MODELOS DE VALORACIÓN DE ACCIONES EN LA BOLSA DE BILBAO

APÉNDICES

MODELO DE MERCADO. PERIODO 80-87

a ß Desviación típica de ß Desviación típica de U R²

B.BILBAO 0,00145 0,8383 0,03476 0,02136 0,58296

B.CENTRAL 0,00176 0,81519 0,0403 0,02476 0,49584

BANESTO 0,00074 1,03796 0,04473 0,02748 0,56418

B.GUIPUZCOANO -0,00004 0,66905 0,06129 0,03766 0,22264

B.HISPANO -0,0018 1,12222 0,05336 0,03278 0,51536

B.POPULAR 0,00052 1,17867 0,04333 0,02662 0,64013

B.SANTANDER 0,00187 0,82746 0,04145 0,02547 0,4893

B.VIZCAYA 0,00201 0,95436 0,03841 0,0236 0,59747

S.AURORA 0,00392 0,19066 0,06481 0,03982 0,02038

S.BILBAO 0,00361 0,6475 0,13556 0,08329 0,05199

CARTINBAO 0,00446 0,35718 0,05216 0,03205 0,10131

FINSA 0,00651 0,24818 0,05975 0,03671 0,03983

HIDROLA -0,00159 1,07516 0,04801 0,0295 0,54659

ALTOS HORNOS 0,00346 1,32596 0,17659 0,1085 0,11935

UNION CERRAJERA 0,0028 1,08544 0,17394 0,10687 0,08559

TUBACEX 0,00066 1,47382 0,12332 0,07577 0,2556

TELEFONICA -0,00045 1,04507 0,03964 0,02436 0,62557

RIOTINTO 0,00145 1,42077 0,1347 0,08276 0,211

PAPELERA 0,0054 1,43976 0,15404 0,09465 0,17355

EMPETROL 0,00022 1,1745 0,06716 0,04126 0,42494

LEMONA 0,0034 0,67221 0,07129 0,0438 0,1761

VACESA 0,00406 0,62211 0,06655 0,04089 0,17361

IBERDUERO -0,00057 1,09555 0,05309 0,03262 0,50585

SEVILLANA -0,00134 1,12957 0,05153 0,03166 0,53597

SUMA R2 = 8,15511
% EXPLICADO = 33,98%

MODELO DE MERCADO. PERIODO 80-85

a ß Desviación típica de ß Desviación típica de U R²

B.BILBAO 0,00019 0,80619 0,04785 0,01813 0,47643

B.CENTRAL -0,0007 0,99107 0,04651 0,01762 0,59277

BANESTO -0,00067 1,18505 0,05513 0,02089 0,59697

B.GUIPUZCOANO -0,00036 0,45834 0,04583 0,01737 0,24273

B.HISPANO -0,00354 0,94583 0,05925 0,02245 0,44957

B.POPULAR -0,00067 1,24917 0,05793 0,02195 0,59842

B.SANTANDER 0,0003 0,96127 0,05601 0,02123 0,48562

B.VIZCAYA 0,00105 0,89006 0,043 0,01629 0,57867

S.AURORA 0,00454 0,23569 0,10639 0,04032 0,01549

S.BILBAO 0,00496 0,08235 0,16497 0,06252 0,0008

CARTINBAO 0,00565 0,29302 0,06732 0,02551 0,05724

FINSA 0,00664 0,33398 0,07281 0,02759 0,06317

HIDROLA 0,0005 1,01861 0,06442 0,02441 0,44485

ALTOS HORNOS 0,0048 1,49567 0,2761 0,10463 0,08597

UNION CERRAJERA -0,00066 1,20743 0,2557 0,0969 0,0667

TUBACEX 0,00148 1,43224 0,17565 0,06657 0,17566

TELEFONICA 0,00124 1,01267 0,06011 0,02278 0,47631

RIOTINTO 0,00026 1,37471 0,20023 0,07588 0,13125

PAPELERA 0,00302 1,34483 0,2302 0,08724 0,0986

EMPETROL -0,00049 1,17714 0,09563 0,03624 0,3269

LEMONA 0,00425 0,64475 0,10275 0,03894 0,11205

VACESA 0,00404 0,55807 0,07781 0,02949 0,14155

IBERDUERO 0,00165 0,94668 0,0712 0,02698 0,36168

SEVILLANA 0,00032 1,04072 0,06995 0,02651 0,41502

SUMA R2 = 6,99442
% EXPLICADO = 29,14%

MODELO DE MERCADO. PERIODO 86-87

