0,0047	0,0611	0,4837	0,1035	0,5714	0,5913
Var. explicada	12,82%	12,34%	7,71%	5,46%	7,67%	6,38%
Cuadro nº 8 (Continuación)

MERCADO DE MADRID. PERIODO: Enero-Mayo, 1989 MODELO DE MERCADO. RENTABILIDADES DIARIAS CARTERA DE MERCADO NO PONDERADA
	a	ß	Desviación típica de ß	Desviación típica de U	R²

BBV	0,00025	0,09789	0,17902	0,01279	0,00307
B.ANDALUCIA	0,00131	0,47055	0,11798	0,00843	0,14089
B.ATLANTICO	0,00041	0,91942	0,16792	0,012	0,23611
BANKINTER	-0,0003	0,86381	0,17336	0,01239	0,20379
B.EXTERIOR	0,0008	0,34829	0,12065	0,00862	0,07912
B.FOMENTO	0,00125	0,39385	0,16941	0,01211	0,05278
B.HISPANO	0,00055	0,26983	0,10366	0,00741	0,06529
B.PASTOR	-0,00085	0,1727	0,09464	0,00676	0,03319
B.POPULAR	0,00021	0,38208	0,09926	0,00709	0,13251
B.SANTANDER	-0,00129	0,25595	0,11329	0,0081	0,04999
B.ZARAGOZANO	0,00165	0,81014	0,35218	0,02517	0,05173
G.AZUCARERA	0,0021	1,74905	0,28368	0,02027	0,28156
TABACALERA	0,00207	0,77165	0,23996	0,01715	0,09634
CANTABRICO	-0,00092	1,10333	0,17243	0,01232	0,29681
ENDESA	0,00239	0,89781	0,18227	0,01302	0,20008
ESPAÑOLA	0,00001	0,84937	0,17364	0,01241	0,19787
FECSA	-0,00261	2,0481	0,32153	0,02298	0,29493
IBERDUERO	-0,00044	1,37165	0,14451	0,01033	0,48154
SEVILLANA	0,0007	1,10601	0,12301	0,00879	0,45455
U.E.FENOSA	-0,00099	1,53978	0,15948	0,0114	0,49006
VIESGO	-0,00144	0,76471	0,23321	0,01666	0,09979
ACUM.TUDOR	0,00051	2,18705	0,29122	0,02081	0,36766
AMPER	-0,00276	1,40996	0,22093	0,01579	0,29573
ARAGONESAS	-0,00096	1,25853	0,15361	0,01098	0,40898
EXPLOSIVOS	-0,00221	2,00574	0,31216	0,02231	0,29855
PETROLEOS	-0,00083	1,16982	0,17781	0,01271	0,30855
SARRIO	-0,00156	1,69771	0,20155	0,0144	0,42246
DRAGADOS	0,00081	1,61576	0,18654	0,01333	0,43613
URALITA	0,00154	0,97173	0,1574	0,01125	0,28208
TELEFONICA	0,00061	0,49773	0,15351	0,01097	0,09778
R2 TOTAL = 6,85992 % DE VARIANZA EXPLICADA = 22,87%
Cuadro nº 9

MERCADO CONTINUO. PERIODO: Julio-Diciembre, 1989 MODELO DE MERCADO. RENTABILIDADES DIARIAS CARTERA DE MERCADO PONDERADA
	a	ß	Desviación típica de ß	Desviación típica de U	R²

ALTOS HORNOS	0,00026	1,0448	0,15057	0,01783	0,32945
ARAGONESAS	-0,00188	1,22706	0,14412	0,01707	0,4252
AZUCARERA	0,00178	0,21827	0,1551	0,01837	0,01981
CANTABRICO	0,0005	1,05675	0,13239	0,01568	0,39399
CATALANA DE GAS	0,00256	0,82669	0,23174	0,02745	0,11493
DURO FELGUERA	-0,00267	0,75032	0,11665	0,01382	0,29685
HIDROLA	0,00212	1,29719	0,12914	0,0153	0,50729
KOIPE	-0,00041	1,21665	0,29075	0,03444	0,15159
MAPFRE	-0,00004	1,99547	0,26496	0,03138	0,3666
MOTOR IBERICA	-0,00268	0,63314	0,15544	0,01841	0,14479
NUEVO MONTE	-0,00202	0,96415	0,12924	0,01531	0,36222
PETROMED	-0,00018	0,68072	0,08927	0,01057	0,3724
PAPELERA ESP.	-0,00537	1,29813	0,13571	0,01607	0,48285
RENTA INMOB.	0,00523	1,42666	0,3352	0,0397	0,15601
SARRIO	-0,00093	0,63681	0,13521	0,01602	0,18457
SNIACE	-0,00111	1,07764	0,15817	0,01874	0,32143
TUBACEX	-0,00229	1,08487	0,14368	0,01702	0,36777
UNION DEL FENIX	-0,00026	0,96395	0,1831	0,02169	0,22046
URALITA	-0,00044	1,23007	0,14551	0,01724	0,42171
VALLEHERMOSO	0,00022	0,66575	0,14269	0,0169	0,18175
VIDRALA	-0,00101	0,72662	0,17233	0,02041	0,15355
ZARDOYA	-0,00078	0,40986	0,15294	0,01812	0,06828
R2 TOTAL = 6,0435 % DE VARIANZA EXPLICADA = 27,47%
Cuadro nº 10

MERCADO CONTINUO. PERIODO: Julio-Diciembre, 1989 MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES DIARIAS
Antes rotación	F1	F2	F3	F4	F5	VAR. EXPLIC.

