Rendimientos Intertemporales en Colones Costarricenses mediante Pasivos Financieros Soberanos
Observatorio de la Economía Latinoamericana

 


Revista académica de economía
con el Número Internacional Normalizado de
Publicaciones Seriadas  ISSN 1696-8352

 

Economía de Costa Rica

 

Estructura de Rendimientos Intertemporales en Colones Costarricenses mediante Pasivos Financieros Soberanos:
Instrumentación para la modelación de la tasa de interés nominal


Gabriel Esteban Alpízar
Alpizarcg en hacienda.go.cr
Raquel Echeverría
Melvin Quirós
Mónica Salazar

 

SUMARIO

El presente desarrollo busca exponer varias de las metodologías empleadas en la literatura financiera para la estimación de una estructura de rendimientos para un determinado espectro de maduraciones, con el auxilio de instrumentos caracterizados por cupones y sin ellos en moneda local, estudiando técnicas que luego pueden ser utilizadas en el mercado de deuda interna en moneda extranjera.

No cabe duda que la necesidad de homogenizar los tratamientos actuales que la autoridad monetaria y hacendaria vienen pregonando para una estructura intertemporal de tasas de interés locales, eliminarían sesgos en las señales que ambas instituciones brindan al mercado en el instante de la realización de las subastas para la política monetaria y/o de endeudamiento.
Conocer exante la tasa máxima que los emisores estarán en posición de tomar los recursos así como los inversionistas en colocarlos sin el adecuado instrumental técnico, haría que la toma de decisiones fuera, por decir lo menos, arbitraria.
El documento explora mediante modelos ampliamente utilizados en otras economías, particularmente latinoamericanas, los desarrollos de técnicas paramétricas como los propuestos por Nelson y Siegel(1987), Haugen(1990) y modelos logarítmicos , así como ecuaciones polinomiales propuestas por en Mc Culloch(1975), y con otros avances importantes de Waggoner (1996), Fisher, Nychka y Zervos(1995) y Campbell(1997) mediante modelos polinomiales que describen una unión de puntos en el plano rendimiento-madurez conocidos como cubic spline .
Así también se muestran aplicaciones mediante los modelos sondeados como la descripción de la estructura de tasas de interés mediante instrumentos sintéticos cero cupón a plazos superiores al año, como también la inferencia de tasas forward que brindaría a los gestores de política decisiones más acertadas sobre el timing de tomar deuda o bien posponerla.
El desarrollo no busca una rigurosidad econométrica para el caso costarricense por dos razones:
• La base de datos del mercado de deuda costarricense no es lo suficientemente extensa, dado que la valoración a precios de mercado de los instrumentos financieros se dio hasta el 7 de agosto del 2002 y aunque los datos diarios podrían ser significativos, debido a la misma metodología de inferencia de precios de instrumentos no transados y filtros empleados para los instrumentos transados, a priori pueden sesgar la muestra llevando a errores de modelación.
• El objetivo de la investigación es la mejora de las estimaciones que ambos emisores, Ministerio de Hacienda y Banco Central, desarrollan actualmente sobre de la curva de rendimientos con frecuencia diaria para la toma de decisiones contemporánea de política monetaria y/o financiera, sin menos cabo que pueda desarrollarse en el futuro un documento que permita modelar la estructura de tasas de interés intertemporal con una mayor base de datos.


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