a ß Desviación típica de ß Desviación típica de U R²

B.BILBAO 0,00561 0,84946 0,05973 0,02879 0,66477

B.CENTRAL 0,00776 0,69645 0,0788 0,03798 0,43366

BANESTO 0,00379 0,94261 0,08524 0,04108 0,54521

B.GUIPUZCOANO 0,00279 0,79122 0,14291 0,06888 0,23107

B.HISPANO 0,00513 1,21537 0,10771 0,05191 0,55519

B.POPULAR 0,00357 1,12979 0,07749 0,03735 0,67576

B.SANTANDER 0,0055 0,739 0,07227 0,03485 0,50622

B.VIZCAYA 0,00551 0,98637 0,0785 0,03783 0,60754

S.AURORA 0,00161 0,16796 0,07991 0,03851 0,04151

S.BILBAO 0,00447 0,98871 0,25917 0,12491 0,12487

CARTINBAO 0,00135 0,40234 0,09682 0,04666 0,14479

FINSA 0,00535 0,19842 0,1164 0,0561 0,0277

HIDROLA -0,00753 1,12137 0,08493 0,04093 0,63089

ALTOS HORNOS -0,00215 1,23423 0,24907 0,12004 0,19403

UNION CERRAJERA 0,01235 0,99228 0,27619 0,13311 0,11233

TUBACEX -0,00148 1,50335 0,20594 0,09925 0,34316

TELEFONICA -0,00534 1,07453 0,05867 0,02828 0,76681

RIOTINTO 0,00551 1,44058 0,21053 0,10147 0,31461

PAPELERA 0,01354 1,48107 0,23784 0,11463 0,27545

EMPETROL 0,0024 1,17328 0,11213 0,05404 0,51769

LEMONA 0,00101 0,69365 0,11697 0,05637 0,25639

VACESA 0,00467 0,65974 0,13364 0,06441 0,19284

IBERDUERO -0,00609 1,19693 0,09347 0,04505 0,61651

SEVILLANA -0,00566 1,19214 0,09044 0,04359 0,63009

SUMA R2 = 9,40909
% EXPLICADO = 39,20%

MODELO FACTORIAL. PERIODO 80-87

SIN ROTAR F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

BILBAO -0,8007 -0,2316 0,2036 -0,0303 -0,0059 0,7371

CENTRAL -0,6971 -0,4182 0,1318 0,2012 0,0332 0,7199

BANESTO -0,7627 -0,279 0,079 0,1374 0,0764 0,6905

GUIPUZCOANO -0,5408 -0,0948 0,093 -0,1845 -0,2127 0,3894

HISPANO -0,7433 -0,2306 0,0126 0,1728 0,0842 0,6428

POPULAR -0,8254 -0,1636 0,1724 0,0727 0,06 0,7468

SANTANDER -0,7069 -0,3941 0,1371 0,0848 -0,0076 0,6811

VIZCAYA -0,7828 -0,2673 0,2423 0,0334 0,1065 0,7554

AURORA -0,1576 0,0475 0,0749 -0,4381 0,6059 0,5918

S. BILBAO -0,278 -0,105 -0,2317 -0,4035 0,4433 0,5014

CARTINBAO -0,3825 -0,0678 0,1652 -0,5 -0,254 0,4927

FINSA -0,2292 -0,0515 0,1374 -0,404 -0,5521 0,5421

HIDROELEC. -0,699 0,5395 0,1847 0,1608 0,0019 0,8396

ALTOS HOR. -0,4053 -0,032 -0,4579 0,2184 -0,033 0,4238

UNION CERR. -0,3893 0,0016 -0,5114 -0,05 -0,1299 0,4325

TUBACEX -0,6056 0,0316 -0,4813 0,0109 0,0486 0,6019

TELEFONICA -0,6716 0,2671 0,0981 0,0462 0,0871 0,5417

RIO TINTO -0,5519 0,0002 -0,4516 -0,0427 -0,1826 0,5437

PAPELERA -0,5088 0,0725 -0,4805 0,0043 0,0457 0,4971

EMPETROL -0,6965 0,0979 -0,1706 0,0658 -0,1569 0,5527

LEMONA -0,4851 0,2929 -0,0851 -0,2594 0,0822 0,4024

VACESA -0,4829 0,0918 0,0134 -0,4553 -0,0743 0,4546

IBERDUERO -0,6652 0,55 0,1981 0,0778 0,0121 0,7904

SEVILLANA -0,6999 0,5345 0,2157 0,1715 0,0037 0,8516

VAR. EXPLIC. 36,33% 7,1% 6,63% 5,42% 4,62%

MODELO FACTORIAL. PERIODO 80-87 (Continuación)