ALT.-HORNOS	-0,6844	-0,0031	0,0206	-0,223	0,0129	0,5188
ARAGONESA	-0,6832	0,3014	0,3999	0,0555	0,1427	0,741
AZUCARERA	-0,1586	-0,3346	-0,3372	-0,292	0,2698	0,4089
CANTABRICA	-0,5796	0,3509	-0,2004	0,2257	0,2566	0,616
CATALGAS	-0,2784	0,1539	0,3486	0,2519	-0,4588	0,4967
DUR.FELGUERA	-0,6635	-0,1437	0,1425	0,0987	0,151	0,5137
HIDROLA	-0,5819	0,1728	-0,1743	0,2225	0,2816	0,5277
KOIPE	-0,4612	0,0098	0,5216	0,0385	0,2549	0,5513
MAPFRE	-0,4799	-0,1068	-0,1105	0,5981	0,0543	0,6146
MOT.IBERICA	-0,2874	0,5752	0,3519	-0,1218	0,1228	0,5672
NUEV.MONT.	-0,7669	-0,1633	0,1315	-0,1479	0,0897	0,662
PETROMED	-0,7219	-0,2683	0,1171	-0,1257	-0,0736	0,6281
PAPER. ESPAÑ.	-0,8162	-0,188	-0,0328	-0,1102	-0,0406	0,7164
RENTA INM.	-0,3558	-0,3691	-0,1241	0,6661	-0,0489	0,7244
SARRIO	-0,5288	-0,4345	0,1054	-0,0848	-0,145	0,5077
SNIACE	-0,6823	-0,1599	-0,1932	-0,0567	-0,2153	0,578
TUBACEX	-0,6979	0,2305	0,0587	-0,2357	-0,166	0,6267
UNION FENIX	-0,3884	-0,1991	-0,2977	-0,0753	0,4471	0,4847
URALITA	-0,6929	-0,1072	-0,087	-0,183	-0,2606	0,6006
VALLEHERMOSO	-0,3841	0,5554	-0,368	0,1497	-0,3886	0,7648
VIDRALA	-0,4779	0,1758	-0,4293	-0,1904	-0,2836	0,5603
ZARDOYA OTIS	-0,1893	0,6086	-0,2824	-0,0531	0,28	0,5672
Var. explicada	31,16%	9,28%	6,77%	6,12%	5,66%
Cuadro nº 11

MERCADO CONTINUO. PERIODO: Julio-Diciembre, 1989 MODELO FACTORIAL. RENTABILIDADES DIARIAS
Después rotación	F1	F2	F3	F4	F5	VAR. EXPLIC.

ALT.-HORNOS	-0,6228	0,1903	0,2867	0,0258	0,1087	0,5188
ARAGONESA	-0,3652	0,2463	0,7109	0,13	-0,1574	0,741
AZUCARERA	-0,2485	-0,0413	-0,1303	-0,0222	0,5727	0,4089
CANTABRICA	-0,1868	0,58	0,3308	0,3446	0,1287	0,616
CATALGAS	-0,2395	0,0209	0,159	0,1605	-0,6228	0,4967
DUR.FELGUERA	-0,4769	0,0263	0,4024	0,3358	0,1041	0,5137
HIDROLA	-0,2341	0,427	0,3121	0,3926	0,1974	0,5277
KOIPE	-0,2373	-0,1143	0,683	0,1188	-0,0359	0,5513
MAPFRE	-0,1835	0,1498	0,1236	0,7364	-0,0311	0,6146
MOT.IBERICA	-0,0387	0,3567	0,5849	-0,2282	-0,2106	0,5672
NUEV.MONT.	-0,6779	0,0366	0,3928	0,1544	0,1518	0,662
PETROMED	-0,7268	-0,0568	0,2491	0,1756	0,0611	0,6281
PAPER. ESPAÑ.	-0,7655	0,1164	0,223	0,2252	0,128	0,7164
RENTA INM.	-0,1786	-0,089	-0,063	0,8239	-0,0417	0,7244
SARRIO	-0,6354	-0,2423	0,0801	0,1917	0,0456	0,5077
SNIACE	-0,7011	0,1784	-0,0245	0,2296	0,0355	0,578
TUBACEX	-0,631	0,3528	0,2905	-0,0739	-0,1191	0,6267
UNION FENIX	-0,2452	0,1308	0,1249	0,2147	0,588	0,4847
URALITA	-0,7518	0,1607	0,042	0,0842	-0,0256	0,6006
VALLEHERMOSO	-0,2397	0,746	-0,147	0,1167	-0,34	0,7648
VIDRALA	-0,5178	0,4966	-0,2123	-0,0192	0,0079	0,5603
ZARDOYA OTIS	0,1082	0,6944	0,1996	-0,086	0,1612	0,5672
Var. explicada	22,32%	10,68%	10,49%	9,05%	6,43%
Cuadro nº 11 (Continuación)