ROTANDO F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

BILBAO -0,7402 0,2716 -0,1583 -0,2784 0,1137 0,7371

CENTRAL -0,8226 0,0887 -0,1797 -0,0543 -0,0083 0,7199

BANESTO -0,7559 0,2109 -0,25 -0,0771 0,0788 0,6905

GUIPUZCOANO -0,3838 0,183 -0,1666 -0,4248 0,0208 0,3894

HISPANO -0,7029 0,2272 -0,3032 -0,0284 0,066 0,6428

POPULAR -0,7404 0,3497 -0,1962 -0,1618 0,1077 0,7468

SANTANDER -0,7821 0,0938 -0,1785 -0,1664 0,0329 0,6811

VIZCAYA -0,7903 0,2611 -0,1038 -0,1667 0,1552 0,7554

AURORA -0,0577 0,1034 0,1033 -0,0002 0,7531 0,5918

S. BILBAO -0,1262 -0,0465 -0,2402 -0,0598 0,6496 0,5014

CARTINBAO -0,1966 0,0926 -0,0213 -0,6491 0,1537 0,4927

FINSA -0,0649 0,0188 -0,0255 -0,7161 -0,155 0,5421

HIDROELEC. -0,253 0,8617 -0,1658 -0,075 -0,0082 0,8396

ALTOS HOR. -0,2051 0,0847 -0,5991 0,109 -0,0615 0,4238

UNION CERR. -0,0777 0,0409 -0,6377 -0,1307 0,0312 0,4325

TUBACEX -0,2522 0,2023 -0,6857 -0,0379 0,1606 0,6019

TELEFONICA -0,3504 0,5927 -0,2041 -0,0949 0,1301 0,5417

RIO TINTO -0,2041 0,137 -0,6626 -0,2103 0,0049 0,5437

PAPELERA -0,1599 0,185 -0,6442 -0,0176 0,1483 0,4971

EMPETROL -0,3627 0,3849 -0,4818 -0,1973 -0,0441 0,5527

LEMONA -0,0716 0,4197 -0,2692 -0,2393 0,3024 0,4024

VACESA -0,1536 0,2457 -0,1836 -0,5012 0,2929 0,4546

IBERDUERO -0,2075 0,8442 -0,1333 -0,1221 0,0446 0,7904

SEVILLANA -0,2691 0,8686 -0,1389 -0,0718 -0,0159 0,8516

VAR. EXPLIC. 20,52% 14,5% 12,18% 7,26% 5,61%

MODELO FACTORIAL. PERIODO 80-85

SIN ROTAR F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

BILBAO -0,7657 -0,3109 0,0311 -0,0286 -0,0424 0,6866

CENTRAL -0,7914 -0,3274 0,1659 0,0455 0,1261 0,7791

BANESTO -0,8122 -0,2959 0,0992 0,0812 0,0951 0,7726

GUIPUZCOANO -0,5779 -0,2357 -0,0122 -0,0626 -0,1474 0,4153

HISPANO -0,7293 -0,2891 0,1271 0,0224 0,0844 0,6392

POPULAR -0,8116 -0,085 0,0727 -0,1394 0,1468 0,7121

SANTANDER -0,7131 -0,3502 0,12 -0,0234 0,0569 0,6493

VIZCAYA -0,828 -0,3574 0,035 -0,0718 0,0085 0,8198

AURORA -0,1475 -0,125 -0,5397 0,2789 0,4383 0,5985

S. BILBAO -0,0451 -0,0628 -0,6656 0,1614 0,3712 0,6128

CARTINBAO -0,3209 -0,0063 -0,3873 0,136 -0,2381 0,3282

FINSA -0,2847 -0,0529 -0,3417 -0,1861 -0,4536 0,441

HIDROELEC. -0,6093 0,5317 0,0514 -0,2417 0,1691 0,7436

ALTOS HOR. -0,3395 0,3295 0,3069 0,4217 0,0305 0,4968

UNION CERR. -0,329 0,2734 0,0807 0,3887 0,1333 0,3584

TUBACEX -0,5333 0,2318 0,0502 0,4113 -0,1063 0,5212

TELEFONICA -0,4929 0,2746 -0,114 -0,3517 0,0418 0,4569

RIO TINTO -0,454 0,2236 0,022 0,3001 -0,2407 0,4046

PAPELERA -0,391 0,2144 -0,133 0,3998 -0,2635 0,4458

EMPETROL -0,619 0,2456 0,0286 0,0938 -0,0728 0,4584

LEMONA -0,3927 0,1738 -0,2747 -0,1312 0,0106 0,2772

VACESA -0,4525 -0,0014 -0,3547 -0,1311 -0,4327 0,535

IBERDUERO -0,5458 0,4662 -0,1311 -0,2333 0,2153 0,6333

SEVILLANA -0,6178 0,4747 0,1099 -0,3113 0,0759 0,7218

VAR. EXPLIC. 32,09% 8,06% 6,02% 5,5% 4,61%

MODELO FACTORIAL. 80-85 (Continuación)

ROTANDO F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

BILBAO -0,7694 0,1538 -0,0211 0,1384 -0,2266 0,6866

CENTRAL -0,8461 0,15 -0,0407 0,1966 -0,0185 0,7791

BANESTO -0,8228 0,1576 -0,082 0,2397 -0,0813 0,7726

GUIPUZCOANO -0,5609 0,1093 0,035 0,0826 -0,284 0,4153

HISPANO -0,7633 0,1503 -0,0316 0,172 -0,058 0,6392

POPULAR -0,706 0,4284 -0,042 0,1507 -0,0753 0,7121

SANTANDER -0,7848 0,1208 -0,0132 0,1054 -0,0865 0,6493

VIZCAYA -0,8536 0,1886 -0,0426 0,1007 -0,2088 0,8198

AURORA -0,1107 -0,0071 -0,763 0,0637 0,0021 0,5985

S. BILBAO 0,0351 0,0404 -0,7719 -0,0499 -0,1077 0,6128

CARTINBAO -0,1261 0,0366 -0,2171 0,1939 -0,4756 0,3282

FINSA -0,1241 0,1018 0,0341 -0,053 -0,6413 0,441

HIDROELEC. -0,1849 0,7984 0,0384 0,2653 -0,0072 0,7436

ALTOS HOR. -0,1116 0,1313 0,1036 0,6517 0,178 0,4968

UNION CERR. -0,102 0,1513 -0,1212 0,5443 0,1189 0,3584

TUBACEX -0,2442 0,1454 -0,031 0,6497 -0,1317 0,5212

TELEFONICA -0,204 0,6146 -0,0022 0,0107 -0,1934 0,4569

RIO TINTO -0,171 0,1294 0,0613 0,544 -0,2426 0,4046

PAPELERA -0,0876 0,0462 -0,0702 0,5712 -0,3238 0,4458

EMPETROL -0,3143 0,3747 0,026 0,4325 -0,1777 0,4584

LEMONA -0,1398 0,3879 -0,1775 0,077 -0,2641 0,2772

VACESA -0,2175 0,19 -0,0082 0,0713 -0,6682 0,535

IBERDUERO -0,1416 0,7475 -0,1317 0,1813 -0,0651 0,6333

SEVILLANA -0,2299 0,7736 0,15 0,2118 -0,0555 0,7218

VAR. EXPLIC. 21,68% 12,21% 5,62% 9,8% 6,94%

MODELO FACTORIAL. PERIODO 86-87

SIN ROTAR F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

BILBAO -0,8303 -0,1077 -0,2657 -0,0561 0,0852 0,7821

CENTRAL -0,6288 0,0748 -0,4435 0,263 -0,0218 0,6673

BANESTO -0,7344 0,0205 -0,1859 0,1874 0,0862 0,6169

GUIPUZCOANO -0,5443 -0,0432 -0,1428 -0,2804 -0,0677 0,4018

HISPANO -0,7636 0,1289 -0,1698 0,2334 -0,0179 0,6834

POPULAR -0,8342 -0,0742 -0,2799 0,0736 0,1486 0,8073

SANTANDER -0,7199 0,0846 -0,3487 0,0542 0,1038 0,6607

VIZCAYA -0,7585 -0,1427 -0,2966 0,0969 0,283 0,7732

AURORA -0,2011 -0,3389 0,2403 -0,2028 0,5564 0,5637

S. BILBAO -0,4241 0,3431 0,0111 -0,0429 0,2297 0,3523

CARTINBAO -0,4185 -0,1506 -0,3483 -0,5898 -0,0086 0,6671

FINSA -0,1924 -0,0847 -0,3022 -0,5118 -0,5119 0,6594

HIDROELEC. -0,7454 -0,4866 0,2441 0,1261 -0,2093 0,9118

ALTOS HOR. -0,5154 0,4267 0,0208 0,1057 0,0183 0,4597

UNION CERR. -0,4622 0,4956 0,2039 -0,2441 -0,065 0,5647

TUBACEX -0,6824 0,4111 0,2823 -0,0008 0,0397 0,7159

TELEFONICA -0,8039 -0,1535 0,1095 0,1191 0,0102 0,6961

RIO TINTO -0,6584 0,4223 0,1598 -0,1272 -0,2015 0,6943

PAPELERA -0,6321 0,4061 0,3481 0,1214 -0,0676 0,7049

EMPETROL -0,7577 0,1013 0,0548 0,0284 -0,3002 0,6783

LEMONA -0,5815 -0,0404 0,432 -0,2221 0,1121 0,5883

VACESA -0,5019 -0,044 0,2024 -0,4666 0,3104 0,6089

IBERDUERO -0,725 -0,5035 0,2801 0,1034 -0,2245 0,9186

SEVILLANA -0,7425 -0,5126 0,2875 0,1233 -0,1406 0,9317

VAR. EXPLIC. 41,45% 8,59% 6,84% 5,57% 4,67%

MODELO FACTORIAL. PERIODO 86-87 (Continuación)

ROTANDO F1 F2 F3 F4 F5 VAR. EXPLIC.

BILBAO -0,7069 0,2277 0,323 -0,2884 0,2074 0,7821

CENTRAL -0,7667 0,164 0,1362 -0,0885 -0,1618 0,6673

BANESTO -0,6733 0,2805 0,2824 -0,0329 0,0643 0,6169

GUIPUZCOANO -0,3313 0,2213 0,2055 -0,4198 0,1568 0,4018

HISPANO -0,6685 0,3873 0,2871 -0,0301 -0,0555 0,6834

POPULAR -0,7775 0,2285 0,3014 -0,1613 0,1836 0,8072

SANTANDER -0,7306 0,2677 0,1296 -0,1812 0,075 0,6607

VIZCAYA -0,7835 0,1173 0,2517 -0,0829 0,2746 0,7732

AURORA -0,0582 -0,0826 0,1657 0,0924 0,7194 0,5637

S. BILBAO -0,3131 0,458 -0,0811 0,0187 0,1939 0,3523

CARTINBAO -0,2989 0,0228 0,0292 -0,7004 0,2929 0,6671

FINSA -0,014 0,0149 0,0986 -0,7854 -0,1801 0,6594

HIDROELEC. -0,3032 0,1173 0,8835 -0,1045 0,1206 0,9118

ALTOS HOR. -0,3563 0,5735 0,028 0,0384 -0,04 0,4597

UNION CERR. -0,0693 0,7198 0,0011 -0,1868 0,0831 0,5647

TUBACEX -0,2664 0,7627 0,2094 0,0253 0,1368 0,7159

TELEFONICA -0,4849 0,3209 0,5691 -0,0422 0,1799 0,6961

RIO TINTO -0,224 0,7455 0,1994 -0,218 -0,0319 0,6943

PAPELERA -0,2023 0,7568 0,2812 0,1096 0,0068 0,7049

EMPETROL -0,378 0,5045 0,4644 -0,2315 -0,1076 0,6783

LEMONA -0,0528 0,4539 0,4254 -0,0894 0,4365 0,5883

VACESA -0,1242 0,3261 0,1608 -0,2663 0,6248 0,6089

IBERDUERO -0,2555 0,113 0,9005 -0,1131 0,1301 0,9186

SEVILLANA -0,291 0,108 0,8911 -0,0631 0,1933 0,9317

VAR. EXPLIC. 20,71% 16,56% 15,99% 7,12% 6,71%

MODELO DE MERCADO. PERIODO 80-87
	a	ß	Desviación típica de ß	Desviación típica de U	R²

B.BILBAO	0,00145	0,8383	0,03476	0,02136	0,58296
B.CENTRAL	0,00176	0,81519	0,0403	0,02476	0,49584
BANESTO	0,00074	1,03796	0,04473	0,02748	0,56418
B.GUIPUZCOANO	-0,00004	0,66905	0,06129	0,03766	0,22264
B.HISPANO	-0,0018	1,12222	0,05336	0,03278	0,51536
B.POPULAR	0,00052	1,17867	0,04333	0,02662	0,64013
B.SANTANDER	0,00187	0,82746	0,04145	0,02547	0,4893
B.VIZCAYA	0,00201	0,95436	0,03841	0,0236	0,59747
S.AURORA	0,00392	0,19066	0,06481	0,03982	0,02038
S.BILBAO	0,00361	0,6475	0,13556	0,08329	0,05199
CARTINBAO	0,00446	0,35718	0,05216	0,03205	0,10131
FINSA	0,00651	0,24818	0,05975	0,03671	0,03983
HIDROLA	-0,00159	1,07516	0,04801	0,0295	0,54659
ALTOS HORNOS	0,00346	1,32596	0,17659	0,1085	0,11935
UNION CERRAJERA	0,0028	1,08544	0,17394	0,10687	0,08559
TUBACEX	0,00066	1,47382	0,12332	0,07577	0,2556
TELEFONICA	-0,00045	1,04507	0,03964	0,02436	0,62557
RIOTINTO	0,00145	1,42077	0,1347	0,08276	0,211
PAPELERA	0,0054	1,43976	0,15404	0,09465	0,17355
EMPETROL	0,00022	1,1745	0,06716	0,04126	0,42494
LEMONA	0,0034	0,67221	0,07129	0,0438	0,1761
VACESA	0,00406	0,62211	0,06655	0,04089	0,17361
IBERDUERO	-0,00057	1,09555	0,05309	0,03262	0,50585
SEVILLANA	-0,00134	1,12957	0,05153	0,03166	0,53597
SUMA R2 = 8,15511 % EXPLICADO = 33,98%

MODELO DE MERCADO. PERIODO 80-85
	a	ß	Desviación típica de ß	Desviación típica de U	R²

B.BILBAO	0,00019	0,80619	0,04785	0,01813	0,47643
B.CENTRAL	-0,0007	0,99107	0,04651	0,01762	0,59277
BANESTO	-0,00067	1,18505	0,05513	0,02089	0,59697
B.GUIPUZCOANO	-0,00036	0,45834	0,04583	0,01737	0,24273
B.HISPANO	-0,00354	0,94583	0,05925	0,02245	0,44957
B.POPULAR	-0,00067	1,24917	0,05793	0,02195	0,59842
B.SANTANDER	0,0003	0,96127	0,05601	0,02123	0,48562
B.VIZCAYA	0,00105	0,89006	0,043	0,01629	0,57867
S.AURORA	0,00454	0,23569	0,10639	0,04032	0,01549
S.BILBAO	0,00496	0,08235	0,16497	0,06252	0,0008
CARTINBAO	0,00565	0,29302	0,06732	0,02551	0,05724
FINSA	0,00664	0,33398	0,07281	0,02759	0,06317
HIDROLA	0,0005	1,01861	0,06442	0,02441	0,44485
ALTOS HORNOS	0,0048	1,49567	0,2761	0,10463	0,08597
UNION CERRAJERA	-0,00066	1,20743	0,2557	0,0969	0,0667
TUBACEX	0,00148	1,43224	0,17565	0,06657	0,17566
TELEFONICA	0,00124	1,01267	0,06011	0,02278	0,47631
RIOTINTO	0,00026	1,37471	0,20023	0,07588	0,13125
PAPELERA	0,00302	1,34483	0,2302	0,08724	0,0986
EMPETROL	-0,00049	1,17714	0,09563	0,03624	0,3269
LEMONA	0,00425	0,64475	0,10275	0,03894	0,11205
VACESA	0,00404	0,55807	0,07781	0,02949	0,14155
IBERDUERO	0,00165	0,94668	0,0712	0,02698	0,36168
SEVILLANA	0,00032	1,04072	0,06995	0,02651	0,41502
SUMA R2 = 6,99442 % EXPLICADO = 29,14%

MODELO DE MERCADO. PERIODO 86-87
	a	ß	Desviación típica de ß	Desviación típica de U	R²

B.BILBAO	0,00561	0,84946	0,05973	0,02879	0,66477
B.CENTRAL	0,00776	0,69645	0,0788	0,03798	0,43366
BANESTO	0,00379	0,94261	0,08524	0,04108	0,54521
B.GUIPUZCOANO	0,00279	0,79122	0,14291	0,06888	0,23107
B.HISPANO	0,00513	1,21537	0,10771	0,05191	0,55519
B.POPULAR	0,00357	1,12979	0,07749	0,03735	0,67576
B.SANTANDER	0,0055	0,739	0,07227	0,03485	0,50622
B.VIZCAYA	0,00551	0,98637	0,0785	0,03783	0,60754
S.AURORA	0,00161	0,16796	0,07991	0,03851	0,04151
S.BILBAO	0,00447	0,98871	0,25917	0,12491	0,12487
CARTINBAO	0,00135	0,40234	0,09682	0,04666	0,14479
FINSA	0,00535	0,19842	0,1164	0,0561	0,0277
HIDROLA	-0,00753	1,12137	0,08493	0,04093	0,63089
ALTOS HORNOS	-0,00215	1,23423	0,24907	0,12004	0,19403
UNION CERRAJERA	0,01235	0,99228	0,27619	0,13311	0,11233
TUBACEX	-0,00148	1,50335	0,20594	0,09925	0,34316
TELEFONICA	-0,00534	1,07453	0,05867	0,02828	0,76681
RIOTINTO	0,00551	1,44058	0,21053	0,10147	0,31461
PAPELERA	0,01354	1,48107	0,23784	0,11463	0,27545
EMPETROL	0,0024	1,17328	0,11213	0,05404	0,51769
LEMONA	0,00101	0,69365	0,11697	0,05637	0,25639
VACESA	0,00467	0,65974	0,13364	0,06441	0,19284
IBERDUERO	-0,00609	1,19693	0,09347	0,04505	0,61651
SEVILLANA	-0,00566	1,19214	0,09044	0,04359	0,63009
SUMA R2 = 9,40909 % EXPLICADO = 39,20%

MODELO FACTORIAL. PERIODO 80-87
SIN ROTAR	F1	F2	F3	F4	F5	VAR. EXPLIC.

BILBAO	-0,8007	-0,2316	0,2036	-0,0303	-0,0059	0,7371
CENTRAL	-0,6971	-0,4182	0,1318	0,2012	0,0332	0,7199
BANESTO	-0,7627	-0,279	0,079	0,1374	0,0764	0,6905
GUIPUZCOANO	-0,5408	-0,0948	0,093	-0,1845	-0,2127	0,3894
HISPANO	-0,7433	-0,2306	0,0126	0,1728	0,0842	0,6428
POPULAR	-0,8254	-0,1636	0,1724	0,0727	0,06	0,7468
SANTANDER	-0,7069	-0,3941	0,1371	0,0848	-0,0076	0,6811
VIZCAYA	-0,7828	-0,2673	0,2423	0,0334	0,1065	0,7554
AURORA	-0,1576	0,0475	0,0749	-0,4381	0,6059	0,5918
S. BILBAO	-0,278	-0,105	-0,2317	-0,4035	0,4433	0,5014
CARTINBAO	-0,3825	-0,0678	0,1652	-0,5	-0,254	0,4927
FINSA	-0,2292	-0,0515	0,1374	-0,404	-0,5521	0,5421
HIDROELEC.	-0,699	0,5395	0,1847	0,1608	0,0019	0,8396
ALTOS HOR.	-0,4053	-0,032	-0,4579	0,2184	-0,033	0,4238
UNION CERR.	-0,3893	0,0016	-0,5114	-0,05	-0,1299	0,4325
TUBACEX	-0,6056	0,0316	-0,4813	0,0109	0,0486	0,6019
TELEFONICA	-0,6716	0,2671	0,0981	0,0462	0,0871	0,5417
RIO TINTO	-0,5519	0,0002	-0,4516	-0,0427	-0,1826	0,5437
PAPELERA	-0,5088	0,0725	-0,4805	0,0043	0,0457	0,4971
EMPETROL	-0,6965	0,0979	-0,1706	0,0658	-0,1569	0,5527
LEMONA	-0,4851	0,2929	-0,0851	-0,2594	0,0822	0,4024
VACESA	-0,4829	0,0918	0,0134	-0,4553	-0,0743	0,4546
IBERDUERO	-0,6652	0,55	0,1981	0,0778	0,0121	0,7904
SEVILLANA	-0,6999	0,5345	0,2157	0,1715	0,0037	0,8516
VAR. EXPLIC.	36,33%	7,1%	6,63%	5,42%	4,62%

MODELO FACTORIAL. PERIODO 80-87 (Continuación)
ROTANDO	F1	F2	F3	F4	F5	VAR. EXPLIC.

BILBAO	-0,7402	0,2716	-0,1583	-0,2784	0,1137	0,7371
CENTRAL	-0,8226	0,0887	-0,1797	-0,0543	-0,0083	0,7199
BANESTO	-0,7559	0,2109	-0,25	-0,0771	0,0788	0,6905
GUIPUZCOANO	-0,3838	0,183	-0,1666	-0,4248	0,0208	0,3894
HISPANO	-0,7029	0,2272	-0,3032	-0,0284	0,066	0,6428
POPULAR	-0,7404	0,3497	-0,1962	-0,1618	0,1077	0,7468
SANTANDER	-0,7821	0,0938	-0,1785	-0,1664	0,0329	0,6811
VIZCAYA	-0,7903	0,2611	-0,1038	-0,1667	0,1552	0,7554
AURORA	-0,0577	0,1034	0,1033	-0,0002	0,7531	0,5918
S. BILBAO	-0,1262	-0,0465	-0,2402	-0,0598	0,6496	0,5014
CARTINBAO	-0,1966	0,0926	-0,0213	-0,6491	0,1537	0,4927
FINSA	-0,0649	0,0188	-0,0255	-0,7161	-0,155	0,5421
HIDROELEC.	-0,253	0,8617	-0,1658	-0,075	-0,0082	0,8396
ALTOS HOR.	-0,2051	0,0847	-0,5991	0,109	-0,0615	0,4238
UNION CERR.	-0,0777	0,0409	-0,6377	-0,1307	0,0312	0,4325
TUBACEX	-0,2522	0,2023	-0,6857	-0,0379	0,1606	0,6019
TELEFONICA	-0,3504	0,5927	-0,2041	-0,0949	0,1301	0,5417
RIO TINTO	-0,2041	0,137	-0,6626	-0,2103	0,0049	0,5437
PAPELERA	-0,1599	0,185	-0,6442	-0,0176	0,1483	0,4971
EMPETROL	-0,3627	0,3849	-0,4818	-0,1973	-0,0441	0,5527
LEMONA	-0,0716	0,4197	-0,2692	-0,2393	0,3024	0,4024
VACESA	-0,1536	0,2457	-0,1836	-0,5012	0,2929	0,4546
IBERDUERO	-0,2075	0,8442	-0,1333	-0,1221	0,0446	0,7904
SEVILLANA	-0,2691	0,8686	-0,1389	-0,0718	-0,0159	0,8516
VAR. EXPLIC.	20,52%	14,5%	12,18%	7,26%	5,61%

MODELO FACTORIAL. PERIODO 80-85
SIN ROTAR	F1	F2	F3	F4	F5	VAR. EXPLIC.

BILBAO	-0,7657	-0,3109	0,0311	-0,0286	-0,0424	0,6866
CENTRAL	-0,7914	-0,3274	0,1659	0,0455	0,1261	0,7791
BANESTO	-0,8122	-0,2959	0,0992	0,0812	0,0951	0,7726
GUIPUZCOANO	-0,5779	-0,2357	-0,0122	-0,0626	-0,1474	0,4153
HISPANO	-0,7293	-0,2891	0,1271	0,0224	0,0844	0,6392
POPULAR	-0,8116	-0,085	0,0727	-0,1394	0,1468	0,7121
SANTANDER	-0,7131	-0,3502	0,12	-0,0234	0,0569	0,6493
VIZCAYA	-0,828	-0,3574	0,035	-0,0718	0,0085	0,8198
AURORA	-0,1475	-0,125	-0,5397	0,2789	0,4383	0,5985
S. BILBAO	-0,0451	-0,0628	-0,6656	0,1614	0,3712	0,6128
CARTINBAO	-0,3209	-0,0063	-0,3873	0,136	-0,2381	0,3282
FINSA	-0,2847	-0,0529	-0,3417	-0,1861	-0,4536	0,441
HIDROELEC.	-0,6093	0,5317	0,0514	-0,2417	0,1691	0,7436
ALTOS HOR.	-0,3395	0,3295	0,3069	0,4217	0,0305	0,4968
UNION CERR.	-0,329	0,2734	0,0807	0,3887	0,1333	0,3584
TUBACEX	-0,5333	0,2318	0,0502	0,4113	-0,1063	0,5212
TELEFONICA	-0,4929	0,2746	-0,114	-0,3517	0,0418	0,4569
RIO TINTO	-0,454	0,2236	0,022	0,3001	-0,2407	0,4046
PAPELERA	-0,391	0,2144	-0,133	0,3998	-0,2635	0,4458
EMPETROL	-0,619	0,2456	0,0286	0,0938	-0,0728	0,4584
LEMONA	-0,3927	0,1738	-0,2747	-0,1312	0,0106	0,2772
VACESA	-0,4525	-0,0014	-0,3547	-0,1311	-0,4327	0,535
IBERDUERO	-0,5458	0,4662	-0,1311	-0,2333	0,2153	0,6333
SEVILLANA	-0,6178	0,4747	0,1099	-0,3113	0,0759	0,7218
VAR. EXPLIC.	32,09%	8,06%	6,02%	5,5%	4,61%

MODELO FACTORIAL. 80-85 (Continuación)
ROTANDO	F1	F2	F3	F4	F5	VAR. EXPLIC.

BILBAO	-0,7694	0,1538	-0,0211	0,1384	-0,2266	0,6866
CENTRAL	-0,8461	0,15	-0,0407	0,1966	-0,0185	0,7791
BANESTO	-0,8228	0,1576	-0,082	0,2397	-0,0813	0,7726
GUIPUZCOANO	-0,5609	0,1093	0,035	0,0826	-0,284	0,4153
HISPANO	-0,7633	0,1503	-0,0316	0,172	-0,058	0,6392
POPULAR	-0,706	0,4284	-0,042	0,1507	-0,0753	0,7121
SANTANDER	-0,7848	0,1208	-0,0132	0,1054	-0,0865	0,6493
VIZCAYA	-0,8536	0,1886	-0,0426	0,1007	-0,2088	0,8198
AURORA	-0,1107	-0,0071	-0,763	0,0637	0,0021	0,5985
S. BILBAO	0,0351	0,0404	-0,7719	-0,0499	-0,1077	0,6128
CARTINBAO	-0,1261	0,0366	-0,2171	0,1939	-0,4756	0,3282
FINSA	-0,1241	0,1018	0,0341	-0,053	-0,6413	0,441
HIDROELEC.	-0,1849	0,7984	0,0384	0,2653	-0,0072	0,7436
ALTOS HOR.	-0,1116	0,1313	0,1036	0,6517	0,178	0,4968
UNION CERR.	-0,102	0,1513	-0,1212	0,5443	0,1189	0,3584
TUBACEX	-0,2442	0,1454	-0,031	0,6497	-0,1317	0,5212
TELEFONICA	-0,204	0,6146	-0,0022	0,0107	-0,1934	0,4569
RIO TINTO	-0,171	0,1294	0,0613	0,544	-0,2426	0,4046
PAPELERA	-0,0876	0,0462	-0,0702	0,5712	-0,3238	0,4458
EMPETROL	-0,3143	0,3747	0,026	0,4325	-0,1777	0,4584
LEMONA	-0,1398	0,3879	-0,1775	0,077	-0,2641	0,2772
VACESA	-0,2175	0,19	-0,0082	0,0713	-0,6682	0,535
IBERDUERO	-0,1416	0,7475	-0,1317	0,1813	-0,0651	0,6333
SEVILLANA	-0,2299	0,7736	0,15	0,2118	-0,0555	0,7218
VAR. EXPLIC.	21,68%	12,21%	5,62%	9,8%	6,94%

MODELO FACTORIAL. PERIODO 86-87
SIN ROTAR	F1	F2	F3	F4	F5	VAR. EXPLIC.

BILBAO	-0,8303	-0,1077	-0,2657	-0,0561	0,0852	0,7821
CENTRAL	-0,6288	0,0748	-0,4435	0,263	-0,0218	0,6673
BANESTO	-0,7344	0,0205	-0,1859	0,1874	0,0862	0,6169
GUIPUZCOANO	-0,5443	-0,0432	-0,1428	-0,2804	-0,0677	0,4018
HISPANO	-0,7636	0,1289	-0,1698	0,2334	-0,0179	0,6834
POPULAR	-0,8342	-0,0742	-0,2799	0,0736	0,1486	0,8073
SANTANDER	-0,7199	0,0846	-0,3487	0,0542	0,1038	0,6607
VIZCAYA	-0,7585	-0,1427	-0,2966	0,0969	0,283	0,7732
AURORA	-0,2011	-0,3389	0,2403	-0,2028	0,5564	0,5637
S. BILBAO	-0,4241	0,3431	0,0111	-0,0429	0,2297	0,3523
CARTINBAO	-0,4185	-0,1506	-0,3483	-0,5898	-0,0086	0,6671
FINSA	-0,1924	-0,0847	-0,3022	-0,5118	-0,5119	0,6594
HIDROELEC.	-0,7454	-0,4866	0,2441	0,1261	-0,2093	0,9118
ALTOS HOR.	-0,5154	0,4267	0,0208	0,1057	0,0183	0,4597
UNION CERR.	-0,4622	0,4956	0,2039	-0,2441	-0,065	0,5647
TUBACEX	-0,6824	0,4111	0,2823	-0,0008	0,0397	0,7159
TELEFONICA	-0,8039	-0,1535	0,1095	0,1191	0,0102	0,6961
RIO TINTO	-0,6584	0,4223	0,1598	-0,1272	-0,2015	0,6943
PAPELERA	-0,6321	0,4061	0,3481	0,1214	-0,0676	0,7049
EMPETROL	-0,7577	0,1013	0,0548	0,0284	-0,3002	0,6783
LEMONA	-0,5815	-0,0404	0,432	-0,2221	0,1121	0,5883
VACESA	-0,5019	-0,044	0,2024	-0,4666	0,3104	0,6089
IBERDUERO	-0,725	-0,5035	0,2801	0,1034	-0,2245	0,9186
SEVILLANA	-0,7425	-0,5126	0,2875	0,1233	-0,1406	0,9317
VAR. EXPLIC.	41,45%	8,59%	6,84%	5,57%	4,67%

MODELO FACTORIAL. PERIODO 86-87 (Continuación)
ROTANDO	F1	F2	F3	F4	F5	VAR. EXPLIC.

BILBAO	-0,7069	0,2277	0,323	-0,2884	0,2074	0,7821
CENTRAL	-0,7667	0,164	0,1362	-0,0885	-0,1618	0,6673
BANESTO	-0,6733	0,2805	0,2824	-0,0329	0,0643	0,6169
GUIPUZCOANO	-0,3313	0,2213	0,2055	-0,4198	0,1568	0,4018
HISPANO	-0,6685	0,3873	0,2871	-0,0301	-0,0555	0,6834
POPULAR	-0,7775	0,2285	0,3014	-0,1613	0,1836	0,8072
SANTANDER	-0,7306	0,2677	0,1296	-0,1812	0,075	0,6607
VIZCAYA	-0,7835	0,1173	0,2517	-0,0829	0,2746	0,7732
AURORA	-0,0582	-0,0826	0,1657	0,0924	0,7194	0,5637
S. BILBAO	-0,3131	0,458	-0,0811	0,0187	0,1939	0,3523
CARTINBAO	-0,2989	0,0228	0,0292	-0,7004	0,2929	0,6671
FINSA	-0,014	0,0149	0,0986	-0,7854	-0,1801	0,6594
HIDROELEC.	-0,3032	0,1173	0,8835	-0,1045	0,1206	0,9118
ALTOS HOR.	-0,3563	0,5735	0,028	0,0384	-0,04	0,4597
UNION CERR.	-0,0693	0,7198	0,0011	-0,1868	0,0831	0,5647
TUBACEX	-0,2664	0,7627	0,2094	0,0253	0,1368	0,7159
TELEFONICA	-0,4849	0,3209	0,5691	-0,0422	0,1799	0,6961
RIO TINTO	-0,224	0,7455	0,1994	-0,218	-0,0319	0,6943
PAPELERA	-0,2023	0,7568	0,2812	0,1096	0,0068	0,7049
EMPETROL	-0,378	0,5045	0,4644	-0,2315	-0,1076	0,6783
LEMONA	-0,0528	0,4539	0,4254	-0,0894	0,4365	0,5883
VACESA	-0,1242	0,3261	0,1608	-0,2663	0,6248	0,6089
IBERDUERO	-0,2555	0,113	0,9005	-0,1131	0,1301	0,9186
SEVILLANA	-0,291	0,108	0,8911	-0,0631	0,1933	0,9317
VAR. EXPLIC.	20,71%	16,56%	15,99%	7,12%	6,71%